要点：

市场矩阵(MarketMatrix.net)的宏观分析师姜宇淳表示：本次鲍威尔的讲话特别仔细的提出了一个计算方法。 接着后面直接给出了一个结论 -- 所以政策很紧。这说明鲍威尔试图在说服市场，按照他的计算方式，来证实自己的判断是对的。这也意味着，美联储可能非常接近暂停加息了。

此外，鲍威尔打消了很快降息的预期，直接强调“通货膨胀不会很快下降，这需要一些时间。降息就不合适，我们也不会降息。”

总结来看，美联储下次可能暂停加息，因为这次的通稿看下来他觉得目前实际利率对于通胀来说，已经合适地“紧了”，接下来就会看数据反馈，大概率会把利率维持在高位一段时间以压制通胀，同时静观其变。

今天对加息的支持因素非常强烈。在今天的会议上，有一些政策制定者谈到暂停加息，但并不是在这次会议上实施。感觉我们离终点越来越接近，也许可以暂停加息了。我们有能力审视数据并做出谨慎评估。

我们必须平衡做得不够和做得太多的风险。我们认为这次加息和声明变更是平衡的正确方式。

可能需要几个月的数据来证明美联储的政策是正确的。

原则上，我们不需要把利率提高到那么高。我们试图让利率达到并保持在足够的限制性水平。我们正在持续评估利率是否具有足够限制性，目前无法确定是否已经达到足够限制性的水平。我们可能已经达到足够限制性的水平，或者距离这一水平已经并不遥远。

在宣布我们已经采取了足够的紧缩政策之前，我们需要更多的数据。

我们将通过逐次会议决定利率的结果，如果有必要，我们准备采取更多措施。鉴于我们认为通胀需要一些时间才能下降，因此降息不合适。如果通胀仍然偏高，我们不会降息。FOMC的通胀前景展望并不支持美联储降息。

当前美国的通胀虽然依然远高于目标水平，降低通胀方面美联储还有很长的路要走，但通胀已经有所缓和，不过非住房服务业通胀并没有太大改善。

降低通胀可能需要一段低于趋势的增长和劳动力市场较为疲软的时期。

劳动力市场有一定的走弱，但仍然太强劲。随着时间的推移，工资水平仍高于2%的通胀水平。现在我们需要集中精力将通胀降下来。我们看到劳动力市场存在很多过度需求。

我们可以在不大幅提高失业率的情况下给就业市场降温。

美国银行系统健康且具有弹性，三家银行的倒闭是3月初压力的核心，现在已经全部解决。

美联储正在致力于从当前的危机中学习经验教训。银行业危机带来的影响程度尚不确定。不过，大型银行存款流动已经真正稳定下来。

我不希望大型银行进行大规模的收购。但摩根大通收购第一共和银行是一个“好结果”。

我们需要考虑信贷紧缩因素，以确定我们的政策立场是否足够限制性。我们将继续谨慎监控银行系统，这将在我们的决策中发挥重要作用，当前难以确定信贷紧缩对利率的影响有多大。

硅谷银行事件的发展速度表明需要在监管和规范中得到反映，显然我们需要加强针对大型银行的监管和监督。

我的预测是美国经济以和缓速度增长，而非衰退。我们有可能避免经济衰退，如果美国出现经济衰退，我们希望它是温和的。美国可能会出现轻微的经济衰退。

美联储注意到了债务上限会对经济前景构成风险。没有人应该认为美联储能够保护经济免受政府未按时支付债务的影响。我们甚至不应该谈论美国不偿还债务的情况。就美国爆发债务违约的风险而言，任何人都不应当假设美联储能保护美国经济，也不应当认为美联储能捍卫美国的信誉。

乌云仍未散去，鲍威尔给了我们预期的结果，但他并没有真正向投资者传达一切都很明朗、前方一帆风顺的信息。区域性银行业危机并没有结束。无论鲍威尔说了些什么，他并没有给我们任何关于美联储下一步行动的指引，也没有发出“一切顺利”的信号。他没有对区域性银行感到恐慌，但也没有打消投资者的疑虑。

有趣的是，鲍威尔的言论与此前褐皮书中的说辞相矛盾；但同样有趣的是，他并没有说他们是错的。

他说有可能出现温和的衰退，但没有预见到严重的衰退，这和我预料的一样。鲍威尔永远不会承认美国经济进入全面衰退，直到我们已经真正陷入衰退之中。

鲍威尔的数据评估大体上反映了美联储在通胀和劳动力市场方面只取得了有限的成功，但还有更多工作要做，要么在一段时间内保持紧缩政策，要么在通胀势头没有普遍减弱、金融状况允许的情况下进一步加息。当然，他不会明确地发表关于后者的言论。

尽管在这次会议之前有一些人主张暂停加息，但鲍威尔再次获得了加息25个基点的一致支持。

未来的政策决定可能不会那么明确，美联储目前仍保持着开放的选择。

需要明确的是，美联储仍有收紧的倾向：他们需要从数据中确认货币政策的立场是足够限制性的。这种确认最终将以通胀放缓、就业增长放缓和银行业贷款活动减弱的形式出现。

与此同时，他们仍在谈论加息的可能性，他们认为目前加息的可能性比降息更大。不过，至少暂时来说，美联储认为他们可能已经采取了足够的措施使通胀回落，这与3月份公布的点阵图所反映的预期一致。

此次会议仍是对通胀的高度关注，我确实认为，相对于2%的目标，5%的通胀率仍然太高。因此他们仍然表态需要考虑信贷紧缩因素，以确定政策立场是否足够限制性。

这还不是关键。这只是一种认识，你不能在每次会议上都继续提高75个基点。下一步可能是50个基点，但与市场预期确保他们达到通胀目标的幅度相比，未来实际上可能会有更多的加息。

美联储加息周期已经结束，接下来最早可能在今年9月开始降息。 美国经济显然正在走向衰退，而通货膨胀正在放缓，这意味着转折点已经到来。