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编辑：王真
发布时间：2022.09.22 04:30
当地时间周三，联邦公开市场委员会(FOMC)会议结束后，政策声明显示，美联储宣布加息25个基点
，符合市场预期，加息速度进一步放缓。本次加息决策得到FOMC投票委员全票赞成。
30分钟后，美联储主席鲍威尔(Jerome
Powell)召开了新闻发布会，本文是他的讲话和对一些问题的回答，按类别归集，以洞悉央行在许多重要问题上的立场。
▉ 决定及展望
① 政策调整
● 政策拐点
鲍威尔表示，FOMC正在讨论再加息几次至限制性水平，之后就暂停，美联储并没有探索暂停加息之后再重新开始加息的可能性。他说：“鉴于我们预期的经济前景，我认为我们今年不会降息。”
不过他补充称，如果通胀下降得更快，那么这将影响政策决策。
● 峰值利率
鲍威尔表示，继续加息是适当的，当前利率水平距利率峰值不远。他说：
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将需要在一段时期内维持货币政策对美国经济的的限制性，美联储继续预期持续的加息是适当的，以达到充分的限制性立场。当前美联储制定的利率还没有达到足够限制性的政策立场。
物价稳定是经济的基础，当前的通胀水平远高于美联储的目标，美联储官员们仍然需要付出更多努力，美联储将坚持到底，直到工作完成。他说，现在宣布胜利还为时过早。
我们的预期是，通胀需要一定时间才能回落，我们需要耐心，因此将需要在更长时间内保持较高的利率。
我不希望在停止加息后的6个月或12个月后，美联储才迫不得已得出结论：今年在降低通货膨胀方面做得不够，将不得不再次提高利率。
同时美联储没有动力也不想过度收紧利率，但如果美联储真的过度收紧，该机构依然有工具来解决这个问题。
放慢加息节奏可以让FOMC评估进展。对于未来的加息进程，鲍威尔说，将在逐个会议上做出决定 |
● 政策滞后性
对于市场关注的政策滞后性，他回应称，需要一段时间才能充分看到紧缩政策的效果，这些滞后性影响了今天FOMC加息25个基点的决定。他说：
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FOMC迅猛紧缩货币政策的全面效果尚未显现出来，但重要的是，市场确实反映了美联储正在实施的紧缩政策。不过，如果需要调整加息幅度至12月以前的力度(即每次加息75个基点)，美联储将那样做。 |
② 通胀前景
关于通胀，鲍威尔表示，令人欣慰的是，我们看到通货紧缩的进程正在进行中，我们继续看到强劲的劳动力市场数据。不过，我们需要更多证据来证明通胀正在持续下降。他说：
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市场预计通胀下降速度比美联储预期的更快，如果通胀下降速度真的比美联储预期的快，这将影响美联储的政策决策。
不知道通胀进一步放缓是否会“艰难”。就目前的状况来看，美国三个月期(季度性)核心PCE通胀指标相当低，季度性通胀放缓是可喜的，但这一趋势是否可以延续，美联储需要更多证据。
美国有望陷入超低通胀，这将让人感到心满意足。并且通胀预期似乎很稳定，这令人安心。
可能需要将通胀增速降低至低于长期趋势的经济增长速度，我们意识到高通胀会带来困难，将高度关注通胀带来的双向风险，随着通货膨胀回落的证据越来越多，这将随着时间的推移反映在政策中。 |
预计通胀将继续在住房服务领域上升，然后下降。但在不包括住房的核心服务业中，还没有看到超低通胀现象，服务业通胀的核心仍在4%左右，不过美联储预计核心服务业将很快出现超低通胀现象。
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其他热点问题
③ 经济衰退
鲍威尔表示，去年经济明显放缓，消费者支出受到抑制，房地产活动继续疲软。但对美国经济软着陆仍有信心。他说：
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我认为通胀可以回落到2%，而不会出现真正严重的经济衰退。
关于美国当前所处的经济周期，当前的周期不是一个标准的经济周期，是独一无二的。他预测美国经济增长将继续保持温和。
新冠疫情在美国经济中影响不再重大。 |
④ 金融市场的状况
鲍威尔表示，自去年12月以来，金融状况基本保持不变，美联储也在一直仔细监控金融状况。他说：
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美联储现在关注的重点不是金融状况的短期变化，而是侧重于金融条件的持续变化，在制定政策时，美联储将考虑金融状况和其他条件。
金融状况收紧将需要时间，需要耐心。 |
⑤ 劳动力市场
关于美国的劳动力市场，鲍威尔说，劳动力市场仍然“极度紧张”，工资增速提高，就业增长势头强劲，劳动力需求依然大幅超过供给。他说：
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总的来看，如果劳动力市场没有达到更好的平衡，我个人的观点是，通胀率不会持续回到2%。
美联储看到工资增速在下降，但是JOLTs报告中的职位空缺数字一直相当不稳定。尽管劳动力成本指数ECI和平均时薪已经脱离高点，但仍然相当高。他说，到目前为止，美联储的紧缩政策并没有以劳动力市场为代价，这是一件好事。
美联储还将关注下一份ECI报告，昨天的数据显示工资下降，具有建设性。
一旦能观察到工资 --
价格螺旋上升，就太晚了，美联储不能允许这种情况发生，当前，美联储没有看到工资 -- 价格螺旋上升的迹象。 |
▉ 机构观点
3月加息预期 _By FedWatch
截至发稿时，芝商所集团(CME)的美联储利率观察工具(FedWatch)显示：3月加息25个基点的概率为82.7%，
不加息的概率为17.3%。
部分机构对鲍威尔讲话进行鸽派解读
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安联资产管理公司(Allianz
Global Investors)投资管理高级投资策略师查理·雷普利表示：
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美联储基本上是两头说话，他们暗示进一步加息是合适的，但也承认他们将在未来的政策决定中考虑累计收紧的力度。
当前加息步伐放缓至25个基点是一个明确迹象，表明美联储对当前的经济政策正在产生预期的紧缩影响更有信心。
总的来说，这次会议略微偏向鸽派。 |
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先锋集团(Vanguard Group)利率主管罗杰·哈勒姆表示：
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尽管鲍威尔称至少还会有几次加息，但债券市场从鲍威尔更为平衡的语气中推断出加息很快就会暂停。并且，鲍威尔确实提出了如果数据更强劲将会采取更多行动的前景。 |
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文艺复兴宏观(Renaissance
Macro Research)的美国经济研究主管尼尔·杜塔表示：
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鲍威尔曾表示，金融状况已大幅收紧。他说这句话本身就是鸽派。他提到了过度紧缩的风险，并强调了最近通胀的令人鼓舞的消息。美联储过早宣布胜利的可能性越来越大。美联储今天对软着陆的描述增加了以后硬着陆的风险。 |
部分机构对鲍威尔讲话进行鹰派解读
>> 华尔街日报(WSJ)记者尼克·蒂米拉奥斯表示：
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总结鲍威尔的讲话就是：一、“我们正在讨论再进行几次”加息。二、“我们将谨慎地宣布胜利，并发出我们认为比赛已经获胜的信号。”三、“现在提确定性是不合适的。” |
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Lazard Asset
Management的多资产联席主管兼美国股票主管罗纳德·坦普尔表示：，
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投资者对鲍威尔讲话的反应可能过于乐观。
我认为市场在利率将走多高以及利率将维持多久方面仍然过于鸽派。市场越是抵制美联储，就越需要采取更严格的条件来抑制通胀。 |
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万神殿宏观(Pantheon Macroeconomics)的首席经济学家伊恩·谢泼德森表示：
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加息即将结束。美联储最多会在3月份再加息25个基点。随着经济发展，鲍威尔淡化了2023年降息的可能性。我认为今年不会降息，如果通胀比预期更快地放缓，这种情况可能会改变。 |
市场与鲍威尔之间存在脱节
>> 贝莱德(BlackRock)投资组合经理杰夫·罗森博格表示
：
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一方面是美联储声明和鲍威尔所说的，另一方面是市场听到的，这两者之间确实存在脱节。关于金融环境的宽松是否会损害美联储的工作，鲍威尔没有回答。这绝对是重要的。 |
>> 西部资产管理公司(Western
Asset Management)的贝洛斯表示：
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为了遏制市场和美联储之间的分歧，鲍威尔能说的只有这么多。 |
▉ 本站观点
市场矩阵(MarketMatrix.net)的宏观分析师姜宇淳表示：
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鲍威尔在此次讲话中，基本回答了几个重要的问题：①
利率还未到充分的限制性，还会继续加息 ② 接下加息决定将考虑金融状况和其他条件 ③ 今年不适合降息 ④ 关注工资-物价螺旋式通货膨胀
可见鲍威尔的表态是偏鹰派的，措辞依然严厉。但让人意外的是，市场对此的反应却非常积极。
结合政策声明来看，
鲍威尔以及声明中没有任何迹象表明停止加息或立场的变化，然而，市场从“在确定未来目标区间的加息速度”到“在确定未来目标区间的加息程度”的用词变化错误的解读了美联储将暂停加息的信息。这导致了风险资产大幅反弹。
一方面是美联储声明和鲍威尔所说的，另一方面是市场听到的，这两者之间确实存在脱节。市场仍固执得偏向鸽派解读鲍威尔的话。
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姜宇淳补充说
，通常有重大事件发生时，市场的即时反应有可能是错误的，投资者可能需要更长的时间才能对美联储的行动得出坚定的结论。FedWatch
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主题：鲍威尔讲话解读
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新闻源：Bloomberg
MarketWatch CNBC
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