油市几大利好难维持到明年，油价或将遭遇回调风险
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交易时间网（infointime.net）2017年12月28讯——国际原油亚洲时段直线拉升，北京时间14:20，信管家外盘期货配资及行情交易分析系统显示：美原油主力02合约报价59.79美元/桶，布伦特原油主力02合约报价66.60美元/桶。
本周，利比亚油管爆炸助推美油布油分别突破60和67美元大关，虽然之后有所回落，但仍然位于两年半高位。当前，市场上对油市基本面继续迈向供需平衡持乐观态度，但是显然OPEC延长减产的举措并没有说服原油空头。巴克莱银行就在周三（12月28日）指出，2018年油市恐怕重归供应过剩，油价或面临大幅回调风险。巴克莱预计，明年布油平均价格将仅为55美元/桶。
该行能源商品主管科恩（Michael D.
Cohen）称，自6月份以来，油价已上涨超过30％，这得益于全球经济增长强劲，而且有同步趋向；另一方面，终端石油需求也仍然高于历史均值。
从供给面来看，OPEC的减产执行率维持高位，其中成员国委内瑞拉的产量更是每月都在大幅度下滑。未来一年，包括伊拉克、尼日利亚和利比亚在内的其他国家有可能出现供应中断事件。在OPEC以外地区，北海福蒂斯原油管道被迫关闭，加上此前美国飓风频袭，令市场在过去六个月意外收紧。
这些基本面因素和OPEC延长减产的意愿，促使供应过剩在新年到来之际已减少一半。也因此，投资者在期权与期货市场建立了大量的原油看多头寸。据彭博数据，行权价为100美元/桶的2018年12月布伦特原油看涨期权仍然是持有量最多的期权合约；CFTC、ICE数据亦显示，布油及美油的投机性净多仓接近纪录高位。
这也意味着，一旦油市基本面出现负面迹象，油市将面临剧烈回调的风险。科恩指出两个可能影响油价强劲表现的关键因素。
第一，上述支撑油价的因素恐怕无法在明年维持。一方面，尽管巴克莱经济学家预计2018年全球经济不会出现衰退，但中国的经济增长恐怕会放缓，这将给大宗商品需求带来巨大压力。另一方面，OPEC及非OPEC的减产协议仍然有“漏网之鱼”：利比亚和尼日利亚的原油生产虽然脆弱，但其产量有可能增长10-20％；加拿大此前下线的产量正在恢复，预计将在明后两年持续提升；巴西近来在深水盐下油藏开采中取得重大发现，拥有高达120亿桶可开采原油储量的Libra油田已于11月份投产。
其次，过去一年市场走势表明，油价取决于库存的速度和升降方向。巴克莱的研究显示，
明年原油需求增速有望提升至160万桶/日，但是OPEC以及美国以外的产油国产量将抵消其中的50万桶/日，同时美国原油产量也至少增加120万桶/日。很明显，2018年国际油市将再度出现小幅的供应过剩。
科恩并指出，上述关于市场平衡及价格预测的观点还存在更多下行风险。首先，在下行风险方面，OPEC与非OPEC若提前结束联合减产行动，或导致100万桶/日的原油供应将回归。不过，巴克莱认为这一可能性比较低。
另一个风险就是供需的敏感性。沙特当前的预算平衡价格接近70美元/桶，而且这还不包括军费开支和经济改革成本，因此沙特必须支撑油价；但是，油价也不能过高，这将妨碍其刺激经济的结构性需求变化，长期来看也会威胁到沙特的市场份额。
此外，美国原油产量威胁一直存在。虽然油企股东希望收紧资本支出，但是过去七年来，小/中型以及大型油企的支出与现金流比例分别达到了117%及160%。巴克莱预计，当美油处于55-60美元/桶的价格范围内，北美油企支出预计增长逾20%，意味着当前的钻井数明年还会进一步增加9%
嘉信盈泰~24hr全球交易中心高级原油分析师Tk认为：
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北海油管即将恢复供应，对油市或将有一定的打压作用，
但利比亚油管的爆炸利好将持续发酵一周。利多与利空对峙，晚间还需等待EIA数据以及沙俄两国的讲话动态。 |
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