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基本面错综复杂，油价波动颇为剧烈

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交易时间网（infointime.net）2017年10月13日讯——国际原油开盘小幅震荡后上探，北京时间14:26，信管家外盘期货配资及行情交易分析系统显示：美原油主力11合约报价50.99美元/桶，布伦特原油主力12合约报价56.58美元/桶。

近期由于基本面错综复杂的因素，油价波动颇为剧烈，例如美油，上周五刚大跌3%，隔了一个交易日竟又飙涨2.7%，让投资者胆颤心惊，摸不清波动的方向。不过，如果抛去机构、组织的唱多唱空言论等不稳定因素，从实实在在的数据长期变化来审视市场，投资者就会发现，其实油市已经开始逐渐摆脱供给过剩的局面，油价正走在上涨的大道上。

石油地质学家伯曼（Arthur Berman）周三在OilPrice撰文称，美国原油相对库存（现库存与5年均值的差值）从2月10日至今已减少1.26亿桶，这主要归功于美国原油及其产品的进口下降。从2月中旬至今，美国石油产品净进口量减少了47万桶/日，相当于平均每周从美国原油库存中抽走了330万桶。

与此同时，美国原油出口一路走高，并在截至9月29日当周创下了190万桶/日的历史纪录。

再从产量的角度看，虽然此前美国原油产量录得连续多周上升，但从更长的周期来看，2017年美国原油产量的增速其实远没有2016年下半年那么迅猛，整体涨幅可以说是很小的。其中的原因已经被多次谈论，即低油价导致页岩油行业的财务状况恶化，难以从市场上轻易融资，从而无法为生产活动提供充足的资金。金十此前报道，股市、债市的投资者已经在逐步远离页岩油行业的“接盘游戏”，如今投行也加入了抛弃页岩油的行列。例如，法国最大的上市银行——法国巴黎银行在本周三表示，将不再与主要从事页岩和油砂业务的油气企业合作，这对于靠融资输血为生的页岩油生产商来说无疑是一个晴天霹雳。

此外，油企在过去油价低迷时期停止扩张生产，导致油田基建方面的行业也在萎缩。而压裂团队和设备的紧缺，使后来油价回升时重新打下的油井迟迟无法完井，只能作为库存井（未完井）。从下图可以明显看出，近年来二叠纪地区的完井速度已经越来越落后于库存井增加的速度。路透报道称，全球最大原油交易商Vitol预计，2018年美国的原油产量还有可能上升50-60万桶/日，但如此增产不能增加利润，出现越产越亏的可能。因此，产量将在2018年触顶，油价有望在50-60美元的基础上继续上升。

基于以上论述，有理由认为接下来美国原油的增产速度很可能进一步放缓，而且从过去的经验来看，原油进口需要一段反应时间才会回升。在这段增产速度放慢、进口又跟不上的时间内，美国原油库存很可能继续甚至加速下滑。

那么，油价会有何反应呢？下图显示了美国原油相对库存和WTI油价之间的关系。从图中可见，如果美国原油相对库存以今年2月至今的速度减少，那么WTI油价有望在2018年初就升至55美元/桶。

更令人欣喜的是，前景乐观的还不止WTI原油。数据显示，经合组织（除美国外）的相对库存从2016年7月至今已下降7200万桶。如果这种下降速度得以延续，布伦特油价很可能在2018年初就达到70美元/桶的位置。当然，以上仅为理想状况下的油价情形，主要是为了说明：在排除市场“噪声”之后，油市的基本面其实比较理想。

嘉信盈泰~24hr全球交易中心高级原油分析师认为：

近期基本面错综复杂，昨夜EIA大幅利好油价，今日油价尝试上突

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