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债券频道

高盛等头部银行断言，TINA时代已经结束了

　　

 

编辑：王真  发布时间：2022.09.27 20:15

在美联储连续第3次加息75个基点，将本轮加息的峰值利率大幅上调至4.60%，并预计今年的经济增长将急剧减速而明年的失业率将大幅攀升之后，国债市场迅速追赶这一高利率+低增长的前景。随着固定收益率飙升，华尔街已形成一个共识，即TINA(别无选择)已经消失。

摩根士丹利(Morgan Stanley)的策略师安德鲁·希兹表示，美联储更鹰派的政策可能使流行了12年的华尔街口号消失了。

他解释说：“在过去的12年里，人们经常听到TINA，这是一种认为需要做多股票和债券的想法，因为现金提供的回报太少了。现在，随着央行收紧货币政策，投资者有大量高收益和低波动性的产品可以购买，包括现金和短期固定收益证券，这种说法正在发生变化。”

美国国债收益率超过股票股息 _By Bloomberg

希兹表示：“我们认为，投资者正在适应一种不太友好的美联储的新常态，美联储看起来远非一个支撑点，在未来的困难时期不太可能采取宽松的政策立场。市场仍然面临周期后期的情况：通胀过高，政策收紧，收益率曲线反转，增长放缓，领先而不是落后。”

资深策略师，美国银行(Bank of America)的美股和量化策略主管维塔·苏博纳玛尼亚表示 同意思。并指出，这对市盈率倍数构成进一步下行压力。

她说：“美国国债收益率的飙升使得市场看起来可能已经被高估了。股票 下跌之后看起来更便宜，但仍然不便宜：标准普尔500指数的市盈率倍数为18.4倍，而共识预期为16.7倍 - - 与2010年代的平均倍数一致。但是，如果我们考虑到8%的通货膨胀率  - - 这个倍数太高了。”

10年期美国国债收益率突破4% _By Bloomberg

苏博纳玛尼亚预计：“TINA很难在2023年初成立，因为现金收益率将达到4.00%的情况下争论。在我们看来，这些因素使得市盈率倍数要比2010年代更低。”

而高盛(Goldman Sachs)的策略师克里斯蒂安·穆勒- 格利斯曼则直言不讳地表示，TINA(别无选择)时代已经结束了。

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他指出：“目前的股票估值水平可能无法完全反映相关风险，可能不得不进一步下降才能达到市场底部。在最近的债券抛售之后，市场暗示衰退的概率已升至40%以上，从历史上看，这表明股票回撤风险上升。在未来三个月内将股票降级至减持，同时保持超配现金。”

他补充说：“TINA时代已经结束了，虽然自全球金融危机以来，收益率下降提升了股票的吸引力，但投资者现在正面临TARA(有合理选择)的状况，债券似乎更具吸引力。”债券频道 >>

主题：国债利率飙升及其对股市的影响  | 新闻源：Bloomberg  CNBC  MarketWatch  Reuters

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