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比特币市值蒸发6000亿美元，令华尔街新拥趸颜面扫地

要点：

• 比特币多头似乎拥有了一切：华尔街的支持、政策东风、机构资金。总而言之，除了一轮上涨行情。

• 在加密货币领域，波动性本是常态，但此次不同的是，市场信心消散之快，且目前尚无站得住脚的解释。

• “当前散户对加密货币的情绪极差，市场仍有可能出现进一步回调，”胡根表示，“人们担心四年周期会重演，不愿再经历一次50%的跌幅，于是选择提前离场。”

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编辑：王真发布时间：2025.11.17 20:19

比特币多头似乎拥有了一切：华尔街的支持、政策东风、机构资金。总而言之，除了一轮上涨行情。

比特币在10月突破12.6万美元后，价格大幅下跌，短暂抹去2025年全年涨幅，随后于亚洲时段周一企稳。此次从历史高点的急剧回调，发生在本应是比特币“合法性巩固之年”的2025年。

如今，华尔街已入局，上市基金正将加密货币纳入主流投资组合，特朗普政府(Trump Admin-istration)也已完全接纳加密货币。

然而，市场却出现了快速、大幅且无明确导火索的回调。根据彭博社(Bloomberg)收集的数据，自10月触及高点以来，比特币总市值已暴跌约6000亿美元。在加密货币领域，波动性本是常态，但此次不同的是，市场信心消散之快，且目前尚无站得住脚的解释。

无论是在交易桌前，还是在社交媒体上，焦虑情绪正蔓延至每一个人。交易员们回顾过往走势图、翻出旧有理论，四处寻找买家。由于华尔街没有关于比特币应如何表现的传统操作指南，没有稳定的相关性参考，也没有经过验证的风险框架，一些人只能退而求其次，采用自己最熟悉的模型——四年减半周期。

比特币四年周期价格走势规律 _By Bloomberg

比特币减半是其设计机制决定的事件：大约每四年，比特币的供应量增速就会减半。从历史数据来看，减半往往会催生投机热潮，随后便是痛苦的下跌，且下跌通常存在滞后性——因为支撑网络运行的矿商（拥有高性能计算机的操作者）往往会在价格走弱时抛售所持比特币。

在本轮周期中，减半事件发生在2024年4月，随后在今年10月出现价格峰值。这大致符合以往的节奏。但如今，手握巨额资金的买家正在重塑市场格局，这一“剧本”是否仍有效，已变得不再明确。

“当前散户对加密货币的情绪极差，市场仍有可能出现进一步回调，”Bitwise Asset Manag-ement投资主管马修·胡根表示，他仍认为明年比特币价格将上涨，“人们担心四年周期会重演，不愿再经历一次50%的跌幅，于是选择提前离场规避风险。”

市场遭受的部分损失，反映出此前行情后的“宿醉”与动能衰竭。散户资金曾在高点追逐加密货币相关资产，随后在10月初，贸易紧张局势意外升级引发了清算潮，而当时市场杠杆率正处于高位。最终结果便是：市场对未来预期乐观，但信心不足，一旦情绪转向，便脆弱到难以“抄底”。

这一切，恰恰发生在加密货币的“利好叙事”看似最为强劲的时刻。今年年中，比特币ETF募资数十亿美元，让比特币重新成为一种宏观对冲工具；美国总统特朗普的亲加密货币政策，也预示着更多上涨空间。但随后资金流入陷入停滞，一些长期持有者开始离场。如今，Strategy等知名企业的股价已接近其持有的比特币价值——这一信号表明，市场对加密货币的信心溢价已不复存在。

“当前，比特币的交易特征更像是一种纳入机构投资组合的宏观资产，其价格更多受流动性、政策和美元走势影响，而非可通过机制预测的供给冲击，”加密数据公司Nansen的分析师杰克·肯尼斯表示。

尽管各方都在谈论加密货币的“机构化”，但市场仍在依据情绪波动运行。而目前，市场情绪正处于低迷状态：风险偏好大幅下降，山寨币今年以来价格暴跌；特朗普政府的政策支持，也未能让加密货币摆脱宏观经济下行的拖累，更无法使其规避与人工智能(AI)、稳定币、预测市场等新兴投机领域的竞争。