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债券频道为何日本债券市场的异动令国际市场十分紧张？ |
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 编辑：王真 发布时间：2025.6.7 23:00 在高利率环境下，日本(JPN)今年的利率压力超过其他发达经济体，而对这些国家财政和债务的担忧似乎因利率高企而加剧。 日本长期国债收益率近期飙升，30年期国债收益率突破3%，达到1999年以来的最高水平。10年期国债收益率处于2010年以来的最高水平，2年期和5年期国债也呈现类似走势。 首个预警信号出现在2025年5月20日，当日20年期国债拍卖(Bond Auction)的需求为1987年以来表现最差的一次，导致收益率大幅上升，并引发市场对市场稳定的担忧。 为何这对其他市场构成风险？ Mirabaud Securities的一份报告指出：“如果日本开始提供有吸引力的长期债券收益率，日本投资者可能会撤离美国(US)、欧洲或新兴市场的股票市场。” 该研究强调，在市场开始质疑美国利率走向之际，这将导致全球流动性收紧。此外，报告指出日元可能走强，对出口国货币造成冲击。管理数万亿美元资产的日本养老基金，可能会将部分投资组合重新配置至国内债券。 Mirabaud称：“这一举措可能引发全球风险资产贬值。” 这种情况使日元套利交易（以零利率从日本借款，投资其他地区资产）的传统模式受到质疑。 与其他发达经济体不同，日本正主动推动通胀上升，并处于货币政策加息周期。这也解释了短期利率的差异。 日本是发达经济体中债务占国内生产总值(GDP)比例最高的国家，达236%。尽管债务高企且财政赤字不断扩大，但其债务占GDP比例的趋势与美国、法国(FRA)等国不同，并未出现异常偏离。 Balanz Capital的报告指出，日本央行(BoJ)是日本国债的主要持有者。截至2024年底，日本央行持有46%的政府债券。在此背景下，定于6月16日至17日举行的日本央行下一次会议至关重要，预计将评估去年7月宣布的缩减购债(Taper)计划。 长期利率近期上涨可能反映出央行购债节奏的变化。本土利率吸引力增强，也可能导致日本投资者更倾向于国内资产，进而影响美国国债市场。 Balanz在报告中强调，截至今年3月，日本投资者是美国国债的最大外国持有者，持有1.11万亿美元，占美国国债总额的4.3%。若这一持有量减少，可能为美国长期利率带来新的压力。不过，目前尚未观察到明显风险。 Balanz指出：“尽管我们预计日本投资者不会大规模减持美国国债，但密切关注这一情况至关重要，尤其是在美国贸易和财政政策不稳定的环境下。” 报告总结道：“尽管日本的债务动态并未异常，但债务/GDP比率极高，高利率环境对其利息支出的影响将越来越大。”债券频道 >>
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