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美国股市

阿克曼对标巴菲特的计划开始落地

　　

 

编辑：张立东  发布时间：2026.3.12 06:53

他的投资视野是无限的。他的资金是永久性的。而他认为，回报必将是巨大的。

这正是比尔·阿克曼正在宣扬的核心理念，他试图推动潘兴广场与一只新封闭式基金同步上市，此次交易最高可募资100亿美元，并有望将数百万普通投资者纳入其投资版图。

对阿克曼而言，这是他此前在美国推出封闭式基金上市计划失败后的回归之举。但这一动作意义更为深远：这是他多年来将潘兴广场打造成沃伦·巴菲特旗下伯克希尔·哈撒韦公司现代版这一宏伟计划的里程碑。

此次发行的标的是封闭式基金潘兴广场美国有限公司（PSUS）的股份。投资者每购买100股PSUS股票，将自动获得20股管理公司潘兴广场股份有限公司的股份。这一结构意味着封闭式基金将拥有更稳定的永久性资本基础，阿克曼表示，这将让他能够精选优质标的并助其成长，而无需担心投资者撤资。

“我们对潘兴广场股份有限公司的长期目标，是打造全球最具价值的企业之一，创造所有投资者中最顶尖的长期业绩记录之一。”身家超80亿美元的阿克曼在本周致投资者的信中写道。

他的这番言论恰逢其时。私募市场的蓬勃发展催生了无数产品，它们承诺提供间歇性流动性，同时持有私人信贷、房地产等难以变现的资产。但如今，投资者赎回潮涌现，迫使黑石集团、贝莱德等巨头在应对赎回请求与维持底层投资组合健康之间寻求平衡。

而这正是阿克曼声称其商业模式能够规避的危机。潘兴广场的投资者可通过出售股票获得流动性，而非要求管理人返还资金。

“我们将商业模式视为持有高回报投资策略所投资产的资本化权益。”以传统对冲基金激进投资者身份成名的阿克曼表示，“若你理解复利的长期数学逻辑，便能体会PSI商业模式的非凡潜力。”

阿克曼面临的一个现实阻碍是，封闭式基金近年来已失宠，多数基金股价较其底层资产净值存在折价。阿克曼旗下规模超10亿美元的潘兴广场控股有限公司，过去五年的表现落后于美国基准指数。潘兴广场控股过去五年跑输标普500指数。

根据监管文件，此次封闭式基金IPO的部分资金将来自私募配售，已有28亿美元来自家族办公室、养老基金及保险公司等投资者。据知情人士透露，其中包括得克萨斯州教师退休系统、阿奇资本集团有限公司、巴西投资银行BTGPactual以及马尔顿有限责任公司。

资产管理公司不会从此次IPO中获得收入。潘兴广场预计，IPO定价完成后，两家公司将独立上市交易。

上述四家公司及潘兴广场的发言人均拒绝置评。

▌阿克曼回归

此次IPO对阿克曼而言是重大突破。两年前，他曾计划在纽交所推出一只上市工具，募资规模从250亿美元一路缩减至40亿美元、20亿美元，最终彻底取消。

这段坎坷经历让华尔街许多人感到困惑，对这位曾遭遇多次毁灭性亏损的投资者而言，这是一次重大挫折。2015至2017年间，他在康宝莱、Valeant制药的投资接连失利，令基金损失数十亿美元，这段动荡时期也被写入了此次上市文件。

此后，潘兴广场进入了其所谓的“永久性资本时代”，专注于扩大资产规模并重组业务。转型的关键一步发生在今年5月，潘兴广场及其旗下基金达成协议，将对房地产企业霍华德·休斯控股公司的持股比例提升至47%。

这一举措契合其更宏大的计划：将霍华德·休斯打造成一家控股集团，控股多家企业，其中包括一家保险公司，可为潘兴广场提供更多资本。阿克曼将这一模式与巴菲特耗时数十年打造的万亿级巨头伯克希尔相提并论。阿克曼与潘兴广场首席投资官瑞安·以色列甚至提出举办线下年度股东大会，效仿伯克希尔在内布拉斯加州的年度盛会。

在本周的IPO文件中，他并未刻意淡化与伯克希尔的类比。尽管未直接提及巴菲特与伯克希尔，但文件中充斥着巴菲特价值投资学派的术语：谈及“护城河”、强调现金流、偏好简单且可预测的业务。

但投资风格与公司架构并非巴菲特成为“奥马哈先知”的全部。乔治华盛顿大学法学荣誉教授劳伦斯·坎宁安表示，巴菲特赢得了投资者的长期信任，除永久性资本外，他还具备坦诚、忠诚与耐心的独特品质。

1996年，坎宁安组织了一场巴菲特致股东信研讨会，当时还是年轻奋斗者的阿克曼在会上结识了巴菲特。他回忆道，当时仅有数百名嘉宾参会，与如今此类会议的规模相比可谓微不足道。

“他需要投资者保持耐心并愿意承诺。”坎宁安在谈及阿克曼对投资者的诉求时表示，“这并非易事。短期压力巨大。”美国股市 >>

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