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道指频道美股集中度风险凸显，大型科技股财报构成雷阵 |
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 编辑：张立东 发布时间：2025.7.23 20:37 随着大型科技及成长型公司发布财报(Q2 Financial Report)，依赖少数高市值股票维持美国(US)股市牛市的情况将在未来几天迎来考验。 标普500指数和纳斯达克综合指数等广受关注的市场指标中，权重高度集中意味着，在这些指数徘徊于历史高点之际，仅少数几只股票的走弱就可能产生广泛影响。 “当少数几只股票主导市场……如果这些股票出现一段令人失望的时期，那么仅仅因为少数几家公司的特定问题，你的投资组合就可能受到不成比例的影响，”Glenmede Investment Man-agement的投资策略副总裁迈克尔·雷诺兹表示。 周三，谷歌(Alphabet)和特斯拉(Tesla)的财报将吸引市场对这种“头重脚轻”的市场主导格局的关注，它们是本轮财报季中首批发布业绩的七巨头(Magnificent 7)。 这一群体还包括英伟达(Nvidia)、微软(Microsoft)、苹果(Apple)、亚马逊(Amazon)和元平台(Meta)，因其在2023年和2024年的主导性业务地位和巨大的股价涨幅而获得“巨头”这一称号。 今年以来，七巨头的股价表现好坏参半。但自4月以来，在特朗普总统(Donald Trump)宣布“解放日”全面征收全球关税(Reciprocal Tariffs)引发抛售之后，它们都出现了反弹。 根据路孚特(LSEG)的数据，截至上周五，由于市值庞大，该群体在标普500指数中的权重占比达三分之一，是今年年初以来的最大合计占比。 谷歌股价今年上涨约1%，而马斯克旗下的特斯拉股价下跌约18%。两者合计占标普500指数权重的5%以上。 其他数据也表明市场集中度正变得更加极端。 标普道琼斯指数公司援引1975年以来的数据称，上周标普500指数前10大权重股占比达到37.3%，接近1月38%的历史最高水平。 这些大型股票通常具有更高的估值。摩根士丹利财富管理公司(Morgan Stanley) 的首席投资官莉萨·沙利特表示，前10大股票的平均市盈率约为26倍，而标普500指数其余成分股的平均市盈率(P/E)为20倍。 “最大的那些股票估值非常高，”沙利特说。“如果最大的股票跌幅最大，那么指数将非常脆弱。” 根据路孚特的数据，标普500科技板块最近占整个标普500市值的33.9%，这是自2000年3月互联网泡沫顶峰以来的最大份额。 标普500指数被视为股市的基准，但其实“头重脚轻”的性质可能意味着，那些持有追踪该指数的基金的投资者，其分散程度可能不如他们想象的那样高。 “如果你正在设计一个投资组合，你真的需要考虑，这些股票的权重是多少？”Strategas Securities的ETF和技术策略师托德·索恩表示。“它不像过去那样多元化了。那么你就必须考虑其他一些方法来保持投资组合的平衡。” 英伟达最近成为首家市值突破4万亿美元的公司，截至周二，其在标普500指数中的权重为7.83%。索恩在研究了45年的数据后表示，这是该指数中单一股票所占的最大权重，超过了去年苹果公司7.7%的水平。 作为人工智能(AI)热潮的代表，芯片公司英伟达的权重超过了标普500指数11个行业中的5个entire行业，其中包括包含38只股票、权重为5.4%的必需消费品板块，以及包含23家公司、在标普500指数中权重略低于3%的能源板块。 随着财报季进入高峰期，标普500指数今年以来已上涨逾7%，且越来越由大盘股引领。 自4月8日（特朗普宣布加征关税后市场触及年内低点）以来，标普500指数已上涨近27%。同期，被视为标普500指数平均股票表现衡量指标的等权重版本指数上涨了21.5%。 自2022年底以来，标普500指数已上涨逾60%，是同期等权重版本指数涨幅的两倍多。 “当市场变得非常昂贵且范围狭窄时……市场就会变得更加脆弱，”Miller Tabak的首席市场策略师马修·马利表示。“因此，这是我非常担心的一个问题。”道指频道 >>
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