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零对冲报道：投资者担心的巨大风险现在正在浮现

交易时间网（infointime.net）2017年10月17日讯——据知名财经博客零对冲报道，目前10年期美债收益率与铜/金比的走势差异扩大至前所未见的水平。现在的美债收益率曲线为2007年以来最平，而铜/金比触及三年来高位。前者被视为经济衰退的信号，后者则被认为是实体经济需求反弹、再通胀交易复苏的迹象。可见，这两个指标给出的经济前景信号完全相反。那么，到底哪个才是对的？

一般情况下，当市场预期未来经济向好时，将抛售美债，导致美债收益率上升；同时，经济向好预期将令铜需求增加、避险需求减少，铜/金比相应走高。因此，历史上10年期美债收益率和铜/金比的走势基本是同步的。

外媒评论称，铜/金比走高对于全球经济而言是个好现象。铜价上涨表明工业产出回升，黄金价格下跌或持稳则显示投资者对经济不确定性不太担忧。然而，美国经济“硬”数据似乎与美债收益率曲线同步下滑，而非跟着铜价走高。

受中国经济数据利好提振，本周一伦铜有效站上7000整数关口，最高曾突破7100，创2014年9月以来的新高，沪铜主力也重回55000上方。但在中国信贷脉冲先行出现了断崖式下跌的情况下，铜价还能坚挺多久令人怀疑。如下图所示，中国信贷脉冲一般领先工业大宗商品指数18个月。

太平洋投资管理公司（PIMCO）曾警告，中国信贷扩张才是美国消费者信心和软数据回暖的幕后推手，而非特朗普的经济刺激计划，中国信贷紧缩才是威胁全球再通胀的主要因素。中国信贷冲量在2014年底至2015年中转为正值，并在2016年3月触顶，在去年第二季度急速放缓。鉴于信贷冲量的影响具有滞后性，因此信贷紧缩的冲击或许现在才开始浮现。