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美联储决议前瞻：利率维稳可能大，料对市场影响不大

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交易时间网（infointime.net）2017年11月1日讯——美联储本周正在举行每季度两次的例行联邦公开市场委员会(FOMC)会议，并将在北京时间周四凌晨2点发布利率政策决议。由于在9月的会议上，美联储已经如期启动了“缩表”行动，并将下一次加息的时间预定在了12月中旬的会议上，因此，当前美联储政策会议就有些看点寥寥，尤其是在本次会后并无主席新闻发布会的状况下。

通常来讲，美联储决议本应是这周中影响最大的事件。但是，在本周最重要事件排名榜上，此次的美联储会议可能排不进前三名。特朗普提名美联储理事鲍威尔担任美联储主席的传闻，以及延迟发布的共和党税改法案可能影响更大。可能会有人争辩称，FOMC声明的重要性可能已排在周五的非农就业报告，甚至财政部再融资公告之后。

事实上，摩根大通分析师巴里(Jay Barry)表示，对于市场来说，上午公布的ADP就业报告比下午的美联储声明更加重要。随着市场已经就12月加息进行定价，FOMC会议不太可能改变预期，从而改变市场的走向。

然而，我们至少可以同意一点，即11月2日的FOMC货币政策决定多少还是非常重要的，虽然其重要性排在美联储主席提名，共和党税改提议，非农就业报告和财政部再融资公告之后。但并非已入某些分析人士所断言的那样完全没有看点。

虽然，对于美联储决议公布的内容，市场关节似乎已经达成了一致的共识。所有被调查的人都预计，FOMC将在这一时期保持货币政策不变。市场几乎完全消化了25个基点加息的预期，FOMC已经押注于12月的加息。这意味着明天的会议看似是特别无聊的会议之一，因为没有最新的经济预测，也不会有美联储主席耶伦(Janet Yellen)的新闻发布会。但是，鉴于耶伦离任在即，人之将退，其言也真，所以，美联储决议中任何细微的措辞变动，都值得投资者去加倍仔细解读。

以下是美联储此次会议上值得期待的内容：

美联储上次正式概述并宣布了缩减资产负债表计划的实施情况。在即将发表的声明中，美联储没有对资产负债表的长期框架进行进一步的指导。

瑞银表示：“最近，美联储表现出了急于在12月会议上采取行动的迹象。但是，鉴于今年早些时候对低通胀的担忧加剧，参与者更倾向于看到更多通胀上升的证据，然后再采取行动。”

在通货膨胀方面，美国9月份的总体CPI年率上升至2.2%，核心指标连续第五个月达到1.7%，而核心PCE同比上升1.3%。最新的美国劳工市场报告指出，美国的薪资水平出现上涨，虽然还需要好几个月才能评估，这是否是飓风引发的“一次性”跃升，还是更大趋势的开始。

展望未来，芝加哥商品交易所(CME)的基金期货价格几乎根据12月加息进行完全定价，认为2018年9月底前的加息概率高达75%。美联储的预估中值预计，美联储将在2018年加息三次。

以下是各银行和机构对于美联储此次会议的预测

美银美林：我们不期待会出现相关的加息信号。由于我们只收到这份声明，而不是对经济预测或新闻发布会的最新总结，FOMC几乎没有机会向市场发出关于未来政策方向的信号。重要的是，我们并不预计美联储会明确表示将在12月会议上加息，因为市场已经就高于80%的加息概率进行了定价。可能会出现一些语言上的变化，特别是经济前景的第一段内容。

FOMC很可能指出，由于飓风造成的破坏，加上委员会也没有对这种短期波动做出反应，经济数据一直不稳定。我们认为，他们将重申“过去的经验表明，飓风不太可能对中期的国民经济造成实质性的改变。我们不预期对通胀特点的描述或风险声明会出现改变。”FOMC可能会维持此前的措辞，称短期内对经济前景的风险大致平衡，但委员会正在密切关注通胀方面的动向。

巴克莱：我们曾预计，FOMC将会议上将联邦基金利率的目标区间维持在1%-1.25%不变，因为其仍在评估最近的通缩到底是暂时性的还是持续性的。我们认为，该委员会很可能看好第三季度GDP报告的基本组成部分。该报告显示，净出口和库存对经济增长做出了积极的贡献。我们看到这些类别的趋势，这反映了全球增长背景的同步。8月和9月登陆的飓风对美国国内经济数据的扭曲可能会被忽视。

蒙特利尔银行：我们认为，美联储的政策利率或前瞻性指引不会出现变化。然而，美联储可能会对经济表现出更乐观的态度。美联储将释放出信号，暗示12月可能实行加息。显然，劳动力市场的萧条比总体失业率显示的情况要严重很多，而罪魁祸首就是美联储实际中性利率可能仍接近于零的某些原因。其他原因包括非特质因素导致PCE通胀率低于1.5%(核心PCE为1.3%)。然而，随着整体经济实现平衡，现在处于全能生产的状态，现在的名义联邦基金利率应该接近于1.3%到1.5%的范围，以尽量减少过高通胀目标的风险，同时从长远的角度来维持宽松的政策立场。

德意志银行：随着市场预期的运行方式与FOMC去年12月加息的最新预测一致，FOMC将没有理由在12月的声明中扩大或改变其释放的信息。我们预期会出现一个平淡无奇的结果，首先将重点放在声明的前两段内容。比如，委员会如何看待最近和未来的经济发展情况。总的来说，我们预计经济形势的变化不足以改变委员会的核心预期，即在12月加息25个基点。最近，美联储主席耶伦和其他一些人士也没有试图改变这种看法。由于通货膨胀率仍然很低，我们预计该声明会继续表示，委员会正在密切关注通货膨胀的发展情况。在我们的会后评估中，我们将看到哪些情况改变了12月的预期结果。

汇丰银行：在这次会议上，不太可能出现任何令人惊讶的主要政策变动。我们依然预期美联储将在12月会议上加息25个基点。政策声明可能重申，飓风“哈维”、“伊尔玛”和“玛丽亚”扰乱了美国近期的经济活动，但不太可能影响到经济的中期前景。该声明还可能重申委员会的观点，即短期内通胀率可能仍略低于2%，但中期内应稳定在2%左右。这次会议之后公布的政策声明可能会注意到，资产负债表正常化计划已经开始了。

荷兰国际集团：金融市场对美联储货币政策路径的预测仍持怀疑态度。对于现任美联储主席耶伦(Janet Yellen)是否会连任、低通胀以及担心政府可能12月关门的其他担忧在某种程度上解释了其背后的原因。然而，鉴于美联储官员正在强化使紧缩货币政策正常化的政策，比如金融稳定和金融状况，加上经济增长强劲，通胀逐渐上升，我们认为12月加息看起来是可能的。

加拿大皇家银行：FOMC的声明几乎没有什么需要改变的。在会议期间，没有重大的经济发展，资产负债表缩减是自动的(至少目前是这样)，下一次加息将在12月才进行，而市场对此做好了准备。这一切都表明，美联储的声明没有实质性的变化。

更重要的是，特朗普政府将在11月2日宣布美联储主席提名。现任美联储理事鲍威尔(Jerome Powell)似乎是领先者，被许多人视为现任美联储主席耶伦合乎逻辑的接班人。有观点认为，他将继续实施耶伦领导下的货币政策。

在目前美联储主席的竞选中，除了美联储理事鲍威尔，斯坦福大学经济学家泰勒似乎是唯一提起的另一个名字。因为他的泰勒规则(这表明利率可能高达4.00%)，泰勒被认为是一个更鹰派的候选人，尽管很多人认为，他不会把这种鹰派的观点描述给美国总统特朗普。传言的另外一名候选人是持有鹰派立场的前美联储理事沃什。同样值得记住的是，目前美联储董事会的7个位置中，有3个人的位置还是空的。

那么，投资者要如何就美联储主席提名的消息进行交易呢？至少根据摩根士丹利的说法，这很容易：只要淡化市场的“膝跳”反应，做相反的事情就可以了。。 

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