中国再推减税政策，或成为A股扭转颓势的关键因素
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交易时间网（infointime.net）2018年4月4日讯——在股票市场上，受投资者情绪的影响，对基本面有重要影响的因素变动，常常得不到正确看待：市场低迷时期，投资悲观情绪占据主流，利好因素往往不起作用；市场狂热时期，乐观情绪主导下的投资者又常常会忽视明摆着的风险。观当下，3月末时中国国务院降低增值税率的决定，实在是对中国A股的一个重大利好，从A股上证综指变动上看，市场实际上低估了此轮降税对A股运行台阶提升的高度。
首先，要了解降低增值税率1%可减税多少？
国务院降低税率公告出来后，市场上多家机构预测将降税约3500亿元人民币。笔者认为，这很有可能是低估的。2017年全国国内增值税收入为5.6万亿，进口环节增值税和消费税为1.6万亿（绝大部分为增值税），假设进口环节流转税中增值税比重为85%，那么2017年全国征收增值税为6.96万亿。2018年5月1日后，考虑到1-4月份缴纳比重较低，5月后执行的新税率影响基本上是全年性的，所有档次增值税税率都将下降1%，如果2018年经济增长与2017年持平，那么至少产生6.96*（1+0.069）/（17）*（17-16）=4377亿元的减税效果。
其次，笔者以4000亿的规模粗略估算降税对A股运行的影响。上证A股的市场平均PE为17.7倍，总市值为56.0万亿；4000亿的流转税下降将带来3000亿以上的税后利润，将使市场估值增加5.3万亿，即在不提高市场估值情况下，将使市场台阶提高9.5%，也就是300点的空间。这是对降税对市场运行影响的静态估算。
最后，中国经济能否走上“提质增效”的正确轨道，是中国股市能否走出当前持续2年多低迷状态的基础。中国经济未来发展的“结构调整”、“产业升级”等转型方向，需要具体的改革措施来保证。从经济运行体制和宏观调控的角度，中国经济综合改革体系的核心是财税改革；没有财税方面的变革，其它方面的变革都不是根本性的。笔者在前期热议的房产税改革探讨中指出，对企业的减税、对个人所得税和房产税的征收、政府职能调整等，是一个综合整体。
降低企业成本是提升经济活力的重要手段。实践中，真正能够有效降低企业经营成本的只有税负。从规模上看，流转环节的税负占了中国整体税收收入的40%以上。从税收设计角度，征税在效率方面的重要原则是——尽量不在经营环节征收，以免影响效率、扭曲结构、冲击公平；本来中国以流转税为主的税收体系就面临改革需求。因此，最有效的“降成本”手段是降低流转环节的税负。
“房产税”和“降成本”（压缩流转税），实际上是不可分离的，都是税收体系改革和完善的重要内容，两者都难单独取得进展，必须统筹、协调进行。
引进“房产税”和降企业税负，两者协调进行，使得政府的税收变化平稳；引进“房产税”和提高劳动报酬，使得居民部门整体的收支也能达到基本均衡；国民收入中初次分配比例关系改革，提高劳动报酬和降低企业税负，使得资本方（企业）也不会受到损失。只有做到劳动（居民部门）、资本（企业部门）、政府，三个部门的利益都不受损，全社会才能得到效率提升和结构改善的收益。
可见，降低增值税是中国经济改革中诸多环节中意在长远的起始点，将增值税使中国税收体系完善朝压缩流转税的正确方向前进了一步。结合其它税收体系方面的变革，我们有理由相信，中国经济改革已在选对了方向后重新“挂挡”，促使中国经济上台阶的可持续增长动力正在加速凝聚。
全景俯瞰中国经济，高铁等交通基础设施的完善，互联网经济在经济、社会领域的全面渗透，一体化的市场体系比以往更紧密，一个充满竞争和活力的经济蓝图正在呈现。此种场景下，中国A股走好及资本市场整体的繁荣，只是时间问题。交易时间网首页 >> 富时A50频道 >>
关键词：金融时报FT
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