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投行观点分析：高盛唱空贵金属金银，看好原油

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交易时间网（infointime.net）2017年12月21日讯——12月20日，美国对税改法案重新发起投票。最终以224票赞成，201票反对投票通过了税改议案，等待总统特朗普签署生效。同时参议院将就税改法案进行投票。税改利好将推动美国国债收益率走高，从而使得美元受益。

日本央行将于12月20日公布利率决议，决议后日本央行行长黑田东彦将召开新闻发布会。为全球最鸽派的央行之一，市场对本周的日本央行议息会议期待有限，外界普遍预期日本央行仍将维持其宽松的货币政策。

对于黄金而言，市场对于税改利好的分歧，或难有较大提振。加上市场恐惧情绪的放缓，金价将在短期内出现下跌，这往往会导致避险买盘。最近几周，由于投机者的看涨情绪减弱，黄金价格后期或存在走低需求。近期看跌观点的主要因素是，预期发达国家GDP将强劲增长、美联储将进一步加息、地缘政治风险不会恶化。

原油

美国截至12月15日当周EIA原油库存减少649.5万桶，超出预期。而汽油库存增加123.7万桶，但升幅小于预期。且美国原油产量创纪录新高。数据公布后，油价走势偏震荡。

美国石油学会(API)公布的数据显示，美国截至12月15日当周API原油库存减少520万桶，超出预期的减少351.8万桶。精炼油库存降幅亦超预期，而汽油库存录得上升，但增幅小于预期。整体API数据表现良好，利好油价。

高盛12月20日预计，全球石油库存将在2018年年中恢复平衡。此后，石油输出国组织(OPEC)和俄罗斯将会退出减产协议，原油产量在2018年下半年将逐步回升。2018年下半年，OPEC与非OPEC产油国的产量增加将使油价存在下跌的风险。

OPEC和以俄罗斯为首的其他10个产油国在11月30日就延长减产180万桶/日的协议达成一致，减产协议将实施至2018年年底。多数分析师预计，美国原油产量将很快突破1000万桶/日，这将创下新的纪录，并与最大原油出口国沙特的产量持平，且接近最大的石油生产国俄罗斯，后者的产量约为1100万桶/日。

外汇

美元兑加元
12月20日，美元兑加元日内整体承压下滑，因乐观的加拿大数据支持加元走强。而美指走势依旧疲软，并没有随着美国税改的推进而受到提振。尽管加拿大方面数据乐观，但由于原油价格失去了看涨的势头，抵消加元的上涨需求。

据早间美国API原油库存数据显示，美国原油库存下降幅度大于预期。晚间美国EIA原油库存数据公布，库存减少649.5万桶，超过之前减少376.9的预期。这可能会再度引发投资者对原油的购买浪潮，并对美元兑加元的上行造成阻力。此外，尽管美国税改法案正在积极推进，但美元指数复苏乏力，整体仍处于横盘下跌。

美元兑日元
12月20日，美元兑日元整体稳定上涨，随后小幅下跌至112.83受到支撑一路上行，触及113.30，刷新本周高点。美国国债收益率的大幅飙升有助于抵消风险情绪，似乎也是推动美元兑日元价格连续走高的唯一因素。

与此同时，市场似乎已在很大程度上抵消了围绕股市的疲弱交易情绪。股市往往是对日元避险吸引力的支撑，美国国债收益率走势是促进美元兑日元强劲上涨的唯一驱动力。

不过，随着市场焦点转向日本央行将于周四12月21日在亚洲会议期间宣布的货币政策决定，美元兑日元后续是否能够延续看涨势头，仍有待观察。

丹斯克银行：日本央行12月利率决议料按兵不动，聚焦是否释放紧缩言论，及日本央行行长黑田东彦在2018年4月任期到期后能否连任。美国终极版税改闯关及美元流动性将仍支撑美元兑日元，短线或难破111.65-114.50区间。

荷兰合作银行：日本通胀仍低于央行设定的2%通胀目标，与全球主要央行相继加入紧缩阵营的情况不同，市场广泛预计日银12月决议按兵不动，并将密切关注黑田的立场。11月决议时黑田曾指出，反转利率有利于其更好理解收益率曲线的走势，引发市场质疑其是否会坚持当前的政策设定。

ACLS全球首席策略分析师Marshall Gittler：市场可能正认识到，税改法案未必能够提振美国经济，但却一定会使得美国财政赤字进一步扩大。税改利好将推动美国国债收益率走高，从而使得美元受益。但是其相应代价则是政府发行债券以填补财政赤字的成本越来越高，潜在的风险将抵消税改带来的积极因素。

摩根士丹利分析师Michael Zezas：税改立法对市场短期而言是一大利好，但或许无法产生根本性的改变。以目前仍扁平化的美债收益率曲线来看，美国中期经济增速放缓，并于2019年衰退的担忧并未消除。而税改将扩大财政赤字，可能在日后并加剧经济周期性风险。

Daiwa Capital Markets的分析师认为，尽管市场猜测黑田东彦最近对日本银行超宽松政策可能产生的负面影响的言论，可能预示着刺激政策的缩减，但仍预计当前的主要货币政策将维持不变。同时，如果日本央行上调2018年日本经济展望，将不排除可能出现关于货币政策调整的措辞出现。

英镑兑美元
英镑兑美元收复昨日失地，市场看空偏向减少。英国首相特雷莎·梅称，英国可在2019年3月前协商出脱欧贸易协议。英国央行行长卡尼在财政部特别委员会面前就金融稳定报告发表讲话后，促使交易员倾向于减少英镑的看空偏向。

黄金

周三(12月20日)金价延续反弹走势，尽管美国众议院再度投票通过了最终版的税改法案，这意味着特朗普所倡导的大规模减税计划已经实质宣告成功，但美元对此反应不大。一方面，由于市场对税改立法成功已基本消化。

近期看跌金价观点的主要因素是，预期发达国家GDP将强劲增长、美联储将进一步加息、地缘政治风险不会恶化、经济也不会在2018-2019年衰退。高盛预测至未来3个月、6个月以及12个月，金价分别为1225美元/盎司、1200美元、盎司和1225美元/盎司。

从长期来看，高盛表示看到新兴市场的强劲增长将继续扩大黄金需求。预计到2020年底，黄金价格将回升至1375美元/盎司。

近期数据支撑了高盛对黄金的悲观看法。数据显示，交易员上周大幅削减了对黄金的看涨押注。美国商品期货交易委员会(CFTC)上周公布的数据显示，对冲基金和基金经理将COMEX黄金合约的净多头仓位从17.33万手降至17.01万手。

白银
尽管高盛呼吁黄金在2018年年中走弱，但它预计未来6个月的白银价格大致持平，并在未来12个月内继续上涨。该银行列出了未来三个月、六个月和12个月白银价格预测值，分别为16.20美元/盎司、16美元/盎司以及17.20美元/盎司。

高盛表示，通常情况下，白银在商业周期的当前阶段表现优于黄金，因为鉴于白银在工业领域的大量使用，银价对全球经济增长的杠杆作用更大。随着全球经济增长强劲，白银工业需求开始回升的迹象，因为储蓄和替代的影响似乎都在减弱。因此，预计全球经济强劲增长将导致白银的表现优于黄金，就像之前扩张时期那样。

此外，日本央行将于周四(12月21日)公布最新利率决议，料将对美元和金价产生影响。

短期固定资产
野村表示，美联储和美国的财政政策令短期固定收益市场无所适从。

野村策略师George Goncalves和Jason Wu在2018年展望报告中表示，因政府往往会在经济下行、美联储降息之际增发债券，因此货币政策收紧、特朗普政府的重心转向财政政策，正在导致短期固定收益市场陷入无所适从的状态；短期利率走高、短端供应量增加的情况同时发生，至少在过去20年中都是不曾有过的。
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