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债券频道某研究机构认为中国政府债券正成为事实上的储备资产：世界正走向中美合作 |
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 编辑：王真 发布时间：2026.3.25 12:50 自伊朗冲突爆发以来，不乏投资者将中国(CN)资产吹捧为避风港。但Gavekal Research的查尔斯·盖夫和他的儿子路易斯-文森特走得更远。他们主张，中国政府债券正在成为储备资产，其代价可能是黄金和美国(US)国债的下沉。 你总是可以期待这对父子说出一些有趣的观点，尽管他们并不总是正确。他们最新的观点是对近期两个市场动向的一次挑衅性解释：黄金的惊人抛售以及中国债券自战争(2026 Iran War)开始以来的韧性。 常规解释很简单。黄金此前被超买，现在随着全球利率上升而调整。另一方面，中国对石油的能源消费依赖度较低，这意味着其债券市场能更好地隔离通胀冲击。 但盖夫父子提供了一个替代理论。其内容如下。近年来，世界一直以美中竞争为特征，因为这两个国家“都积极试图拖累对方的经济”。在这种环境下，真正“中立”的投资者不愿意偏袒任何一国的金融资产。这使得黄金成为默认的储备资产，助其推升至历史高点。
外国投资者削减其中国债券投资组合 _By Bloomberg 他们现在认为，冲突引发了通胀冲击，这实际上可能迫使美国和中国进入更具合作性的关系。他们写道：在一个通胀的世界里，关税(U.S. Tariffs)和维护一种显著低估的货币可能会被放弃。我们看到的可能不再是贸易战，而是贸易协议，更多的太阳能电池板流向美国，稀土更自由地流动，以及更强势的人民币。 在这样一个世界里，边际需求将从黄金和美国国债转向人民币及其他能提供收益的亚洲货币资产。 他们认为，市场可能已经嗅到了这种变化：黄金和美国国债遭遇挫折，而中国债券则保持坚挺。 他们认为，支撑中国国债避险地位的，是该国的工业实力、1.3万亿美元的巨额贸易顺差，以及其大规模、低成本生产能源的能力。在一个由人工智能(AI)驱动且能源需求旺盛的世界里，这是一个日益重要的优势。这两位策略师指出，自2012年以来，中国债券是为数不多能够跑赢美国通胀的固定收益市场之一。 当然，对此有另一种解读。中国债券的优异表现同样可能反映出通缩压力和增长放缓，这并非值得庆贺的事。无论如何，外国投资者持有的中国债券在过去几年已经减少。 尽管如此，盖夫父子提出了值得深思的观点。（查尔斯·盖夫、路易斯-文森特·盖夫和阿纳托尔·卡莱茨基于20世纪90年代末共同创立了Gavekal Research。）债券频道 >>
主题：中国国债走势前景展望 | 新闻源：Bloomberg ---END---
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