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美联储三月加息有阻扰？美债收益率曲线反转是隐患

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交易时间网（infointime.net）2018年01月18日讯——随着短期美债和长期美债收益率持续收窄，华尔街当前愈加押注美债收益率曲线将出现倒挂。蒙特利尔银行预测，美债收益率曲线恐将在今年3月显露倒挂的迹象。美债收益率曲线不断趋向平坦化，已经成为美联储加息道路上的一大“拦路虎”。

美债收益率曲线倒挂是何物？

美国国债收益率曲线是由短期美债收益率（通常指1年、2年、3年期国债）和长期美债收益率（通常指10年、20年、30年期国债）构成。短期收益率反映的是金融市场的兴衰，而长期收益率反映的是实际经济状况的兴衰。收益率曲线展现的就是短期美债和长期美债之间的关系。

在收益率曲线正常的情况下，短期美债收益率低于长期美债收益率。如果投资者的资金投入时间短，收益要求就低；如果投入时间长，收益要求就高。不过，还会出现另一种反常的情况，也就是华尔街现在讨论的收益率曲线趋平，甚至倒挂。它是指长期美债收益率和短期美债收益率接近相等，利差接近0或等于0，图形呈水平状。更异常的情况是长期美债收益率低于短期，从而形成倒挂、反向的收益率曲线。

为什么会出现这种情况呢？市场对长期美债的购买热情升温，压低长期美债利率，这间接表明了投资者对未来的经济增长前景感到担忧，或预测未来利率会下降。蒙特利尔银行上周对11位分析师进行调查，有6位分析师认为2年/10年期美债收益率曲线将在未来1年内出现倒挂；有4位分析师预计这一情况可能在今年发生，届时短期美债收益率预计将处在2%到2.5%之间。

美债收益率曲线倒挂是美联储的一大隐患

美债收益率曲线趋平已经成为美联储政策正常化道路上的一大阻碍，主要是因为美债收益率曲线倒挂预示着经济衰退可能尾随而至。从历史情况来看，若美债收益率曲线发生倒挂，经济衰退往往在1年至1年半内爆发。1957年至2008年，美国出现了8次经济衰退。只有1958年和1969年这2次经济衰退前，美债收益率曲线没有出现倒挂现象。另外6次经济衰退都伴随着收益率曲线倒挂。

以2008年金融危机为例，早在2004年6月，美联储就担心房地产市场泡沫过大而开始加息。到了2005年12月22日，美国联邦基金利率已经达到了4.25%，同时2年期美债收益率达到了4.40%。然而，7年期的美债收益率只有4.39%，低于2年期美债收益率，这是2008年金融危机前的第一次美债收益率曲线倒挂。

到了2005年12月30日，2年期美债收益率达到4.41%，但是7年期美债收益率只有4.36%。2006年1月31日，美联储再一次加息，2年期美债收益率达到4.54%，而7年期美债收益率只有4.49%。短期和长期美债收益率的差距越来越大，美债收益率曲线倒挂状况愈演愈烈。到了2006年7月17日，2年期国债收益率和7年期国债收益率利差达到了8个基点。

美联储当时认为，只要长期收益率保持低位，那么市场上就会有充足的流动性来防止经济衰退。然而，2008年的金融危机证明美联储这个判断出错，因此华尔街交易员目前特别担心美债收益率曲线发生倒挂。

蒙特利尔银行指出，美债收益率曲线逐渐成为美联储加息道路上的“拦路虎”。若美联储今年进一步加息，可能会导致美债收益率曲线变得更加平坦，甚至是发生倒挂。该投行最新发布的展望报告显示，10年期美债收益率恐将在今年第三季度触跌向2.1%，这意味着美债收益率曲线倒挂的风险陡增。蒙特利尔银行表示：

“收益率曲线倒挂的风险将最早出现于今年3月，或者是6月。”交易时间网首页 >> 美债频道>>