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美国股市

Meta沉沦与Microsoft飙升：解释华尔街反应的五个关键

　　

 

编辑：张立东  发布时间：2026.7.30 21:47

华尔街(Wallstreet)对微软(Microsoft)和元平台(Meta)的季度业绩(Q2 Financial Report)做出了截然不同的评判。尽管两家公司均实现了稳健的业务增长，并重申了对人工智能(AI)的巨额投入，但投资者奖励了前者，惩罚了后者。

开盘交易中，微软股价上涨约14.5%，而Meta股价下跌约9.5%，这一分化与两家公司均实现营收增长、但人工智能基础设施和产品开发支出均大幅增加的现实形成鲜明对比。

市场反应反映出评估该技术巨额投资的标准正在发生变化。

盛宝银行(Saxo Bank)投资策略师鲁本·达尔福沃总结了这一认知转变，他表示：“人工智能交易已进入新阶段。支出本身不再令人印象深刻。市场现在要的是回报。”这一思路贯穿了分析师在两家公司财报后的大部分预期，可概括为五个关键点。

1. 一家已变现，另一家仍在承诺变现

微软在本财报季带来的叙事已在华尔街的财报数字中得到认可。季度营收增长18%至900亿美元，净利润增长31%至357.66亿美元，而Azure录得43%的增长，为四年来最快。

首席执行官萨提亚·纳德拉还强调，Azure年营收首次突破1000亿美元，Microsoft 365 Copilot付费用户已超过3000万。

Meta主营业务同样增长强劲。营收增长28%至608.01亿美元，受广告业务推动，展示量增长14%，广告均价上涨12%。

然而，该公司几乎所有收入仍来自广告，而与人工智能相关的新业务线仍处于早期开发阶段。

这一差异在很大程度上解释了市场的反应。达尔福沃表示：“微软可以指出云销售、付费软件用户和未来合同收入。Meta可以指出更强劲的广告、更好的推荐和有前景的产品，但直接的财务回报仍不太明显。”

2. 现金流是关键分野

财报也反映出两种不同的财务状况。微软净利润增长31%至357.66亿美元，当季产生554.41亿美元运营现金流。

即使在资本支出358.02亿美元之后，该公司仍保持了约196亿美元的自由现金流，表明在人工智能基础设施上的巨额支出仍有强劲的现金生成能力。

在Meta方面，成本增幅远超销售增长。支出增长55%至420.26亿美元，营业利润下降8%，营业利润率从43%降至31%，净利润下降14%至158.48亿美元。

自由现金流降至7.84亿美元，而当季资本投资达310.8亿美元。

花旗(CitiGroup)分析师罗纳德·乔西认为，Meta仍在构建新的业务路径，但承认该策略的财务成本。“我们仍相信会有新的变现工具出现，”该分析师表示，但由于资本支出高昂和自由现金流减少，他将目标价从850美元下调至800美元。

3. 合同比承诺更有说服力

除了季度业绩，投资者在微软身上看到了对人工智能服务未来需求的明确信号。

商业合同积压达到6780亿美元，增长84%，而Azure继续面临需求超过可用产能的局面。

彭博行业研究(Bloomberg Intelligence)指出，该积压订单中增加的450亿美元完全来自大型AI模型开发商以外的客户，这一数据减少了对少数公司的依赖。

花旗分析师泰勒·拉德克强调，3000万Copilot付费许可证，加上Azure的加速和合同业务的增长，证明了投资正开始转化为经常性收入。

达尔福沃总结道：“微软展示了支出与收入之间更清晰的桥梁。Meta则要求投资者相信这座桥梁正在建设中。”

4. 扎克伯格要求耐心，华尔街要求成果

Meta的回应是捍卫这些投资的回报会随着时间到来。

在分析师电话会议上，首席执行官马克·扎克伯格承认了赌注的规模。“我理解这是一项大规模投资和巨大的赌注。我们看到技术正在发挥作用。我们对实验室的发展轨迹感到满意。我对即将推出的产品感到兴奋。我们相信这将是一件大事。”

这位首席执行官还透露，Meta正在研究开发云计算业务，向第三方出租处理能力，此前已收到许多公司表示有兴趣购买该能力的提议。

然而，彭博行业研究认为，Meta人工智能的直接变现仍落后于其他竞争对手，并警告说云计算业务的发展需要时间才能成为重要的收入来源。

Cestrian Capital Research的亚历克斯·金补充说，市场对该公司在元宇宙上大举押注、如今又在人工智能上下重注后的支出速度和投资纪律仍存疑虑。

5. 市场仍看好，但更青睐微软

尽管财报后股价出现剧烈分化，分析师共识仍对两家公司广泛看好。

根据彭博汇总的数据，94.6%对微软的评级为买入，平均目标价559.39美元，较昨日收盘价有43.2%的上涨空间。

在Meta方面，89.9%的分析师也建议买入。平均目标价772.71美元，意味着约31.9%的上涨空间。

目前差异似乎不在对两家公司潜力的信心上，而在于这一潜力开始反映在业绩中的时机。微软已经拿出支持人工智能投资的合同、付费用户和云业务增长，而Meta仍在主张回报将在未来到来。

未来几个季度将检验扎克伯格宣布的新业务线是否能像微软今天展示的那样清晰地转化为收入和现金生成。美国股市 >>

主题：AI公司财报综合分析  | 新闻源：Bloomberg-Stock

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