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教育频道为什么国债收益率上升对科技股杀伤力最大？ |
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 编辑：彭涛 发布时间：2021.03.05 10:26 近期，国债收益率大幅上涨，美国(US)股市大幅下跌，但在本轮下跌中，甚至每次下跌中，科技股都领跌？背后的原因是什么？ 在本轮动荡中，纳斯达克100指数，纳斯达克最大的非金融类100只成分股，短短几个交易日内就从三周前的历史高位下跌了10%，其中许多股票的跌幅接近20％。 跌幅居前的是：赛灵思，23％；贝宝；22％；AMD，21％；英伟达，19％；苹果，17％。 这是怎么回事？市场担心利率将飙升，而美联储(Fed)可能无法控制它。 为什么利率上升会伤害股票，尤其是具有最高成长性的科技股？ 这与华尔街评估股票的方式有关。市场是一种折价机制(贴现机制) Discounting Mechanism：这是一种试图给未来现金流(或收益)在今天进行定价的方式。 此模型称为现金流量折现模型(Discounted Cash Flow model, DCF)，是技术股暴跌的关键。 股票与债券和现金等其他资产是竞争关系。如果您现在有100美元，投资者关注的是时间价值，越早拥有这笔钱就可以越早获得收益。如果用来投资债券，收益率为2%，那么一年之后就是102美元。 这告诉我们什么？它告诉我们，今天的1美元比将来的1美元更有价值，因为如果我投资债券，那100美元将变成102美元。 现在，您如果买入股票并持有五年，价值是多少？大多数股票的价值基于它们将来可以产生多少现金而定。DCF使用公式来计算预期未来现金流量的现值。 这不是一件容易的事。您需要做的第一件事是弄清楚该公司可能会产生多少现金流。问题是，没有人确切知道公司从现在开始每年将产生多少现金流。它取决于许多因素，包括经济，管理，竞争和业务性质。时间越久，越难计算。 其次，您必须预测折现率。简而言之，其他投资的机会成本是多少？那将是最低回报率。通常，它是现行利率。 最后，您将那些预期现金流量折现。 现金流量折现：一个例子 这是一个大大简化的例子。假设您持有XYZ公司的股票，该公司从现在开始的一年内产生100万美元的现金流，并且预计在随后的四年中每年会产生相同的100万美元的现金流量增长： XYZ的现金流量预测：第1年，100万美元；第2年，100万美元；......第5年，100万美元。五年总现金流量：500万美元。 五年后是500万美元，但现在价值500万美元吗？不是！通胀侵蚀了价值。 因此我们需要折现，为此，我们需要猜测利率。 假设利率为2％。 使用标准的公式，这500万美元的折现后的而价值将少得多，例如471万美元。 这就是利率与股票价值的关系，随着利率上升，股票的价值下降。 假设利率从2％上升到4％，甚至是6％。这500万美元的折现价值将下降：2％的利率，471万美元；4％的利率，445万美元；6％的利率，421万美元。 利率越高，未来现金流的这折现价值就越低。 对于科技股而言，情况更糟。因为这些股票的成长性远高于其他股票，而且这未来现金流量已经被定价，如果其增长率是10％，20％，30％或更多，这就意味着其折现值损失更大：2％的利率，630万美元；4％的利率，593万美元；6％的利率，559万美元。 Academy Securities的彼特·特希尔表示，这是问题的核心：较高的利率会降低预期现金流的现值，这意味着投资者将希望为股票价格下降到更合理的水平。 他说：“随着利率上升，依赖未来现金流量增长的公司将面临更大的风险。这就是科技股受到的冲击远大于蓝筹股的原因，因为后者的预期增长率要低得多。” 他还指出，随着收益率上升，债券的吸引力会增加，使之与股市争夺资金。教育频道 >> ---END---
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