高盛：税改最快有望在未来两周直接成为法律
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交易时间网（infointime.net）2017年12月4日讯——美国国会参议院以51票赞成、49票反对的投票结果通过了大规模减税法案。高盛预计，该法案有望在今年年底前成为法律，也有可能在未来两周。
如果这一法案最终生效，将成为美国近30年来最大的减税计划，也将是美国总统特朗普执政以来的最大成果。
高盛分析师Jan Hatzius以及Andrew
Tilton在其关于税改的最新报告中表示，参众两院两个版本之间的分歧仍有待消除。“我们预计，最终的税改版本将更多的反映参议院的版本而不是众议院的版本，包括在2019年生效的20%的公司税、参议院对净利息扣除的更严格的限制以及参议院对转手收入（pass-through
income）的处理。”
此外，高盛表示，尽管公司税的变化可能会导致公司税负债净减税的减少，减税规模实际上相当小。与目前的政策相比，我们预计折中的立法将使实际公司税率仅减少几个百分点。
以下是高盛关于此次税改的一些问题及回答：
1、参议院已经通过了税改议案，后面会发生什么？
参议院和众议院两个税改版本的分歧将在一个协商委员会上商讨并达成折中。一旦最终的会议报告确定，参议院和众议院必须再次通过，然后上交给总统特朗普签字。
一个可能的替代选项是让众议院通过参议院已经通过的议案，这样就避免了会议程序并加速议案的实施。鉴于悬而未决的阿拉巴马州特别参议院选举、即将到来的债务上限及总体的政治不稳定，如果会议协商的时间超过预期，国会共和党领导人可能会考虑这一选项。尽管在目前这一阶段，协商委员会的可能性看起来更大。
高盛预计，国会共和党领导人将立即开始会议协商，并预计他们将在12月11日这一周达成目标。如果能成功达成一致意见，最后的细节将在12月11日-13日产生，而在12月14-15日最终在参议院和众议院通过。“我们预期这一时间表的一个原因是政府需要解决12月8日到期的美国政府债务上限到期问题，我们预计该日期将暂时拖延至12月22日。”
2、税改议案成为法律的可能性有多大？
税改立法成为法律的可能性极大，在年底成为法律的可能性为90%。高盛认为，一旦议案在参议院通过，实施的可能性非常高，因为参议院向来是立法实施的最大障碍。尽管折中参众两院两个版本之间的分歧存在风险，但高盛认为，在两院通过类似的版本后，国会共和党议员不会允许税改失败。即便出现会议协商停滞不前的情况，高盛预计如果没有更好的选择，众议院会通过参议院通过的税改版本。但高盛认为，目前会议协商委员会达成妥协的可能性很高。
高盛表示，“尽管今年多数时间立法进程慢于预期，我们在过去数月一直对国会共和党议员在税改上的快速进展感觉吃惊。参议院-众议院协商委员会是立法进程的最后一步，通常需要几周才能完成。1986年，参众两院在税改立法上的两个版本之间的分歧用了两个月时间才达成折中。但协商委员会在重大税收立法上在更短的时间内达成妥协也并非没有先例。比如1981、2001和2003年，协商过程只用了一周或更短时间。很明显，国会共和党希望在今年完成税改工作，因此我们预计参议院和众议院协商协议将在12月中旬以前投票。”
3、是否与市场预期一致？
市场预期也反映了税改将成为法律的观点。在过去数周，高税收股票的表现好于低税收股票。高盛认为，这反映出税改将使高实际税率公司比低实际税率公司更加受益的预期在上涨。市场在今年10月时预期今年税改实施的可能性还仅为20%，如今则暗示接近80%的可能性。高盛与客户的交谈也暗示，关于税改能否成为法律不确定性极小。相反，市场关注的焦点已经转向税改将发生哪些变化、参议院和众议院两个不同版本的分歧如何解决以及税改对各部门将产生何种影响。
4、参议院税改议案有哪些变化？
对纳税中间实体(Pass-through
Entity,即按照个人税率纳税的个体户、合伙人)、州和地方税（SALT）以及资本支出费用的规定更加慷慨，而对于替代性最低税（AMT）和利润汇回本国的利率更加苛刻。在协商委员会通过的版本之前参议院税改的主要变化是：
一些财产税可免除。
参议院的税改方案中,其中之一就是将州和地方的财产税抵扣到10000美元,这与众议院的法案相同。参议院以前曾经提议完全终结州和地方的税收抵扣。
税赋转由合伙人缴纳的收入（pass-through income）的税收减免将增加至23%。
资本支出的税改好处将持续更久。在之前的提议下，设备投资的全部费用将在2022年后到期。而在最近的修订版本下，在投资当年可以减免的设备的比重在2022年后下降了20个基点，并在2027年到期。
没有取消替代性最低税（AMT）。此前的参议院和众议版本都要取消AMT，修订后的版本将个人免除额提高，但公司的AMT没有变化。本来预计废除个人和公司AMT将分别减少财政收入7700亿美元和400亿美元。
对未遣返美国的利润征收更高的关税。按照之前参议院的税改提议，海外存留现金类资产一次性征收12%、非流动性资产征收5%。目前的版本将这些税率分别提高至14.5%和7.5%。
按照之前参议院的税改提议，如果海外利润以现金或流动资产的形式持有，将征收10%的税率，如果不是将征收5%的税率。
5、对于“触发”机制发生了什么？
税改触发机制最终作罢，因为它被认为在政治上是不必要的。参议员考克（Corker）及其它议员担心税改立法对美国的赤字产生影响，因此建议“触发”机制，也就是假如美国经济增长无法创造出税改所预期的那么多收入，则美国将提高税收。由于来自“触发”机制的税收增加取决于经济发展，该机制被判定为与伯德法规(Byrd
rule)不相符。伯德法规规定，只有产生财政效应的条款才可以纳入预算调解立法。
6、其它需要解决的问题还有哪些？
参众两院议案最大的区别涉及AMT、最高边际税、税赋转由合伙人缴纳的公司（pass-through）税率的处理、处理跨境交易的公司条款以及净利息减免额。
7、奥巴马医改法案会被废除吗？
高盛预计，对未参加医保的美国人的惩罚将设定为零，实际效果相当于废除。该立法预计将在未来10年为美国节省3000亿美元的预算。众议院的共和党议员比参议院的共和党议员更加支持废除个人强制纳保，高盛认为，参议院的通过暗示这一变化很可能会被纳入立法的最终版本。
8、公司净利息扣除会发生什么变化？
前景比其它领域要模糊，但财政限制将促使议员将更加约束性的参议院提议纳入最终的版本。众议院通过的立法将净利息免除额限制在可转换为利息、税项、折旧摊销前的收益收入的30%。而参议院则将净利息免除额限制在相当于扣除利息与所得税前的收入的30%。分歧时显而易见的，JCT预计，参议院更加约束性的版本将产生众议院版本接近2倍的收入。
鉴于要抵消其它议案变化的需要，高盛预计，谈判者将更倾向于通过能产生更多收入的版本。
9、公司国际条款如何解决？
高盛预计，参议院“入境”条款占优势，但“出境”条款很难预测。参众两院对“入境”和“出境”的条款大体框架相似。
对“入境”条款相似但在细节上有区别。在两种情况下，他们都对美国公司对其分支机构提供的可抵扣税款征税。在众议院议案中，该税率为20%，在参议院议案中，相关税率为10%。
10、这些变化何时生效？
除了公司减税可能会推迟，其它所以的变化可能在2018年初实施。2018年初不会生效的唯一主要条款是参议院的公司税减免，在2018年依然是35%，2019年开始降至20%。高盛预计，这将会被纳入最终的版本，因为它将议案的10年成本降低超过1000亿美元。
11、税改议案如何影响企业所得税负债？
税改对公司实际税率的降低将少于法令暗示的15个基点。JCT预计，税收法案的税收效果是根据未来十年大约3.9万亿美元的企业税收收入的基线计算的。这暗示，公司税10年削减3000亿美元，公司实际税率降低不到10%
。这导致平均实际公司收入税率下降2个基点。
按照目前的法律，由于目前设备投资50%奖励折旧政策的到期以及一些更小的到期政策将在未来10年使美国公司税增加约1500亿美元，公司税在未来十年将增加约2500亿美元。
12、这对美国经济增长意味着什么？
高盛预计，税改立法将在2018和2019年促进美国经济增长0.3%。这主要基于参议院的议案，该议案将公司减税延迟至2019年，但包括了个人税的减免，约占2018年GDP的0.6%。
13、税改有什么政治结果？
高盛不认为税改会对共和党有很大帮助。国会共和党曾暗示，税改通过将有助于他们在2018年后的中期选举中保持多数优势。在选举前通过税改可能会改善多数党的前景，但属该能否带来共和党所预期的政治顺利尚不明确。一些条款有争议性，且整体议案在选民中并不受欢迎。近期民调显示，32%的选民支持这一立法，这与1981年或2001年的税改议案相比并不让人满意。这或许因为每3个选民中有1个会认为，他们的税收将因为税改而增加。 返回交易时间网首页 >>
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