牛津能源研究所：减产虽有效，但需求才是油价中流砥柱
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交易时间网（infointime.net）2018年4月12日讯——因市场越来越担心中东地区可能爆发军事行动，令石油供应受到影响。
北京时间16:14，信管家外盘期货配资及行情交易分析系统显示：美原油主力05合约报价66.73美元/桶，布特原油主力05合约报价71.88美元/桶。
牛津能源研究所(OIES)最近发布报告称，过去一年油价出现上涨，这可能更多是由于需求增加，而不仅仅是OPEC/非OPEC国家的减产。
石油供需左右油价
这暗示，当OPEC试图制定未来的战略时，成功与否在很大程度上取决于全球经济和石油需求的增速。例如，OPEC将某一程度的油价水平作为目标。
该报告分析了近年来决定油价的一些变量，并将过去几年分为四个阶段：1)OPEC捍卫市场份额(2013-2015年)；2)OPEC的高产量/低价格战略，试图将美国页岩油生产商(2015-2016年)赶出市场；3)OPEC/非OPEC减产(2016年6月至2017年4月)；4)OPEC消耗石油库存的策略(2015年7月-至今)。
分析完这四个阶段，得出的一个有趣结论是，石油的需求是非常重要的，可以说比市场认为的更为重要。实际上是石油的需求在推动油价。
过去五年，媒体和分析师关注的焦点通常是石油的供应情况，如美国页岩油的增长，或OPEC的减产政策。但证据表明，石油需求放缓或产量出人意料增长往往会产生同样多的影响，有时甚至产生更多的影响。
在2013年至2015年期间，OPEC为了捍卫市场份额，并迫使美国页岩油生产商破产，全力以赴地生产石油。
高企的石油供应无疑是油价暴跌的关键因素。不过，石油的需求情况也很重要。
在2013年末至2015年初之间，由于美国页岩油和OPEC石油产量的增加，布伦特原油价格下跌约38美元。然而，油价下跌也不仅仅是供应方面的问题。全球经济增速放缓也导致油价下滑了26美元。
当美国的页岩油产量在2015年和2016年初开始崩溃时，美国的石油供应出现减少，这相当于使布伦特原油价格下跌了12美元。
但同样的，尽管油价下跌，经济表现不佳和需求减弱导致布伦特原油价格下跌了20美元。虽然还有其他因素推动油价涨跌，但供应冲击和需求增长是最重要的两大因素。
可以肯定的是，OPEC及其非OPEC成员国同意在2016年末(第3阶段)，每天减少180万桶的石油供应。但至少在最初的时候，油市的基本面情况没有反映这一事实。
在2016年年底开始实行减产协议时，OPEC就加大了石油产量，增加了流入市场的石油。因此，油价上涨是人们对减产的预期所致。
在投机的兴奋消退之后，布伦特原油价格出现下跌。美国页岩油产量增加，而OPEC在这段时间进行减产，导致油价下跌了5美元。这是值得注意的一个情况，因为需求增加导致油价在这一时期上涨了6美元。这又是需求影响油价的一个例子。
最后，在第四阶段(2017年年中)，石油的供应状况出现了混乱局面，因为在美国页岩油产量增加的时候，OPEC的减产履行率大幅上升。
牛津能源研究所估计，美国页岩油的增长可能会使油价下跌4美元，而OPEC的减产使油价上涨1美元。在2017年上半年，OPEC减产的影响微乎其微，因为减产的履行率很低，而产量增速很快。
2017年，美国页岩油增长和OPEC减产造成的影响相互抵消。但是，牛津能源研究所释放出的关键信息是，2017年全球经济增速强劲(GDP增速为3.7%)，导致石油需求出现飙升。这导致布伦特原油价格上涨约12美元。
牛津能源研究所称，OPEC战略的“成功”很大程度上是由需求驱动的。而在2015-2016年的周期中，高产量战略“失败”也是因为需求方面的因素。
全球经济增长情况影响油价
换句话说，2015年和2016年，OPEC增加了涌入市场的石油量，帮助击败了美国的页岩油生产商。但这一情况发生之际，正值全球经济出现复苏，这种“糟糕的时机”导致油价出现暴跌。
与此同时，尽管2017年OPEC开始削减石油产量，但油价的大幅上涨与强劲的经济关系更大。
这不仅仅是一段有趣历史，还给了OPEC一个教训，因为OPEC正在思考应该选择何种方式控制好石油市场。
牛津能源研究所在报告中指出，对全球石油需求增长的预期是影响当前OPEC石油政策的一个关键因素。相比美国页岩油增速的下修，2018年油价对需求增长更为敏感。
牛津能源研究所估计，出人意料的经济疲软可能将油价拉低5美元。出乎意料的是，页岩油供应的强劲增长只会使油价下跌2.50美元。
从实际意义上讲，贸易战的影响可能超过OPEC预期，因为这将危及GDP增长。为了弥补疲软的经济，OPEC需要将石油日产量再削减100万桶。而为了弥补页岩油的增加，OPEC只需将日产量削减50万桶就能产生同样的价格效应。
显然，OPEC也渴望石油需求强劲。这能使OPEC尽可能长时间地削减石油产量，然后逐步淘汰这一战略。
嘉信盈泰~24hr全球交易中心高级原油分析师Tk认为：
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昨日晚间EIA数据显现利空，但当前叙利亚局势的紧张局势主导市场，利空被压制，推动油价继续攀高，随着OPEC部长级会议临近，市场认为减产将不会出现大的变动，油价仍将受到减产的支撑。 |
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然而，牛津能源研究所表示，如果全球的石油需求意外下滑，OPEC的选择将变得非常严峻：OPEC要么决定减产，要么转向更高的产出战略。不过，这两种选择都存在巨大的风险。这反映出，OPEC发现自己面临微妙的处境。交易时间网首页
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关键词：OPEC大会
欧佩克产油国及减产观察
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