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市场鸽派解读美联储12月会议或是个大误会？

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交易时间网（infointime.net）2017年12月14日讯——今天（14日）凌晨3点美联储宣布将基准利率区间调升25个基点，从1.0%-1.25%上调至1.25%-1.5%，并预计2018年仍将加息3次。据彭博，交易员开始押注美联储明年也将兑现其紧缩计划。

在对美联储政策高度敏感的欧洲美元期货市场里，越来越多交易员打赌美联储的加息步伐将比当前定价的更加激进。而在此之前，由于通胀前景难以明朗，很多人甚至怀疑美联储明年能否实现两次加息。

例如，分别将于2018年12月和2019年12月到期的欧洲美元期货合约之间的利差一直非常小，暗示交易员认为美联储未来几年鹰派加息的风险有限。然而，从本周开始情况出现了变化。据彭博，本周一，押注欧洲美元期货利差的交易合约数接近10万手，周二和周三又增加了14万手，这些合约都偏向押注利差将扩大，也就是认为美联储的加息步伐将快于当前市场的预期。

考虑到美国核心通胀率还远低于美联储2%的目标，而且各项经济数据也几乎没什么特别鼓舞人心的地方，为何期货市场会选择相信美联储明年还将频繁加息？

业内专家坦言，之前美联储在加息四次之后，美国股市却屡创历史新高，而10年期美债收益率也几乎没有太大变化。这表明美国的金融状况并没有因为连续加息而出现明显变化，正因为如此美联储才执意要频繁加息。

据彭博报道，交易员越来越相信是美国股市在驱动美国的货币政策。Rareview Capital投资分析师塞达卡（Michael Sedacca）发现，五年期美债收益率与标普500指数已经长时间同步走高，两者之间的90天相关性升至史上最高的0.95。

这种现象表明，投资者认为美联储的利率走势已经与不断上涨的股票市场捆绑在一起，压制资产价格通胀成了决策者的第三个非官方“任务”。周四凌晨美联储宣布今年第三次加息前几个小时，美国官方宣布的11月CPI数据意外疲软就更加证明了这一点。塞达卡在报告中写道：

“这表明，驱动美联储利率政策的是‘金融状况’任务，而不是通胀。金融市场发展对美联储的影响力正不断加大。”
所谓的金融状况，主要是用追踪美元、美债收益率、信贷利差和股价的各种指数来评估。尽管美联储早已开始收缩货币刺激，但美国金融状况一直在改善，这令美联储确信其加息并没有削弱美国国内的经济发展前景和通胀前景。美债收益率曲线与美股走势趋同暗示，此前相对宽松的金融条件带来的“顺风顺水”还在继续，美联储还有充足的理由进行货币正常化计划。

如果再考虑特朗普的税改计划，那么美联储也必须主张加息。众所周知，美联储加息主要是防止在经济回暖过程中，金融出现过热问题。而特朗普的减税政策，就是要促进消费和投资回流，推动美国经济全面复苏，将美国失业率降至历史更低点。所以，美联储频繁加息，就是要防止美国经济在复苏之时“拔出萝卜带出泥”，先把泡沫去净，后面再加大推动经济增长的力度。否则像2008年时一些新兴经济体国家那样大搞基础建设，大搞信贷，举国皆来加杠杆，这样的经济复苏用不了几年又会重陷“老问题没解决，新问题又冒出来”的隐患之中。对于美国经济来说，通过不断去杠杆，将金融泡沫给严控住，这样的实体经济复苏才是真复苏。

而且，美国的股市和房地产市场都存在着较大的泡沫隐患，加息就是要遏制其泡沫进一步扩张，避免危及到美国金融体系。美联储之所以要连续加息，就是要调整潜在的金融失衡。美国股市自2009年上涨以来，已经连续走了8年长牛行情，眼下已经12个月没有出现过一次3%的回调幅度，这也预示了历史顶部区域快要到来。所以，美联储要通过加息来遏制股市过快上涨。

高盛经济学家Jan Hatzius等在给客户的报告中说，继隔夜大幅上调经济增长预期后，美联储明年3月再次加息的几率现已达到75%，而且FOMC在说到上调预期的理由时，提及了增长动能的增强和预期中的减税影响，与此同时，2018年的加息路径预期中值保持不变。高盛指出，这表明经济中存在受到压抑的动力，最终可能导致更高程度的充分就业和下次会议上加息预期的上调。因此，高盛依然预计2018年美联储会加息四次！交易时间网首页 >> 美元频道>>