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瑞银上调金价预期，并提出投资组合调整建议

　　

 

编辑：王真  发布时间：2025.9.14 13:00

黄金已成为2025年市场的最大焦点。今年以来，黄金价格累计涨幅接近40%，并突破了30多个历史高点，目前维持在每盎司3650美元左右的水平。

黄金价格上涨，源于市场对美联储(Fed)降息的预期、美元贬值以及持续的地缘政治不确定性 - - 这些因素共同推高了对这一传统避险资产的需求。

瑞银(UBS Group)指出，“在美国非农就业数据(NFP)意外疲软、引发市场对美联储降息预期快速调整的背景下，黄金在过去几周突破了自4月中旬以来维持的相对狭窄交易区间”。

在这一新背景下，这家头部银行预测，黄金价格将在2025年底达到每盎司3800美元，并在2026年中期升至每盎司3900美元。

此次上调预期基于多个结构性因素。瑞银表示，“美国(US)终端利率目前为2.93%，而实际利率（持有黄金等无收益资产的机会成本）在不到一个月的时间里下降了逾20个基点”。

由于通胀水平持续高企，瑞银预计实际利率在年底前将进一步下降，这将增强黄金的吸引力。黄金与美元之间的负相关性依然显著，这意味着美元贬值可能会继续刺激投资需求。

报告还强调了机构投资的强劲势头。瑞银将2025年底黄金ETF的持仓量预期上调至近3900吨，接近2020年的历史高点。按年度计算，瑞银预计黄金ETF的资金流入量约为700吨。

此外，各国央行的黄金需求将维持在900至950吨的区间，仅略低于2024年逾1000吨的购买量。

瑞银对黄金市场保持乐观判断。包括韦恩·戈登在内的分析师表示，“我们对黄金维持‘具吸引力’的看法，并在全球资产配置中继续持有黄金多头头寸”。

不过，他们也承认，黄金涨势面临的主要风险在于：若通胀意外升温，美联储可能被迫加息 - - 这一情景将降低黄金相对于固定收益资产的吸引力。

▌现金吸引力下降

将资金配置为现金以寻求避险的策略，已不再能提供往日那般可观的回报 - - 而过去正是这种回报支撑了现金在保守型投资组合中的核心地位。瑞银明确表示，“现金已不再是王者”。

该行警示，现金持有过量的投资组合，相较于那些在股票、信贷或贵金属等资产中寻求收益的投资组合，面临着越来越大的落后风险。

分析报告用历史数据为这一观点提供了支撑：“在所有10年期和20年期持有周期中，股票分别有86%和100%的概率跑赢现金；而随着持有周期延长，债券跑赢现金的概率也会上升”，分析师在报告中写道。

此外，持有过量现金可能会加剧通胀对投资者购买力的侵蚀。

在替代资产方面，瑞银强调，优质债券是美元资产中稳定的收益来源，未来12个月预计可实现中等个位数的回报率。

瑞银还推荐亚洲和欧洲市场的收益型资产（包括股息吸引力较高的股票），并强调黄金是多元化投资组合中的战略性组成部分。

此外，瑞银还建议，逐步配置这些资产有助于降低“时机选择失误”的风险，并把握市场回调带来的机会。

在此背景下，瑞银的观点十分明确：投资者应进行多元化配置，并将部分投资组合转向能够提供保护和可持续收益的资产。在现金吸引力下降、投资者寻求能抵御通胀和市场波动的替代资产之际，黄金由此成为了最佳避险资产。黄金频道 >>

主题：黄金目标价预测  | 新闻源：Bloomberg

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