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再通胀交易卷土重来？市场信号指出持续时间不长

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交易时间网（infointime.net）2018年3月6日讯——今年年初美国通胀一改去年年底的萎靡状态，令市场通胀预期极速升温，并“一手”造成了上个月的股债汇商市场大震动。事实上，通胀回升也被普遍认为是今年交易的主线。不过，彭博周二（3月6日）撰文称，尽管市场押注通胀走高似乎终于奏效，但其持续时间可能不长。

在美国，因数据显示经济和薪资增长强劲，美债收益率和盈亏平衡通胀率一直在攀升。然而，如今已出现一些警告信号，暗示通胀的回升可能只是昙花一现。而在欧洲，基准盈亏平衡债券也反映出再通胀交易似乎已经触顶。

近几个月来，衡量市场通胀预期的美国5年期盈亏平衡通胀率升至近5年来的最高水平；同样，德国的同类指标也攀升至2013年5月以来的最高水平。在此背景之下，投资者纷纷涌入能够对冲通胀风险的资产。

然而，衡量市场中期通胀预期的美国5年期与10年期盈亏平衡通胀率之差却收窄至至少近一年来的最低水平。尽管这其中有季节性趋势的影响（价差趋于在年初收紧），但这亦表明了投资者并不预期这一全球最大经济体的通胀将在长期内显着加速。法国农业银行利率策略主管Mohit Kumar表示：

“现在有很多可能会压抑通胀的结构性因素。盈亏平衡通胀率曲线趋平往往表明通胀的上升可能只是短暂的。”

此外，通胀保值型债券基金的流入资产规模出现了倒流，在截至2月28日当周出现了2600万美元的资金流出。据杰富瑞集团的数据，这意味着持续18周、规模达到110亿美元的资金流入趋势划上了句号。

追踪通胀保值型美债的美国最大上市被动型基金iShares TIPS ETF也显示出了类似的现象。截至3月1当周，投资者赎回了1.68亿美元，令今年迄今为止的资金流入量减少至9.53亿美元。

诚然，当前许多数据仍然反映出价格上涨的趋势。美国薪资增长创金融危机以来最快增速，英国通胀率亦接近2012年以来的最高点，欧元区通缩风险也随着失业率降至八年低点而有所下降。但值得注意的是，也有迹象显示通胀已经触顶。作为全球经济是晴雨表的铜/金比已从年内高位下跌，暗示增长趋缓、通胀压力减小。

作为上月金融市场“大地震”震中的股市投资者似乎也并不认为通胀已经真正回归。尽管经历了2月份的大跌，美国高劳动力成本股票的表现自去年年底以来一直超过低劳动力成本股票。而根据高盛的说法，这与薪资增长加速时出现的情况恰恰相反。

未来灵敏月，基数效应或会推动通胀回升，但其进一步涨势或将受制于多个结构性因素，包括劳动力技能差距、新技术及人口统计学因素。而且，以往超过三十年的经验也表明，薪资并不是通胀的一个可靠先行指标。以上种种迹象都在说明这样一个现象：投资者正在质疑，这轮通胀回升能走得有多远？安本资产管理公司投资组合经理Patrick O'Donnell就表示：

“我不预期核心通胀将在短期内显著上升。”交易时间网首页 >> 美元频道>>