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道指频道在创纪录的股市上涨中，机构仍在坚持对冲 |
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 编辑：张立东 发布时间：2021.11.12 05:10 尽管本周股市因通胀数据意外飙升而展开调整，但市场情绪并未受到明显冲击，散户仍然在逢低买入，与此同时，专业投资者却一直在坚持对冲，并且为此支付了高昂的费用。 Tallbacken Capital Advisors的首席执行官迈克尔·珀维斯说：“我感觉很好。标准普尔的看跌期权的持仓一直在下降，但仍然处于相当高的水平。” 他指的是未到期的看跌期权与看涨期权的比率，该比率徘徊在其5年平均水平之上。与此同时，标准普尔500指数的偏斜(比较买入看跌期权和看涨期权的成本)仍处于今年的中值水平附近。阿姆斯特丹做市商Optiver的交易员雨果·贝尔纳尔多表示，这表明仓位并不太极端。
不自满吗?VIX指数相对于实际波动率仍有相当高的溢价 _By Bloomberg 然而，近期一个关键的市场分歧引起了华尔街的关注。由于货币政策不确定性导致国债波动性大幅上升，芝加哥期权交易所(CBOE)波动率指数(VIX)明显保持稳定 - - 将两者之间的差距扩大至2020年初以来的最大水平。 但是，面对债券市场的焦虑，股票波动性较低是有充分理由的，至少目前是这样。 法国兴业银行(Societe Generale)的衍生品策略师吉特什·库马尔表示，在股市上涨后，养老基金等机构对冲的需求仍然存在。在他看来，这表明VIX近期的下跌更多地与供给侧有关，因为一些投资者出售波动性以换取收益率，这是低利率时代华尔街的一种流行交易。 股票保持韧性是有道理的。标普500指数成份股公司的利润在本财报季继续上升，这表明大型企业在很大程度上经受住了供应链混乱的考验。虽然不断上涨的消费者价格可能会损害股票和债券，但前者具有定价权，并且仍然提供相对于主权收益率的溢价。 波动性对冲基金Ambrus Group的联席首席投资官克里斯·西迪亚尔表示：“较大的买方参与者将寻求通过购买股票来抵消通胀。城里没有其他游戏的价格如此之高。” 此外，当收益率在这个市场周期中小幅上升时，仍然存在周期股等赢家，而不是债券等输家。库马尔表示，由此产生的业绩差距或分散性有助于限制该指数的整体波动性。 华尔街的许多人都押注今年剩余时间将继续保持这种势头。 这并不是说衍生品市场揭示了市场前景明朗。期货的曲线最近进一步变陡，从1月起合约的溢价不断上升。这表明近期的平静并未缓解对明年股市前景的担忧。 不过，就目前而言，由于日内交易员竞购他们最喜欢的股票，单一股票期权是投机狂热所在。他们的狂热活动已将CBOE数据中未到期的看跌期权和看涨期权之间的5天平均比率推至接近2月份以来的最低水平。就特斯拉(Tesla)，该指标已跃升至历史新高 - - 这种狂热导致该股在过去两周内大幅上涨。 但至少在指数层面，期权并没有发出看跌期权需求健康的警告信号。 Tallbacken的珀维斯表示：“如果你购买了大量的看涨期权而它们到期时毫无价值，这很糟糕，但这不是市场问题 - - 这只是意味着一群投资者在溢价上浪费了钱。如果你不买一堆看跌期权，而市场出现问题，那就成了问题。”道指频道 >>
主题：美国股市前景展望 | 评论：Tallbacken SocieteGenerale | 新闻源：Bloomberg ---END---
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