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债券频道彭博解析：日债买家撤离，向央行发出警告信号 |
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 编辑：王真 发布时间：2025.5.21 17:23 日本(JPN)主权债务市场正向央行(BoJ)发出信号：缩减国债购买(Taper)必须谨慎行事。 本周，投资者避开日本公债拍卖导致收益率飙升，正值市场参与者与日本央行官员就缩减购债交换意见之际。日本首相石破茂将日本财政状况与希腊对比的言论，凸显了避免财政和货币政策失误的重要性。 自美国总统特朗普(Donald Trump)4月“解放日”公布对等关税(Reciprocal Tariffs)以来，日本7.8万亿美元的公债市场抛售加剧，尤其是长期债券。这一市场此前依赖日本大型机构（如人寿保险公司）的购买，而这些机构目前正等待不确定性消散。 >> 瑞银集团(UBS Group)的宏观策略师詹姆斯·马尔科姆在20年期国债周二发行后表示：“超长期债券市场几乎出现买家‘罢工’。此次发行遭遇逾十年最弱需求。此外，政治局势脆弱，财政支出压力增大。” 投资者高度关注日本央行与市场参与者的听证会 - - 周二先与商业银行和券商对话，周三将与投资者继续讨论。参会者对最优政策路径未达成共识，这可能使央行维持当前渐进式缩减购债的节奏。 但在6月17日央行政策委员会下一次决策前夕，市场动态可能考验这一立场。财务省(MoF)将于5月28日发行40年期国债，而美债收益率的上行压力仍在影响日本。
日本央行逐步退出刺激政策导致市场需吸收更多国债 _By Bloomberg 央行减少购债意味着市场必须吸收更多国债，导致价格下跌。自2023年11月历史峰值以来，日本央行持有的国债已减少21万亿日元（1460亿美元），因购债规模不足以覆盖到期债务续作。 根据彭博(Bloomberg)对央行数据的分析，考虑到期偿还和央行购债后的国债净供应量已升至至少2010年以来最高水平。 >> AXA Investment Managers的固定收益策略师木村隆太郎表示：“预计日本央行将在6月会议上被迫采取措施，例如将超长期国债排除在缩减购债范围外。除非当局发出明确信号，否则投资者难以放宽对超长期国债的谨慎立场。” 尽管周三早盘市场相对平静，日本20年期国债收益率仍达2.555%，为2000年以来最高。30年期收益率为3.11%，略低于周二创下的3.14%历史高点。 彭博行业研究(Bloomberg Intelligence)的策略师马克·克兰菲尔德表示：“长期国债遭抛售，仿佛投资者担忧日本信用评级可能步美国后尘上周被下调。只有当日本主权评级出现信用事件，成为‘买事实’反弹的催化剂时，固定收益交易员才可能真正松一口气。” 随着日本央行多年激进购债维持低收益率以刺激经济的时代结束，投资者正适应一个更自然但波动更大的市场，收益率上行空间存在分歧。 >> Asymmetric Advisors的策略师阿米尔·安瓦尔扎德表示：“鉴于日本债务规模和市场对国债的日益警惕，这里可能正在酝酿风暴。所有人都在关注日本财务省是否会要求机构增加国债配置。”
日本国债收益率曲线进一步趋陡 _By Bloomberg >> Phillip Securities的研究主管佐佐木一弘指出，收益率上升是日本股市投资者的另一担忧，周二股市已承压。他说：“石破首相称无法接受发行更多国债为预算融资，但经济措施似乎未达成共识。经济前景相当不确定。” 少数机构对这一发展持乐观解读。 >> iFast的投资组合经理兼研究员乐会施表示：“近期超长期收益率上升未必是警报信号，更可能反映经济正常化，或为企业盈利提供支撑。” 尽管如此，收益率上升意味着政府、企业和消费者的借贷成本增加，而日本经济在今年前三个月刚恢复增长，基本面仍不稳定。此外，日美贸易谈判不确定性犹存，日本正寻求美方取消所有额外关税。 日本央行已表示计划每季度缩减4000亿日元购债规模，目标是在明年一季度前将月购债量降至约2.9万亿日元。十年大规模资产购买使央行持有日本流通国债的半数以上。 央行周一发布的国债市场季度调查显示，5月市场运行状况较2月明显恶化。 >> 冈山证券(Okasan Securities)的首席债券策略师长谷川直表示：“若央行不顾调查显示的市场运行恶化，仍维持缩减购债计划，可能传递出忽视市场条件、执意继续缩表的错误信号。”债券频道 >>
主题：日本国债市场异动观察 | 新闻源：Bloomberg ---END---
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