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北欧联合银行：欧洲央行市场正为鹰派的转变做准备

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交易时间网（infointime.net）2018年9月26日讯——北欧联合银行（Nordea）经济学家安德斯•斯文森(Anders Svendsen)在一篇名为《欧洲央行：市场正为鹰派转变做准备》的文章中解释道，当德拉吉预计潜在通胀将相对强劲回升时，市场就会波动。

核心要点

我们没有从昨天的讲话中看到新的政策信号，但德拉吉对通胀的确听起来更有信心，市场正在为鹰派的转变做好准备。

欧元/美元已反弹至约1.18点，尽管在经历了一段强劲的欧元周期后，这种势头似乎有些过时。用马里奥•德拉吉(Mario Draghi)的话来说，欧元的反应肯定没有固定收益的反应那么强烈。或许投资者也在考虑周三晚间召开鹰派FOMC会议?

德拉吉在欧洲议会(European Parliament)的讲话对市场产生了很大影响(尤其是在固定收益领域)。有关“潜在通胀相对强劲回升”的文章引发了人们对欧洲央行再次转向鹰派的争论。

欧元银行间同业拆借利率(EURIBOR)曲线目前显示，在未来24个月里，大约有2次上调25个基点，较一周前的“半次加息”大幅上升。市场正准备迎接央行略微强硬的看法转变，尤其是在美联储周三加息之前。

我们在德拉吉的讲话中没有看到新的政策信号，但看到的是一位对通胀预期多少更有信心的欧洲央行行长。的确，德拉吉指出，作为对6月份新前瞻性指引的回应，“市场预期与理事会预期的重新调整是迅速而顺利的。”

值得注意的是，德拉吉改变了有关通胀的言论，而就在一周多前，欧洲央行官员刚刚将2019年和2020年的核心通胀预期下调了0.1%。更强硬的措辞是否只是德拉吉迎合听众的反映?

德拉吉的长篇讲话比新闻标题显示的要平衡得多。德拉吉总统强调，前瞻性指引仍然有效。我们现在看到的是欧洲央行对通胀将会抬头的乐观态度，这一点我们已经知道。净资产购买将在年底结束，2019年夏季之后利率将保持不变，但明年夏季之后的利率走势仍严重依赖于即将出炉的数据。

需要注意的是，德拉吉在通胀问题上的措辞出现的细微变化，与当前前瞻性指引所规定的时间框架无关。利率将保持不变，直到2019年夏季过后，净资产购买将在年底停止，但这对2019年9月之后的前景至关重要。

近期强硬的重新定价表明，德国国债收益率将进一步上升至0.60-0.65%区间。

这些水平应该是可以达到的，特别是如果意大利的风险溢价在议会重要的一周预算中下降的话。如果达到这样的水平，我们就会倾向于减弱这种趋势。欧洲央行的这种虽小但强硬的措辞上的转变并不是游戏规则的重大改变。尤其是短期前景。

这位欧洲央行行长表示，员工对核心通胀的预期之所以稳定，是因为非核心部分增长放缓，以及潜在通胀相对强劲的回升。这在一定程度上反映在通胀的超级核心指标上，该指标显示了几个月来的增长势头，尽管最近8月份的数据似乎有些疲软。

此外，2017年10月意大利教育价格下跌16%，基础效应将为2018年10月留下一个积极的基础效应，可能会将核心通胀率推高零点几个百分点，并可能达到三年来的最高水平。

另一方面，8月份通胀数据的细节显示，德国教育价格下跌5%，这将在未来11个月里抑制核心通胀。除了具体细节之外，潜在的通胀势头正在逐渐增强，尽管没有多少新信息支持欧洲央行的鹰派转变。

欧元核心通胀率的上升似乎是不可避免的，并增加了欧元兑美元相对有利的因素。在我们的晴雨表上，美元对欧元的前景最晚在11月/ 12月左右变得寒冷。而相对核心通胀率是有利于欧元的因素之一。欧元频道>>