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美银警告：美股估值过高，配置调整重点是通过石油而非黄金对冲通胀

　　

 

编辑：张立东  发布时间：2025.6.1 17:50

随着美国(US)股市持续攀升，美国银行(Bank of America)策略师因此警告称，标普500指数目前的估值(P/E)远高于历史平均水平，股市处于普遍高估状态。

分析显示，标普500指数在该机构监测的20项估值指标中，P/E均高于平均水平。目前P/E为20.1倍，而历史平均为16倍，溢价26.2%。

席勒P/E衡量股价与过去10年经通胀调整后平均收益的比率，达到32.9倍，比历史平均水平高87.4%。市净率也值得注意，该指标将市值与公司账面价值进行比较，目前为4.82倍，而平均为2.73倍，即高出76.3%。

“标普500指数在统计上估值过高。仅此。”包括萨维塔·苏布拉马尼亚姆在内的分析师表示。

即使考虑该指数的等权重版本，这种高估依然存在，这表明问题不仅在于大型科技股造成的扭曲。报告指出：“标普500指数成分股的中位数股价比平均水平高10%。”

该研究还深入探讨了不同经济政策主题是否反映在当前价格中。

最值得注意的一点是，纯国内业务的股票估值高于具有强大国际业务的同行，这与通常的模式相反。

报告称：“解放日之后，纯国内销售的股票相对于国际业务的股票重新估值，相对于特朗普(Donald Trump)第一任期以来平均5%的折价，目前溢价达到15%。”

尽管政府官方叙事支持本地生产和刺激消费政策，但本应受益于所谓《大而美好法案》的股票并未出现良好的股市表现。

“自该法案提出以来，所有（股票）组合的表现均低于同行，”报告总结道。

此外，报告指出，“对中低收入消费者最有利的财政政策尚未在价格中体现”，这一点在对可支配收入增加敏感的企业的估值折价中可见一斑。

报告中最明确的建议之一是投资组合中增加对冲通胀的配置。分析师表示：“如果想在大宗商品市场对冲通胀，就买石油，不要买黄金。”

据该行称，标普500指数与石油（以WTI衡量）的比值处于疫情和科技泡沫以来的最高水平。该公司提醒称，这两个事件都标志着原油价格的良好入场点。

分析还表明，受益于更高利率环境的股票尚未完全重估。

报告指出：“最受益于加息的股票估值与历史倍数一致”，同时警告称，与更严格财政赤字立场相关的公司尚未出现重估。

最后，美国银行量化策略团队根据动量和价值对行业进行了分类。能源、医疗和通信服务是最具相对潜力的板块之一。道指频道 >>

主题：美国股市前景展望  | 新闻源：Bloomberg

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