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图表频道 > 美国劳工统计局(BLS)消费者价格指数(CPI)

美国7月CPI报告解读:整体通胀数据的绝对值较低抵消了细项数据表现不佳的影响,报告仍支持美联储按兵不动


要点:

市场矩阵(MarketMatrix.net)的美元指数分析师戴腾表示:美国7月通胀符合市场预期。核心CPI连续第二个月环比增长0.2%是一个积极信号。但细项来看,数据并不是让人很放心。

一是房租通胀放缓速度低于我们的预期,二是机票价格连续下跌带来扰动,三是剔除房租和机票的核心服务通胀有所回升,这些现象增添了未来通胀走势的不确定性。

同时近两个月通胀放缓更多与供给改善有关,且很多是输入性的,并未充分反映美国经济内需的韧性。

不过因为数据的绝对值较低,因此市场对整体报告的担忧情绪并不大。

展望后市,预计未来食品项对于美国整体CPI下行的阻碍较弱,能源项通胀短期或出现反弹,对通胀构成上行压力。整体而言,压力在逐步缓解,通胀风险逐渐可控,但核心服务项的黏性需关注。我们仍然维持美联储9月按兵不动的预测。

   

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 美指频道编辑王真 | 市场矩阵 | 原创内容

编辑:王真  发布时间:2023.08.10 20:35

周三,北京时间20:30,劳工统计局(BLS)公布的美国消费者价格指数(CPI)数据显示 ,7月CPI整体升核心降,核心CPI出现两年多来最小连续环比涨幅,进一步增强了人们对美联储年内不会再次加息的希望。数据公布后, 美元指数短线下挫逾20点,现货黄金短线走高6美元,美股指数期货涨幅扩大,美国国债收益率下行。具体数据为:

单位:%

劳工统计局(BLS)美国消费者价格指数(CPI)

前值

预测值

现值

美元影响

美国7月CPI年率

3.0

3.3

3.2

利空

美国7月CPI月率

0.2

0.2

0.2

中性

美国7月核心CPI年率

4.8

4.7

4.8

利多

美国7月核心CPI月率

0.2

0.2

0.2

中性

▉ 美国CPI

7月,美国CPI同比上涨 3.2 %,低于上月的3.0%和预期的3.3%, 为2022年6月以来首次加速上升。 同时环比上涨 0.2 %,符合预期,且与前值持平。

 

8.png

美国劳工统计局(BLS)消费者价格指数(CPI)年率数据 (2023年7月)

3.png 美国消费者价格指数(CPI)年率 4.png 预测   (单位:%)

美国劳工统计局(BLS)消费者价格指数,美国cpi,美国最新通胀数据,今日,今夜,cpi数据,cpi年率

公布时间

数据统计时间

现值

前值

预测值

美元影响

2023-08-10

美国2023年07月消费者价格指数(CPI)年率

3.2

3.0

3.3

利空

2023-07-12

美国2023年06月消费者价格指数(CPI)年率

3.0

4.0

3.1

利空

2023-06-13

美国2023年05月消费者价格指数(CPI)年率

4.0

4.9

4.1

利空

2023-05-11

美国2023年04月消费者价格指数(CPI)年率

4.9

5.0

5.0

利空

2023-04-12

美国2023年03月消费者价格指数(CPI)年率

5.0

6.0

5.2

利空

2023-03-14

美国2023年02月消费者价格指数(CPI)年率

6.0

6.4

6.0

中性

2023-02-14

美国2023年01月消费者价格指数(CPI)年率

6.4

6.5

6.2

利多

2023-01-12

美国2022年12月消费者价格指数(CPI)年率

6.5

7.1

6.5

中性

2022-12-13

美国2022年11月消费者价格指数(CPI)年率

7.1

7.7

7.3

利空

2022-11-10

美国2022年10月消费者价格指数(CPI)年率

7.7

8.2

8.0

利空

2022-10-13

美国2022年09月消费者价格指数(CPI)年率

8.2

8.3

8.1

利多

2022-09-13

美国2022年08月消费者价格指数(CPI)年率

8.3

8.5

8.1

利多

2022-08-10

美国2022年07月消费者价格指数(CPI)年率

8.5

9.1

8.7

利空

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▉ 美国核心CPI

7月,核心CPI同比上涨4.7%,低于预期4.8%,较上月下降0.1个百分点;环比上升 0.2 %,预期0.2%,前值0.2%,创两年多以来的最小连续涨幅。

 

8.png

美国劳工统计局(BLS)核心消费者价格指数(CPI)年率数据 (2023年7月)

3.png 美国核心消费者价格指数(CPI)年率 4.png 预测   (单位:%)

美国劳工统计局(BLS)消费者价格指数,美国cpi,美国最新核心通胀数据,今日,今夜,核心cpi数据,核心cpi年率

公布时间

数据统计时间

现值

前值

预测值

美元影响

2023-08-10

美国2023年07月核心消费者价格指数(CPI)年率

4.7

4.8

4.8

利空

2023-07-12

美国2023年06月核心消费者价格指数(CPI)年率

4.8

5.3

5.0

中性

2023-06-13

美国2023年05月核心消费者价格指数(CPI)年率

5.3

5.3

5.3

中性

2023-05-10

美国2023年04月核心消费者价格指数(CPI)年率

5.5

5.6

5.5

利空

2023-04-12

美国2023年03月核心消费者价格指数(CPI)年率

5.6

5.5

5.6

利空

2023-03-14

美国2023年02月核心消费者价格指数(CPI)年率

5.6

5.5

5.5

中性

2023-02-14

美国2023年01月核心消费者价格指数(CPI)年率

5.7

5.5

5.6

利多

2023-01-12

美国2022年12月核心消费者价格指数(CPI)年率

5.7

6.0

5.7

中性

2022-12-13

美国2022年11月核心消费者价格指数(CPI)年率

6.0

6.3

6.1

利空

2022-11-10

美国2022年10月核心消费者价格指数(CPI)年率

6.3

6.6

6.5

利空

2022-10-13

美国2022年09月核心消费者价格指数(CPI)年率

6.6

6.3

6.5

利多

2022-09-13

美国2022年08月核心消费者价格指数(CPI)年率

6.3

5.9

6.1

利多

2022-08-10

美国2022年07月核心消费者价格指数(CPI)年率

5.9

5.9

6.1

利空

2022-07-13

美国2022年06月核心消费者价格指数(CPI)年率

5.9

6.0

5.7

利多

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▉ 其他数据

具体来看,住房通胀为7月CPI增幅贡献了90%。食品通胀也为7月CPI增幅作出贡献,六分之四主要食品店的食品指数在7月有所上升。

 

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整体通胀降至3.0%附近 _By Bloomberg

能源成本对7月份涨幅的影响要小得多 - - 环比上涨0.1%,因为较高的汽油价格(环比0.2%)被较低的电力成本(环比-0.7%)部分抵消 。与此同时,食品价格环比上涨 0.2%,同比上涨 4.9%。

各项服务价格环比增长0.4%,较6月份环比0.3%的增幅略有加快,同比仍保持在6.1%的高位。

住房成本仍然是通胀压力的主要来源,业主的等价租金(环比上升0.5%)和主要住宅租金(环比上升0.4%)大幅上涨。

 

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CPI分项数据 _By Bloomberg

非住房服务价格环比小幅上涨0.1%,较6月份环比0.1%的下降有所加速,其中娱乐服务(环比+0.8%)和教育(环比+0.3%)和运输(环比+0.3%)的价格均有所上涨。机票价格继续下跌(环比-8.1%),与6月份的跌幅完全一致。

核心商品价格(环比-0.3%)连续第二个月下跌,其中跌幅集中在交通运输(环比-0.5%) - - 主要归因于二手车价格环比下跌1.3%。教育和通信商品(环比-1.2%)和娱乐用品(环比-0.8%)。

重要的是,根据彭博社(Bloomberg)的计算,7月住房以外核心服务部门通胀环比上涨0.2%, 而6月环比上涨0.1%;同比上涨4.1%,6月涨幅为4%。此前,美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)和他的同事强调了在评估通胀前景时该指标的重要性,因此被华尔街视为超级通胀指标。

▉ 决策层反应

>> 美国总统拜登(Joe Bide)表示:”最新的消费者物价指数报告显示美国经济仍然强劲。自去年夏天以来,年度通胀率已下降约三分之二,食品和能源以外的通胀率已降至2021年9月以来任何三个月以来的最低水平。我们在保持经济整体实力的同时取得了这一进步 - - 失业率仍接近历史低点,现在工作年龄的美国人所占比例高于20年来的水平,美国工人平均实际工资正在增长并高于他们是在疫情之前 -- 工资较低的工人获得了最大的收益。”

>> 旧金山联储主席戴利(Mary Daly)表示:“周四公布的消费者价格数据基本符合预期,这是个好消息,但我们不会就此说取得胜利,还有更多的工作要做。美联储完全致力于将通货膨胀率降至2%的目标。从不稳定的油价到房地产价格,一些因素可能会延缓通胀的下行轨迹。旧金山联储辖区内的一些人正在担心住房领域的通胀再次加速。是否再次加息,或是在较长时间内保持利率稳定,这些事情都尚未确定,现在预测还为时过早,到下次会议之间还会出现更多的信息。”

>> 亚特兰大联储主席博斯蒂克(Raphael Bostic)表示:“美联储近几个月来一直在努力降低过高的通胀,并希望将其降至2%的目标 。除了促进物价稳定之外,美联储还有一项任务,就是促进最大限度的“可持续”就业。因为频繁面对找到工作后很快又失业这一状况,将会给劳动者带来极大的挫败感。而如果美联储很好地履行其职责,那么每个人都将有机会获得符合其全部潜力的有酬工作。”

▉ 机构评论

① 通胀前景展望

 

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两年来环比连续涨幅最小 _By Bloomberg

部分经济学家指出,报告揭示了通胀有实质的放缓...

>> 凯投宏观(Capital Economics)首席经济学家 保罗·阿什沃斯表示:

 

7月份总体价格环比上涨0.2%,其中90%反映了住房成本上涨。不包括住房在内,6 月至 7 月核心价格实际上下降了0.1%。

>> Zip Recruiter的首席经济学家朱莉娅·波拉克表示:
 

对于未经训练的人来说,最新的通胀数据可能有点误导。但不要被这种上涨所迷惑,通货膨胀正在放缓,而且在更广泛的商品和服务领域也是如此。

如果你将最新的通胀数据年化,而不是与去年相比,当通胀达到四年来的高点时,它看起来就不那么令人恐惧了。她指出,7月份六个月的年化通胀率为2.52%,而三个月的年化通胀率为1.89%。这正好接近美联储2%的目标利率。

>> 贝莱德(BlackRock)的全球固定收益首席投资官里克·里德表示:

 

今天的消费者物价指数数据显示,我们在过去几年中看到的通胀水平持续走软,令人鼓舞的是这些通胀指标的六个月趋势明显较低。

>> 美国银行(Bank of America)的经济学家史蒂芬·朱诺表示:

 

这份报告令人鼓舞。核心通胀的连续增长继续呈下降趋势,鉴于二手车批发价格下跌,我们不会对8月份的数据再次疲软感到惊讶。虽然环比通胀仍可能会出现波动,但我们认为当前的通货紧缩并不是‘假象’。

部分经济学家指出,报告仍凸显了通胀的粘性...

>> Morning Consult的首席经济学家约翰·里尔表示:

 

到今年年底,住房通胀可能会加速。住房需求仍然富有弹性,因为长期供应不足美国房屋数量的增长抵消了租金和抵押贷款利率上涨带来的降温效应。

按月来看,租金似乎并没有大幅下降,考虑到住房在CPI 中所占的权重为 34%,这一点意义重大。

尽管最新的消费者价格指数数据出现了一些积极迹象,但仍然担心通胀可能变得粘性。核心服务通胀从6月份的0.3%逐月回升至0.4%,这将被美联储视为谨慎的理由。

>> 金融博客零对冲(Zerohedge)表示:

 

美联储最青睐的新信号 - - 核心服务CPI(除住房外)在7月份再次加速,环比增长0.2%,同比增速从3.9%加速至4.0%。今天的CPI同比加速增长打破了连续12个月下降的纪录。7月份商品和服务通胀同比增速均有所放缓,但服务通胀仍高达6.1%。

问题是,这是通胀的拐点吗?认为通胀回落软着陆目标将实现的过于乐观的看法,是否即将在大宗商品价格飙升的现实之岛的岸边崩溃?

② 美联储政策展望

芝商所(CME)利率观察工具(FedWatch)显示,9月不加息的的概率为90.5%,加25基点的概率为9.5%。 明年3月可能执行首次降息25个基点。

多数经济学家指出,报告可能推动美联储保持按兵不动...

>> Principal Global Investors的首席策略师西玛·沙阿表示:
 

美联储在9月份维持政策利率不变的理由正在形成。虽然通胀正在朝着正确的方向发展,但仍然处于高位,表明美联储距离降息还有一段距离。

>> Bankrate的首席金融分析师格雷格·麦克布莱德表示:

 

我认为,人们应该系好安全带,为利率在更长时间内保持较高水平的可能性做好准备。

>> PNC Financial Services高级经济学家库尔特·兰金表示:

 

核心CPI结果应该会强化这样一种观点 - - 即美联储可以开始更多地依赖鹰派言论,而不是进一步加息。这种做法可以明确表明,美联储不会允许通胀重新点燃,面对强劲的消费者需求和工资增长,政策仍将保持限制性,但可以允许过去的行动继续发挥现在看来正在发挥的作用。

>> SS Economics首席经济学家兼洛约拉马利蒙特大学经济与金融学教授表示:

 

虽然还没有完全完成任务,但在通胀方面已经取得了重大进展。总的来说,通胀形势已显着改善。美联储将很快停止加息。

>> 彭博经济研究所(Bloomberg Economics)的首席美国经济学家安娜·黄表示:

 

7月份的消费者物价指数连续第二次显示核心通胀率的上升速度与美联储2%的目标一致……我们预计美联储将在今年剩余时间内维持利率不变。

>> Hirtle Callaghan & Co 副首席投资官布拉德·康格表示:

 

呼吁暂停加息的鸽派人士似乎占据了上风,但我们仍处于观望模式,因为显然存在一些因素这将使通胀可能保持粘性。

>> Key Private Bank 首席投资官乔治·马泰约表示:

 

今天的通胀报告让人回想起过去的美好时光。随着‘总体’和‘核心’通胀环比上涨0.2%,人们可以推测大流行后的通胀冲动已经消退。

换句话来说,2019年通胀月均增幅为0.2%,这就是我们在2023年过去两个月所经历的情况。因此,美联储可能会觉得自己‘停滞不前’了并可以按计划暂停,9月份不加息。

>> 摩根大通(JPMorgan)策略师大卫·凯利表示:

 

核心CPI如预期环比增长0.2%,创两年多来最低连月增速。 这是支持美联储将在9月份停止加息的有力论据,而停止加息给了市场乐观的理由。

随着通胀率在2024年年底前迈向2%,耐心的投资者能从股市中获得更多的回报,债券市场也能为投资者带来稳健的资本收益。

>> 前美联储理事、LH Meyer Monetary Policy Analytics的负责人劳伦斯·迈耶表示:

 

美联储不需要在9月份加息,以取悦那些希望从此不再鸽派人士。即便是鹰派官员,只要加息的大门没有完全关闭,面对当前数据也会接受暂停加息直至11月或之后。

尽管如此,其他通胀观察人士预计年底前至少还会加息一次...

>> Raymond James的 首席经济学家尤金尼奥·阿莱曼表示:

 

住房成本仍然强劲,并且没有任何缓解的迹象,而能源价格预计将给未来的整体通胀带来压力。因此,更好的通胀数据并不会改变我们的观点,即美联储将在今年年底前至少再次提高联邦基金利率。

为了改变这种情况,总体通胀和核心通胀之间需要实现强有力的脱钩,但为此,我们需要住房成本大幅放缓,这是我们几个月来一直期待的,但仍未出现。

>> FHN Financial的首席经济学家克里斯·劳尔表示 :

 

应该对7月CPI持谨慎态度,他指出了以下两点原因:

一是,4.7%的核心CPI年同比增长率仍是美联储2%目标的两倍多,核心PCE也远高于美联储设定的2%的目标。美联储的目标是PCE而不是CPI,两者在统计方法上存在的差异,主要在机票和医疗服务等组成部分。

二是,7月下旬能源价格开始上涨应该会从下个月公布的数据开始推高总体通胀率,并对核心指数构成上行通胀风险,因为能源因素将传导至制造业和运输服务业等能源密集型行业。

总的来看,7月份的CPI 是一份非常令人鼓舞的通胀报告,它提升了软着陆的希望,并强化了市场对美联储停止加息的预期,但未来几个月仍存在一些通胀上行的风险,此前核心通胀率在下降后不久又重新加速。

>> 加拿大帝国商业银行(CIBC)分析师贾弗里表示:

 

两个表现良好的通胀数据读数并不是趋势,但会受到美联储主席鲍威尔的欢迎。这使得美联储9月份加息的决定面临风险,尽管如果即将公布的数据显示经济走强,加息仍然是有可能的。

少部分经济学家保持中立,表示还需看到更多数据...

>> 毕马威(KPMG)的首席经济学家黛安·斯旺克表示:

 

7月份物价增长放缓足以让美联储在9月份保持观望,但还不足以宣布胜利。在9月19-20日的利率会议之前,美联储还将看到新一份CPI报告和就业报告。

▉ 本站观点

市场矩阵(MarketMatrix.net)的美元指数分析师戴腾表示:

 

美国7月通胀符合市场预期。核心CPI连续第二个月环比增长0.2%是一个积极信号。但细项来看,数据并不是让人很放心。

一是房租通胀放缓速度低于我们的预期,二是机票价格连续下跌带来扰动,三是剔除房租和机票的核心服务通胀有所回升,这些现象增添了未来通胀走势的不确定性。

同时近两个月通胀放缓更多与供给改善有关,且很多是输入性的,并未充分反映美国经济内需的韧性。

不过因为数据的绝对值较低,因此市场对整体报告的担忧情绪并不大。

展望后市,预计未来食品项对于美国整体CPI下行的阻碍较弱,能源项通胀短期或出现反弹,对通胀构成上行压力。整体而言,压力在逐步缓解,通胀风险逐渐可控,但核心服务项的黏性需关注。我们仍然维持美联储9月按兵不动的预测。

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戴腾指出,通胀放缓有助于缓解对于加息的担忧,但难改变利率在高位停留较久的结果。美指频道 >>

主题:美国劳工统计局(BLS)消费者价格指数(CPI) _By 柳叶刀

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