美国经济增长加速或使美联储加快收紧货币政策的步伐
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交易时间网（infointime.net）2018年9月26日讯——北京时间周四2:00，美联储将公布新一期利率决议，并发表货币政策声明，同时公布经济预期和加息点阵图。美联储主席鲍威尔将在2:30召开新闻发布会。
外界广泛预期美联储本月将升息，这将是美联储今年第三次升息，也是2015年底以来第八度升息。投资者也预估联储年底之前料再升息一次，市场关注焦点将在于政策前景。
一些分析师预计，美联储还会采取力度更大的举措，美国经济增长加速的迹象可能促使美联储加快收紧货币政策的步伐。但中美贸易纷争仍让投资人紧张不安，因此美联储本月货币新政的市场焦点还包括任何有关全球贸易争端及成长前景的评论。
“宽松”政策寿终正寝
美联储本周为期两日的政策会议，可能标志着自2007-2009年衰退开始以来，美联储用来支撑美国经济的“宽松”利率水准正式结束。
在美联储最近一次的政策声明中，仍保留了近年来的主要内容宽松政策。不过官员们近来曾形容其过时，且可能在本周或不久的将来删除这种措辞。
美联储指标隔夜拆借利率目前的目标区间在1.75-2.00%。芝商所对联邦基金利率期货合约的分析显示，美联储本周将指标隔夜贷款利率上调0.25个百分点的概率超过97%。
Jan Hatzius等高盛分析师在对本周美联储会议的展望报告中写道：“考虑到经济强劲的增长动能、薪资和通胀上升趋势、目前为止金融环境整体上收紧有限，我们最终认为联邦基金利率倾向于上升。”
明年是否加速升息？
投行高盛预计，美联储2019年将升息四次，快于美联储点阵图当前所暗示的三次。但市场预期中值显示，明年美联储将仅升息两次。
虽然多数受访者表示，正如点阵图所暗示的那样，美联储当前的预期利率路径“基本是正确的”，但认为美联储“太偏向鹰派”的策略师人数是认为“太偏向鸽派”人数的四倍。
经济增长预期
受去年底通过的大幅减税政策扶助，美国经济增长根基稳健，至少短期内是如此。就业市场表现强劲，支撑美联储今明两年进一步升息的计划。
更大的问题是，美联储是否会重塑未来几年的货币政策前景，将GDP增长更为强劲纳入考量，还是会因为全球贸易战或经济放缓担忧而维持当前政策观点。
美国商务部上个月公布的数据显示，第二季度美国国内生产总值(GDP)环比年率为增长4.2%，第一季度为增长2.2%。
美联储在6月公布的最新一轮经济预估中，预计今年经济增长2.8%，几位联储官员公开讲话给出的预期比该数字还高。
根据最新调查，美国第三季经济环比年率料为增长3.1%，略高于上个月预期的3.0%，第四季料增长2.8%。
Natixis分析师Joseph Lavorgna和Thomas Julien在美联储会议前写道：“金融市场应为更鹰派的基调做准备，又一个季度的实质GDP增长率达到4%，再加上薪资增长加快，可能导致决策者宁可在某个时候积极一些，投资者可能很快面临这样一个事实，即美联储将更加努力抑制繁荣的经济活动。”
利率何时超过失业率？
今年稍早开始执掌美联储的鲍威尔在强调风险管理时表明，相比于试图进一步推低失业率，他更加警惕通胀可能跳升。部分美联储决策者曾表示，他们认为美国薪资最近跳涨只是一个开始。
纽约联储主席威廉姆斯认为，当前经济持续增长、就业增长稳定以及通胀温和且接近目标的状况，为联储延续始于前主席耶伦时期逐渐升息提供最好的环境。
但联邦基金利率与失业率之间的关联可能是更为耐人寻味的信号。在此前的经济衰退之前，联邦基金利率已经超过失业率水平。
事实上自1980年代中以来的三次衰退之前，每次都出现失业率和美联储政策利率“倒挂”，即短期利率高于失业率。而按当前决策者的预期，美联储明年就将濒临这种局面。
而目前为3.9%的失业率接近18年低点，超过了在不推高薪资和通胀压力前提下的可持续水平，9月消费者信心触及18年高点。
因此联邦基金利率与失业率仍相距较远。但它们正在逐渐靠近，如果再次加息则会进一步缩窄它们之间的差距。
从美联储最新内部职工研究以及鲍威尔自身的说法来看，他们似乎更重视的是劳动市场超级紧俏的相关风险，这可能意味着美联储的利率前景向上，论调会更强硬。
贸易战对决策影响
美国股市目前尚未面临经济将因全球贸易战而脱轨的风险。美银美林全球经济主管Ethan
Harris说：“引发痛苦的时点确实非常难以预测，因为股市动能以及乐观情绪都很高。”
但权威机构的一项访查表示，美国升级与中国的贸易战是糟糕的经济政策。受访者一致预期，美国经济在未来几季将以强劲的步伐增长，但到2019年底增长率将放缓至2%，较美国今年第二季增长率4.2%下降逾半。
美国对约2000亿美元中国输美产品征收10%关税的政策于本周一生效。美国总统特朗普还威胁称，如果中国报复，还可能对另外约2670亿美元中国商品征收关税。中国已经采取报复举措，这表明中美贸易战不大可能很快结束。
High Frequency Economics首席经济分析师Jim
O'Sullivan说：“绝对地，这是不好的政策，明显是不利的。但还没有糟到让我们陷入衰退，除非这转化为对信心和人气带来重大负面效应。这有点像是，我们没什么好担心的，但我们应该戒慎以对。”
Harris补充道：“如果我们继续升高关税，它就将引发一波修正。感觉我们正处于贸易战正从一个小烦恼变成重大担忧的过渡期，最后它终究会开始影响到投资计划。”
分析师对明年经济衰退机率的预估中值仍为15%，但未来两年衰退的可能性上升至35%，当中最为悲观的预估高达75%。20%以上的受访者将贸易战列为可能导致下次美国经济衰退提前的首要原因。
传统的判断指标是债券收益率曲线倒挂，在美国这是相当准确的经济衰退预测指标。美国与中国的贸易战，也使得预测收益率曲线变得更加困难。
三菱日联金融集团(MUFG)证券的美国利率策略主管John
Herrmann称：“如果贸易战全面爆发，会造成诸多的市场不确定性，那么大家往往会进入美国公债避险，而这通常会使曲线更平坦，但这种逻辑的风险在于，贸易战本身减缓了美联储未来的行动速度，因此利率没有上升的那么快，而这将会使得曲线变陡。”
市场影响
此前一段时间中，美联储的政策紧缩预期一直是令黄金在投资者面前失宠，价格持续走低的主要推手。不过，过去一个月以来，市场已经彻底消化了短期利率政策预期，真正可能影响行情方向的，料是美联储在政策决议及新闻发布会上所透露出的对于未来政策前景的预期。
美元指数在今年8月份创下去年6月以来新高的96.984之后一路回调下挫，日K线结构上已经面临转空疑虑；但现货黄金过去一个多月来的横向盘整行情仍在持续，市场依旧无法判定后市大方向。
现货黄金价格日内重回1200美元下方，并创下三个交易日低点至1194.27美元，但金价依然运行在逐渐收敛的楔形震荡区间内。
虽然美联储本次会议加息已无悬念，大家普遍预判，美联储将在此次会后较以往表现得更为鹰派。因此，如果美联储主席鲍威尔及其同僚在周三稍后发布的利率决议中措辞明显偏向鸽派、尤其是对贸易战和收益率曲线倒挂表现出担忧，那么黄金将受到助推，重拾反弹步伐。
尽管此前多位美联储官员强调了继续加息的必要性，但鲍威尔可能仍会强调“循序渐进”这一关键词，而这将被市场释读为鸽派信号。虽然美国经济表现强劲，但美国总统特朗普对美元汇率的施压，加上贸易摩擦带来的经济前景不确定正都会令美联储在言辞中保持更多谨慎，而任何不甚鹰派的言论一经发酵，都有望对美元指数构成新的重压。 美元频道>>
关键词：鲍威尔
三菱日联
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