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商品频道路透专栏：刚果成为中国战略性供应国 - - 霍姆 |
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 编辑：魏伟军 发布时间：2025.2.18 15:30 中国(CN)正从其在刚果民主共和国(CGO)的大规模矿业投资中收获回报，体现为实物铜进口量的大幅增长。 2024年，来自这个中非国家的精炼铜出货量同比增长71%，达到148万公吨。目前，刚果在一定程度上已成为全球最大铜买家（中国）的最大精炼铜供应国。 中国企业主导着刚果的铜带地区，两国之间的铜贸易正成为全球市场上一种新的结构性动态。 然而，这也带来了一种风险，即通过观察中国的铜进口情况来衡量中国需求的做法，其有效性可能会降低。 去年精炼铜的总进口量是历史第二高，但其中有多少是由需求拉动的，又有多少是非洲的供应推动的呢？ ▌进口势头强劲 去年年中，中国前所未有的大量铜出口打破了铜价的牛市泡沫，浇灭了市场上关于供应短缺的论调。 但这些不寻常的出口流动，是由纽约商业交易所(COMEx)铜合约的供应紧张所导致的全球套利异常错位所引发的。 约1.7万吨铜直接运往了美国(US)，但中国的大部分出口铜流向了台湾(TWN)和韩国(KOR)的伦敦金属交易所(LME)仓库，以利用价格飙升获利。 下半年，出口洪流减缓，仅维持在较低水平。即使在出口激增期间也一直保持稳定的进口量，在2024年最后几个月加速增长。 事实上，2024年精炼铜的总进口量同比增长8.6%，达到404万吨，这一水平仅次于2020年，当年的进口量达到467万吨。 根据国内数据提供商上海有色金属网(SMM)的数据，中国自身的精炼铜产量去年也强劲增长了5.4%，即62万吨。 国内强劲的产量和高进口量表明需求出现了复苏，但这既未得到宏观经济指标的证实，也未在铜价上得到体现。 中国官方的采购经理人指数(PMI)显示，1月制造业活动出现收缩，而LME铜价格难以维持在9500美元的水平，更不用说挑战去年超过10000美元的高点了。 ▌刚果的崛起 中国铜进口量上升可能仅仅是因为刚果的产量在增加，而且该国的产出默认流向了中国。 中国的洛阳钼业集团在刚果的业务所产生的过剩钴供应冲击了钴市场，但钴只是铜的副产品。该公司的铜产量大幅增长，2024年同比增长55%，达到65万吨。 其他中国企业也在继续加大对铜的投资，刚果已超过秘鲁(PER)，成为仅次于智利(CHI)的世界第二大铜生产国。 过去，智利的铜曾在中国的铜进口结构中占据主导地位，但2024年智利的铜出货量降至57.8万吨的18年低点，仅占总进口量的14.3%。 刚果在中国铜进口中的占比已从2020年的10%上升至36.7%，且在第四季度进口量稳步增加。12月的进口量为167,735吨，创下了新的月度纪录。 洛比托走廊项目将升级安哥拉洛比托港与刚果铜矿之间的铁路，这将有助于更多地向西方出口。洛比托大西洋铁路公司去年8月首次运输了一批发往美国的刚果铜。 但除非有强大的经济激励因素促使其将铜运往其他市场，否则预计中国拥有的矿山仍会继续将大部分铜运往中国。 ▌有限的交易所库存 这种激励不太可能以交易所交割的形式出现。 COMEx没有刚果铜的注册品牌，LME只有两个 - - SCM和COMIKA。它们代表着每年12.24万吨的产量，这在刚果的铜产量中只是一小部分。截至12月底，LME注册的刚果铜库存仅为3775吨。 上海期货交易所(SHFE)也没有任何刚果的注册品牌，这意味着这种金属在中国国内市场往往以折扣价交易。 由于缺乏交易所交割的选择，刚果的供应激增绕过了公开可见的库存，直接流向了中国实物市场的“暗处”。随着刚果成为中国推动供应链安全的核心组成部分，没有理由预期这种情况会改变。 无论中国的需求状况如何，随着刚果产量的增加，流向中国的铜也会增多。商品频道 >> （作者：安迪·霍姆 | 路透社的资深专栏作家和工业金属分析师。）
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