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如果美国国债快速增长的势头得不到遏制，未来全球债务负担将更加沉重，发生债务危机的风险会更高

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交易时间网（infointime.net）2017年9月29日讯——从维护国际金融市场稳定的角度看，快速增长的巨额美债未来将严重透支全球经济信用。目前世界各国国债总额约65万亿美元，这意味着美国国债占到全球国债的30%。如果美国国债快速增长的势头得不到遏制，未来全球债务负担将更加沉重，发生债务危机的风险会更高。

　　8月中旬，美国智库传统基金会刊登了一篇题为《美国径直走向最有可能避免的危机》的文章，呼吁美国国会在上调债务上限之前，坚定严控支出的立场。文章指出，再不控制快速膨胀的国债，将可能扼杀美国经济增长，威胁国家安全。而立法者若致力于减少支出，这一切都可以避免。

　　债务上限始于1917年，是美国国会为联邦政府设定的为履行已产生的支付义务而举债的最高额度，通俗讲就是一旦触及债务上限，美国政府将不能再举新债。今年3月15日美国联邦政府的债务已达到法定上限，但美国财政部借助非常规措施，使政府在不举新债的情况下保证政府债券不发生违约。不过这一局面预计只能维持到9月底，当前已经是国会讨论批准提高债务上限的最后期限。

　　根据美国财政部的数据，2016年底美国国债已突破19.9万亿美元，离20万亿美元仅一步之遥，是美国全年财政收入的5.5倍，约为美国当年国内生产总值（GDP）的1.04倍，远超国债总额不应超过GDP60%的警戒线。

超级强国缘何债务缠身

　　二战后，美国成为全球政治、经济超级强国和最大债权国。但随着美国频繁对外发动战争，经济增长相对世界其他国家和地区放缓，以及经济政策调整和经济危机影响，美国逐步沦为全球最大债务国。

　　战后美国国债显著上升主要有三个时期。一是里根总统时期（19811989年）美国国债占GDP的比例从32.5%提升至53.1%；二是小布什总统时期（20012009年）新增国债近5万亿美元，总额近乎翻倍；三是奥巴马总统时期（20092016年）新增国债约10万亿美元。增长超过80%。

　　这三个时期美国国债大幅增长主要有两方面原因。一是经济原因，例如里根总统上台时，美国经济正遭遇严重的滞胀危机，1980年美国经济陷入衰退，负增长0.2%，而通胀水平却高达13.5%。为摆脱危机，里根政府采取大幅减税和放松监管的供给学派的经济政策。1981年通过《1981经济复苏税法》，将个人所得税最高税率从50%降为35%，企业所得税率从46%降低到34%，非劳动所得的最高税率从70%降至50%，并且对企业投资给予纳税优惠。再如，奥巴马总统的第一个任期内国债增长超过6万亿美元，主要就是为了拯救华尔街和摆脱2008年金融危机的巨大打击。

　　巨额的国防和战争花销是美国国债激增的另一重要原因。里根总统大幅增加国防预算，并启动“星球大战”计划。小布什政府发动了对阿富汗和伊拉克两场战争。根据美国布朗大学沃森国际研究院的一项研究，仅伊拉克一场战争的花费就超过2万亿美元。

威胁全球增长

　　美国国债快速膨胀的问题越来越引发全球关注。不少经济学家表示，如果美国继续放任这一趋势，美国的下一代将被沉重的债务压垮。美国传统基金会的研究显示，2017年美国出生的婴儿每人将负担约4.5万美元国债。越来越沉重的债务负担还将严重消耗经济增长成果。据美国财政部统计，20082014年，美国名义GDP增量几乎全部被同期支付的利息吞噬，更何况还要归还到期国债。

　　同时，美国政府的施政能力将被削弱，债务增长导致政府运用财政政策应对经济问题的能力相应降低。例如，特朗普上台时曾承诺实施大规模减税和扩大基建投资的政策，很多经济学家都认为这并不可行，因为美国债务状况已经处于高位，无法满足特朗普的举债要求。

　　而美国作为全球最大经济体和最重要的市场之一，其经济放缓无疑将拖累全球增长。

　　从维护国际金融市场稳定的角度看，快速增长的巨额美债将严重恶化全球债务状况、透支全球经济信用。根据国债钟网站的数据，目前世界各国国债总额约65万亿美元，这意味着美国国债占到全球国债的30%。如果美国国债快速增长的势头得不到遏制，未来全球债务负担将更加沉重，发生债务危机的风险会更高。

　　此外，美国国债市场是目前全球最具深度和流动性最好的政府证券市场。美国国债不仅是美国联邦政府融资的主要手段，还是全球投资者和储户的重要价值贮藏资产，也是其他金融工具的主要无风险基准资产。美国财政部的数据显示，截至2016年12月底，外国政府及机构持有的美国债券总额占美国国债总额的30%，约6万亿美元。如果美国政府放任其巨额债务继续快速增长，美国国债市场的信用和稳定性可能受损。一旦美债持有国因此大规模抛售美国国债，可能连带引发美元快速大幅度贬值，甚至出现美元危机，进而引发全球性的金融恐慌和股市震荡，危及世界金融安全。而作为世界上规模最大的计价货币，美元贬值还会造成国际上以美元计价的大宗商品价格上涨，造成全球性通货膨胀。

　　美国《华尔街日报》日前对60余名经济学家进行调查，多数受访者认为，美国出现某种形式财政危机的风险正在上升。他们预计，美国发生债务违约的可能性为6%，这一概率虽然不高，但已经是此前预测水平的两倍。而多数经济学家相信，美国债务违约所造成的影响将是“灾难性的”。

　　更令人担心的是，美国政府有将国内经济问题转移到国外的传统和能力，导致他国成为牺牲品。例如上世纪70年代，美国单方面宣布终止1盎司黄金兑35美元的固定兑换比例，结束了二战后美国亲手缔造的布雷顿森林体系，而美国的目的是为了改变其不断恶化的贸易收支状况，让西方世界分担战争给美国带来的高额负债以及利用汇率变动惩治竞争对手，这一度引起国际金融市场和世界经济剧烈动荡。而现在的研究发现，美国此举对于打击其当时的重要竞争对手日本发挥了重要作用，导致日元被迫不断升值，日本贸易立国的优势逐步遭到瓦解，日本政府最终走上财政扩张之路并深陷债务泥潭。

单靠美国难以解决问题

　　在美国纽约时报广场不远处架设有一座巨大的美国国债电子显示牌（俗称国债钟），于1989年启用，旨在提醒美国人关注不断膨胀的美国国债。国债钟最初启用时的读数为2.7万亿美元，如今这一数字已经突破19.9万亿，即将突破20万亿美元大关，约为美国2016年GDP的1.04倍。

　　虽然《美国径直走向最有可能避免的危机》一文认为只要国会坚定削减开支，美国的债务危机可以避免，但是严峻的现实显示单靠美国自身努力，该问题难以得到解决。根据美国国会预算办公室3月的预测，未来30年，美国的国债总额可能增加至92万亿美元。

　　当前解决美国国债问题主要有两条思路，一是通过加快经济增长增加税收收入，从而降低财政赤字，逐步减少国债；另一个思路是直接提高税收和减少开支，但美国当前的经济政治状况让这两种思路均很难实现。

　　自2009年奥巴马总统上任以来，美国虽然摆脱了金融危机造成的衰退，但经济却未能恢复到危机前的增长水平，陷入了二战后最糟糕的经济复苏周期，年均增长仅2%左右。与此同时，美国政府的税基也在不断被侵蚀，作为美国经济的支柱和纳税主力——美国中产阶级在过去8年里加速萎缩，美国皮尤研究中心2015年年底和2016年年中公布的两项研究显示，不管是从人口数量还是从家庭收入看，中产阶级已不再是美国社会的“大多数”。

　　未来，随着美国失业率继续保持低位，通胀水平逐步爬升至2%的水平，美联储将继续加息，这意味着美国需要偿付的国债利息将上升，政府偿债压力进一步增大。

　　至于增加税收和削减开支的思路则更加难以实现。在美国，增税是个敏感且不受欢迎的话题。上世纪90年代的海湾战争让老布什总统一时成为美国的英雄，但他仍在1992年大选中败给当时的政坛后辈比尔·克林顿，其中一个重要原因就是他在任期中间为缓解政府债务问题而采取了增税措施。相反，减税则成为政治人物收获民心的重要工具，刚刚过去的2016年总统大选中，特朗普就响亮地打出了大幅减税的口号，虽然主流经济学界认为其减税措施不实际，将导致美国落入债务深渊，但这并不妨碍这一许诺为特朗普赚取选票。

　　增加税收难，削减开支同样难。长期以来，花钱买政绩已成美国政治常态，寅吃卯粮，借新债还旧债已经上瘾，削减开支犹如戒毒瘾，谈何容易？而且2008年金融危机后，美国政治极化现象加剧，以削减开支为名，行打击对手达到自身政治目的之实的戏码不断上演，导致削减开支的行动流于作秀。国会有关债务上限的讨论，每次都是雷声大，雨点小，在民主、共和两党达成各自政治目的后便继续提升债务上限，未能起到限制债务膨胀的目的。美国财政部长史蒂文·姆努钦最近就表态，对此次国会如期批准提高债务上限“比较有信心”。

　　既然认识到美国很难解决其巨额债务问题，而这一问题继续发展势必威胁全球经济增长，那么世界各国就应早备预防措施。

　　清华大学中美关系研究中心高级研究员周世俭曾指出，国际社会可以从两个方面着手，一方面加快国际货币金融体系改革步伐，推动国际货币金融体系反映国际格局的变化，特别是增加新兴市场国家的代表性和发言权，彻底改变国际货币金融体系过度依赖单一主权货币的现状。另一方面，新兴市场国家应加大藏汇于物的力度，增加石油以及铜、铝、铅、锌、镍等金属的战略储备和黄金储备。

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