英银决议前瞻：市场押注升息概率为90%，市场提前消化
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交易时间网（infointime.net）2018年8月2日讯——周四英国央行将公布利率决议、会议纪要及通胀报告。鉴于经济数据支持本次加息，当前市场押注加息概率高达90%。而除了加息外，此次决议还有三大看点，并预计卡尼对均衡利率的新看法料成英镑行情胜负手。而长期来看，英镑或仍看英国央行加息路径以及脱欧进展脸色。
部分经济数据支持本次加息，但后续紧缩步伐存疑虑
英国央行决策者5月份表示，如果经济表现符合预期，未来三年需要多次上调利率，以抑制通胀。今年7月，英国首次发布月度GDP增长数据。数据显示，英国5月GDP环比增长0.3%，已从年初的急剧放缓中恢复过来。
此外，经历了年初暴跌之后的零售销售反弹，就业增长，失业率降至约4%，这是20世纪70年代以来的最低水平。英国央行对第二季度经济增长0.4%的预测，看起来可以实现。与此同时，油价上涨，英镑回到10个月低点附近，这两者都将推高通胀。
目前消费者价格增速为2.4%，高于英国央行2%的目标，但可能不会持续很长时间。经济学家预计，明年年初通胀率将回到目标，这可能会使加息更加困难。还有一种观点认为，英国央行需要在下一次经济衰退来临前先提高利率，从而为后面需要时留下足够的降息空间。
看点一：加息已被充分定价，行情胜负手转向“新事物”
对于许多英镑交易员而言，本周英国央行“超级星期四”的行情胜负手，可能并不在于加息上，而在于一个“新事物”：英国央行即将进一步阐释“R-star”概念，或许可以解释央行何以在经济仅缓慢增长的情况下仍认为必须要调高借款成本。
“R-star”代表“均衡”、“中性”或“自然”利率。美联储决策者已经习惯于讨论均衡利率，而且他们会给出自己对利率水平的预估。但其他主要央行在这方面的公开辩论较为少见，英国央行此前就是其中之一。
不过，卡尼5月时表示，英国央行将会就“均衡利率”给出一套估值，将随着时间推移进行调整。他还指出，随着全球经济增长态势更为强劲，英国恐面临海外借款成本升高的风险。
均衡利率代表着当经济满负荷运转时，央行设定的能维持通胀和经济增长率稳定的利率水平。英国央行长期以来一直表示，预计任何升息都将是有限和逐步的。英国央行周四公布利率决定之际，将首次公布“自然利率”预估，可以更明确地说明其认为长期借款成本应处在哪个水平。
按投行Jefferies的分析师David
Owen的话来讲，均衡利率将有助于厘清关于政策宽松程度的讨论，也可被用于解释升息的合理性。据英国央行决策官员的公开谈话，并分析英国央行的经济增长、通胀率及闲置产能预测值后，汇丰、摩根大通及Heteronomics的分析师估计，中性利率区间从负0.5%到零不等。
而将英国央行的2%通胀率目标算入后，这代表指标利率最终将必须在1.5-2%水准，以维持通胀稳定。或许是巧合，英国央行上个月出人意料地表示，当指标利率达到1.5%时，央行将开始考虑出脱一部分金融危机爆发后10年期间买进的国债。
看点二：英镑短线命运系于票数结果和卡尼的前瞻指引
目前货币市场几乎已经消化了此次加息的预期，交易员将解析投票分歧和决策官员的言论究竟是鹰派还是鸽派，因为这可能决定着对未来政策收紧的预期。因为要推升英镑、压低英国国债，只靠一次加息可能不够。由于英国通胀率低于预期且围绕脱欧的不确定性挥之不去，英镑上月出现9月以来首次跌破1.30美元。
彭博调查显示，经济学家预计货币政策委员会周四将以7-2的表决结果加息25个基点，但西班牙对外银行仍认为英国央行是否收紧政策还是个未知数，瑞穗银行预计加息的表决结果将是5-4，并将导致英镑遭遇抛售。英国央行去年11月加息时，英镑走软，英国国债上涨，因为市场将行长卡尼的讲话解读为鸽派立场。
英国明年3月将退出欧盟，但关于英国与欧盟未来关系的重要环节，双方歧异仍深。卡尼之前试图就利率给出前瞻指引，在部分分析师之间引起不安，如今他可能会强调新预估值当中隐含的各种不确定性，并强调这并非英国央行的目标。
法国农业信贷银行的G10汇率研究主管Valentin
Marinov表示，“鉴于市场已经预期加息，关注点将集中在前瞻指引上，如果我们看到的又是一次鸽派加息，同时伴随着加息决定在货币政策委员会并非全体赞成的证据，那么英镑的任何反弹都有可能不会演变成新一轮上行趋势。”
看点三：英国央行会否表态要作好调头的准备
目前，关于在之后的升息速度则争论较多，市场预计此次加息后，到2019年8月前英国央行都不会加息。更甚者，英国国家经济社会研究院(NIESR)表示，英国央行本周或表态若英国脱欧谈判情况变糟，或与美贸易紧张情势升高，则准备好调头。
NIESR维持英国今明两年经济增长预估在1.4%及1.7%不变，但其假设前提为英国脱欧程度比首相特雷莎·梅的目标更为温和。由于未来即便温和的经济增长都有可能引发通胀，因此周四加息成定局。
然而，NIESR分析师Amit
Kara也表示，我们认为央行应该强调利率政策未来路径所面临的不确定性，由于英国退欧谈判、贸易战或其他一些原因，8月升息在三个月内就看起来是个错误是完全有可能的。
迄今为止，英国央行称假定英国脱欧进展顺利，预计利率将以渐近和有限的速度上升。英国央行行长卡尼此前还表示，如果英国无序脱欧，则在某些情况下可能降息。”英镑频道>>
关键词：英国央行货币政策前瞻
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