受到鲍威尔鹰派讲话提振美元指数周三反弹，结束了连续三天的暴跌走势，非美货币全线下跌，英镑领跌，因最新基本面数据指向重大经济和政策风险。欧元跌幅较为温和，因央行决策者似乎已经就提前加息达成了共识。

▉ 交易主题

① 美元指数

1.1 央行动态

美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)周二表示，他将坚决支持继续加息，直到美国(USA)的通胀开始回落到健康的水平。这被认为是他担任主席以来最鹰派的言论。

“我们需要看到的是，通胀以一种令人信服的方式下降，我们将继续推动，知道我们看到这一点，”鲍威尔在华尔街日报(WSJ)组织的活动中表示。“如果这涉及超越广泛理解的中立水平，我们将毫不犹豫地这样做。”

“我们会达到这种状况。对此不会有任何犹豫。没有人应该怀疑我们控制通胀的决心，“他补充说。如果美联储没有看到通胀压力下降令人信服的证据，“那么我们将不得不考虑采取更积极的行动。”

市场预计美联储今年将加快加息步伐 _By Bloomberg

他重申了使通胀率接近美联储2%目标的承诺，并警告说，这可能并不容易，可能会以失业率上升为代价。目前，美国的失业率仅为3.6%，略高于1960年代末的历史最低点。

“如果失业率上升，仍然是一个强劲的劳动力市场，”他说。“我会说，正如我所说，有许多合理的路径可以实现软着陆。我们的工作不是制造障碍，而是努力实现这一目标。”

他补充说，“恢复价格稳定可能会有一些痛苦”，但他表示，劳动力市场应该保持强劲，失业率处于低水平，而工资上涨。

鲍威尔讲话结束后，芝商所集团(CME)的美联储利率观察工具(FedWatch)显示， 市场目前的定价是，6月加息50个基点的可能性为93%，7月再加息50个基点的可能性为90%。

美国4月份消费者价格指数超出预期，显示出持续的价格压力 _By Bloomberg

除了强调将强硬遏制通胀的立场，他的这次似乎是为了让市场更好的理解上周四讲话中 - - 软着陆具有挑战性和不可抗力因素，以及收紧政策将带来一些痛苦 - - 的本意，即软着陆可行，痛苦有限。

>> LH Meyer Monetary Policy Analytics的经济学家德瑞克·唐表示：“我认为这更强硬。他暗示，50个基点的加息将持续更长时间。这可能是两次超过50个基点的加息。”

>> 荷兰合作银行(Rabobank)的外汇策略主管简·福利表示 ：“这强烈提醒市场，美联储将加息，可能以非常快的速度加息，以重新获得他们在控制通胀方面的信誉。鹰派美联储是今天早上市场情绪看起来比昨天更脆弱的原因。”

此前，多位官员发表了讲话，罕见地、全部拥护主席的短期利率指引，即接下来来两次会议每次加息50个基点。

此外他们还表达了一些观点。值得注意的是：

● 克利夫兰联储主席梅斯特(Loretta Mester)表示，她将密切关注通胀率环比变化 ，以此确定9月的加息幅度。本周早些时候，她说：“我们永远不会不排除加息75个基点。”

● 旧金山联储主席戴利(Mary Daly)表示，她希望看到金融环境进一步收紧。

● 美联储理事沃勒(Christopher Waller)表示，策制定者不会在通胀问题上犯与1970年代相同的错误 ，目前的基本面和央行信誉度不构成沃尔克时刻。本周早些时候，他还表示美国经济可能需要更高的利率。

5月会议后市场预计，10月前(6/7/9)再加息200个基点，年底前(11/12)再加息50个基点 _By Bloomberg

● 里士满联储主席巴尔金(Thomas Barkin)表示，将利率升至2%至3%的范围，“然后我们可以确定通胀是否保持在需要我们踩刹车的水平”。

● 纽约联储主席威廉姆斯(John Williams)预计，央行“将迅速采取行动，今年将联邦基金利率恢复到更正常的水平”。

● 明尼阿波利斯联储主席卡什卡里(Neel Kashkari)表示，央行“非常关注”通胀，他称之为“太高了”，但他相信通胀将恢复正常，尽管这可能需要花费比他预期更长的时间。 同时，他强调称，将付出代价。

● 亚特兰大联储主席博斯蒂克(Raphael Bostic)表示，他认为加息50个基点已经是相当激进的行动，因此不需要采取更激进的行动。

本月早些时候，美国联邦公开市场委员会(FOMC)将基准借款利率上调了0.5个百分点，这是22年来最大幅度的但次加息；是今年第二次加息，为2006年以阿里首次连续两次加息。

同时，美联储还公布了缩减资产负债表(QT)的计划，将从6月1日开始缩表，最初规模为475亿美元，3个月后，规模升至950亿美元，包括600亿美元美国国债和350亿美元机构债券和机构抵押贷款支持证券。

鲍威尔在会后新闻发布会上表示，并没有积极考虑加息75个基点的举措，但可能在接下来两次会议上每次加息50个基点。

1.2 经济指标

● 零售销售月报

美国商务部人口普查局(BC)周二公布的零售销售月报(MRT)显示，4月， 美国的零售销售额环比增长0.9%，略高于市场预期但低于前值，同比增长8.19%，远高于上月水平。而不包括汽车和汽油的核心零售销售环比增长0.6，远高于预期，但低于前值。

尽管通胀处于数十年来最高水平，但美国4月份零售额继续上升 _By Bloomberg

报告称，13个零售类别中有9个在上个月录得增长。虽然增长可能反映出对商品的强劲需求，但也与价格上涨有关，因该指标为根据通胀进行调整。4月份汽油支出下降，但本月价格又开始上涨，这很可能导致5月份相关数据上升。

同时，汽车购买量增长了2.2%。杂货店的销售下降了0.2%。餐厅销售额是该报告唯一的服务组成部分，在上个月的1.9%之后增长了2%。非商店零售商的销售额往往每月波动，4月份增长2.1%，而上个月为0.4%。

>> 彭博资讯(Bloomberg Intelligence)的分析师表示：

>> LPL Financial的首席经济学家杰弗里·罗奇表示：“4月份的零售销售数据表明，消费者正在经受通胀逆风，连续第四个月上升。核心类别显示，有迹象表明，消费者可能会投入储蓄，以抵消实际工资的下降。如果价格压力能够缓和，我们预计第二季度经济增长将出现反弹。”

>> 富国银行(Wells Fargo)的经济学家蒂姆·昆兰表示：“无论他们是依赖信贷，储蓄，还是收入来消费，四月份的数据几乎没有显示出即将到来的放缓的迹象。尽管如此，当我们展望今年剩余时间及以后的前景时，我们预计消费者对抗通胀压力的能力最终将消失。”

>> Inflation Insights的创始人奥马尔·沙里夫表示：“高价格尚未阻止消费者继续对商品的购买，有迹象表明，随着经济从Omicron变体感染潮后崛起，可自由支配支出在最近几个月增长特别强劲。”

>> 彭博经济研究所(Bloomberg Economics)的经济学家表示：“美国消费者在4月份的消费保持在强劲的水平上，在价格飙升，情绪暴跌和实际收入下降的情况下，严重依赖信用卡。”

>> 高盛(Goldman Sachs)的首席经济学家简·哈祖斯表示：“除了信用卡余额增加外，抵押贷款提取也有所回升，这也支持了强劲的支出。消费者对杠杆的依赖在短期内支持支出增长，但最终不会成为支出大幅增长的可持续来源。所以它正处在放缓的状态中。”

● 住房市场指数

全国住宅建筑商协会(NAHB)/富国银行公布的住房市场指数(HMI)显示，5月，建筑商对新房市场的信心下降了8%，降至69%，这是2020年4月以来的最大跌幅。该指数已连续五个月下跌，处于2020年6月以来的最低水平。

数据显示，对当前购买、预期销售和潜在买家流量的衡量都显示出与一个月前相比明显恶化。

同时，NAHB对当前销售的衡量标准下降了8%，至78%，而潜在买家流量的衡量指标下降了9%，至52% - - 这是2020年夏季以来的最低水平。未来六个月的销售预期下滑10%，至63%。按地区划分，除东北部外，所有地区的建筑商情绪均有所下降。

>> 彭博资讯(Bloomberg Intelligence)的分析师表示：“近几个月来， 房价处于历史高位，而抵押贷款利率达到2009年以来的最高水平。更重要的是，建筑商正面临急剧上升的材料和劳动力成本。这些因素导致建筑商信心恶化。”

>> NAHB的首席经济学家罗伯特·迪茨在一份声明中表示：“房地产市场正面临越来越大的挑战。建筑材料成本比一年前上涨了19%，在不到三个月的时间里，抵押贷款利率飙升至12年来的最高水平......入门级和首次购房者尤其首当其冲地受到抵押贷款利率迅速上升的影响。”

● 工业生产和产能利用率月报

美联储公布的工业生产和产能利用率月报(IPCU)显示，4月，工业产出环比增长1.1%，高于市场预期的0.4%和前值0.9%，连续三个月增长；产能利用率从上个月的78.2%，升至79%。

1.3 前景展望

高盛集团(Goldman Sachs)表示，虽然美元通常在经济衰退迫在眉睫时走强，但一旦经济真的陷入衰退，涨势将会逆转。

包括全球外汇和新兴市场战略联席主管扎克·潘德尔在内的高盛策略师引用了历史数据，显示在经济收缩期间美元的表现更为复杂。

今年投资者已将美元作为首选避风港，彭博的美元指数在过去六周中的每周都在上涨，并在上周四触及两年高点。然而，随着彭博社(Bloomberg)跟踪的经济学家将今年美国经济衰退的可能性提高到30%，美元涨势届时可能会结束。

美元指数正处于自2020年以来的最高水平 _By Bloomberg

潘德尔指出，1999年到2001年，当时成长股估值下降、美联储(Fed)加息和美元走强，与现在的情况一样。并称，目前美元被“严重高估”了约18%。

正如高盛认为的那样，未来几周该货币可能出现两种结果：如果全球增长前景改善，随着投资者转向风险更高的资产，它将走弱；如果世界经济确实进入衰退，美元的道路将是模糊的。

在前一种情况下，美元兑大多数货币应做空，该行尤其青睐加元等大宗商品出口国。在后一种情况下，日元的表现可能会优于美元，因为它通常在衰退期间表现良好。潘德尔预测，如果经济衰退来袭，日元将上涨多达20%。

他们写道：“与其他资产相比，美元在衰退期间表现不佳。”

可以肯定的是，美国是否会陷入衰退是华尔街争论的焦点问题。高盛的前董事长劳埃德·布兰克费恩周日表示，这是“非常、非常高的风险”。

然而，高盛的高级信贷策略师阿曼达·莱纳姆周一告诉彭博电视台(Bloomberg TV)，他们并不认为经济衰退是今年的基本前景，不过，导致经济增长放缓的因素是存在的

② 欧元

2.1 央行动态

管理委员会成员奥利·雷恩周三表示，欧洲央行(ECB)的决策者广泛同意，政策利率应该“相对较快”升至零以上，以防止通胀预期脱锚。

他说：“我认为，在我们的政策利率中，我们似乎有必要相对迅速地走出负值区域，并继续逐步实现货币政策正常化。我并不孤单，因为这也是我在欧洲央行董事会和管理委员会的许多同事给出的意见。”

他说，允许通胀预期失控将“对价格稳定造成巨大损害”，“这是现在决定货币政策进程的唯一最关键因素。”

货币市场押注欧洲央行今年将加息3次，每次加息25个基点 _By Bloomberg

周二，管理委员会成员克拉斯·诺特表示，如果通胀风险恶化，欧洲央行可能需要加息50个基点。这使他成为首个提出此类激进举措的决策者。

荷兰(NED)央行行长是欧洲央行最鹰派的政策制定者之一，他说，他支持7月加息25个基点，但他随后补充说，如果有必要，不应排除更大幅度的加息。

他说：“市场正在为7月21日的货币政策会议首次加息定价，这对我来说似乎是现实的，”诺特说。根据目前的掌握的情况，我倾向于将我们的政策利率提高25个基点。除非未来几个月有新的数据表明通胀正在进一步扩大。如果是这样的话，不能排除更大幅度的加息。”

当被问及此举的幅度时，他说：“在这种情况下，合乎逻辑的下一步将达到50个基点。”

共同货币再一次与美元指向平价 _By Bloomberg

此前，管委员成员弗朗索瓦·维勒鲁瓦·德加豪表示，在欧元走向与美元平价之际，欧元疲软正成为决策者关注的焦点问题。

法国(FRA)央行行长重申了他5月6日首次发出的警告，即官员们需要密切关注外汇市场，并意识到它可能对消费者价格产生影响。

他说：“让我强调这一点：我们将仔细监测汇率的发展，这是输入性通胀的重要驱动因素，”维勒鲁瓦说。欧元太弱将违背我们的价格稳定目标。”

在落后多年后，欧洲的通胀预期指标正赶上美国 _By Bloomberg

对于首次加息的时间，德加豪表示：“我不会将我的精确时间预测添加到许多现有的预测中，但期待一个决定性的6月会议。进一步措施的步伐将考虑到实际经济活动和通胀数据，并带有一定的选择性和渐进性，但我们至少应该朝着中性利率迈进。”

这位行长观察到，管理委员会“现在显然正在形成”货币政策共识。

>> 荷兰国际集团(ING)的高级利率策略师安托万·布韦表示：“欧洲的通胀还没有达到峰值，所以我们不应该指望欧洲央行缓和其言论。他的讲话向前迈进了一步，表明如果通胀继续扩张，7月份加息的幅度可能将超过25个基点。”

>> 德国商业银行(Commerz Bank)的分析师乌尔里希·勒希特曼表示：“诺特是欧洲央行较为鹰派的成员之一，他的观点并不一定反映欧洲央行董事会的多数意见。尽管如此，通过发表这一评论，他为欧洲央行鹰派开辟了一条新的进攻路线。”

交易员们押注欧洲央行的存款利率将在9月份达到0% _By Bloomberg

面对创纪录的通胀率，欧洲央行官员正在趋同于7月加息 - - 这是十多年来的首次此类举措。市场现在押注，目前处于-0.5%的存款利率将在年底前高于零。

根据周三公布的修订数据，欧元区(EARN)的通胀率在4月份稳定在7.4%的历史高位。较最初公布的数据上调了0.1个百分点。核心通胀率为3.5%。

本月早些时候，欧洲央行行长拉加德(Christine Lagarde)表示，在下个季度初净债券购买结束“几周”之后，可能会首次加息。越来越多的政策制定者表示最早将在7月采取行动。

2.2 经济指标

国内生产总值

根据欧盟统计局(EuroStat)周二公布的国内生产总值(GDP)数据，第一季度经济产出环比增长了0.3%，高于初步估计值0.2%。与此同时，就业率增长了0.5%。

这些数据凸显了欧洲经济的潜力，因为后疫情时期，大量被压抑的需求开始释放，家庭储蓄率非常高，使他们能够面对疫情再次爆发和战争的不利影响。然而，战争正在推高该地区包括能源和食品在内的许多商品的价格，使该地区通胀持续创新高，加剧了对家庭实际收入的挤压。

欧洲汽车销量

欧洲汽车制造商协会(ACEA)周三公布的欧洲乘用车注册量月报显示，4月，注册量环比大幅下滑20%，至83万，这是今年最大的降幅，并且是连续第十个月萎缩。

数据显示，由PSA集团和菲亚特克莱斯勒合并而成的汽车制造商Stellantis是主要制造商中受打击最严重的，下降了31%。

欧洲4月份汽车销量下降了20%，是今年以来的最大降幅 _By Bloomberg

报告称，限制生产的问题 - - 其中主要是全球半导体短缺 - - 导致预测人员在过去四个月一直在下调销售预期。现在预计今年的年交付量将减少6%，降至不到1,000万台。

报告称：“全球供应问题没有显示出明显的缓解迹象，而潜在的需求前景也在受到侵蚀。今年，家庭的实际收入将受到严重挤压。供应问题目前仍然是销售的关键决定因素。”

在欧洲最大的市场中，意大利(ITA)的降幅最大，萎缩了三分之一，而德国(GER)和法国(FRA)的销量下降了五分之一以上。

>> 彭博资讯(Bloomberg Intelligence)的分析师表示：“该行业仍然陷入供应链危机，这些危机正在引发创纪录的通货膨胀并有可能是潜在购车者推迟购买。”

2.3 前景展望

>> 荷兰国际集团(ING)的的外汇策略师弗朗西斯科·佩索尔表示：“目前欧元本身并不是一种有吸引力的货币。尽管 我们将未来六个月欧元兑美元的目标预测保持在1.05，但美元的强势和市场波动意味着可能出现平价。”

对美元等避险资产的需求正推动欧元兑美元向1.0逼近 _By Bloomberg

>> 瑞穗国际(Mizuho International)的利率策略师彼得·麦卡勒姆表示：“考虑到通胀可能尚未见顶，我认为欧洲央行的许多人在政治上很难听起来过于鸽派。另一方面，除非我们谈到加息50个基点，否则许多鹰派现在很难给市场带来意外。”

>> 汇丰控股(HSBC Holdings)策略师多米尼克·邦宁表示：

>> 裕信银行(UniCredit Bank)的外汇策略师罗伯托·米阿里表示：“随着美联储的加息周期结束，明年欧元兑美元将回升至1.10上方。我认为持续低于平价的情况只会是尾部风险 ^{Tail Risks} 暴露，而且只有在欧元区增长下滑幅度远超预期的情况下才有可能。”

③ 日元

3.1 经济指标

内阁办公室(CAO)周三公布的季度国内生产总值(GDP)报告显示，截至3月的季度，日本GDP同比下滑1%。经济学家曾预计会下降1.8%。

日本在疫情后复苏乏力源于整体贸易环境的恶化和消费者支出增长的停滞，因为疫情相关的措施导致商业活动放缓。

疫情后的复苏步履蹒跚，日本经济再次萎缩 _By Bloomberg

虽然最近的数据显示，在感染下降和限制措施解除后，支出和客流量有所增加，但被压抑的需求的释放可能会受到能源和进口价格上涨的影响。

乌克兰战争(The War in Ukraine)和日元跌至二十年来的最低点加剧了企业和消费者的成本压力。而其他经济体增长乏力，也给经济前景蒙上隐隐。

日元加速贬值，加剧了进口和能源成本的上升 _By Bloomberg

>> 彭博经济研究所(Bloomberg Economics)的经济学家须岛由纪表示：“我们预计GDP将在第二季度反弹，这是在3月21日解除疫情相关限制后被压抑的需求推动的。即便如此，大宗商品价格上涨以及其他主要经济体需求增长放缓对出口的影响给前景带来了下行风险。”

>> 法国巴黎银行证券公司(BNP Paribas)的高级经济学家广世白石表示：“经济将在未来几个季度恢复增长，但不会出现戏剧性的复苏，随着选举的临近，政府进一步增加支出的可能性将大大提高。外部需求会受到拖累。由于贸易条件恶化，家庭和企业实际收入下降可能会阻碍国内需求的复苏。”

由于投资者寻求避险，美元与日元一道攀升 _By Bloomberg

>> 凯投宏观(Capital Economics)的日本经济学家汤姆·李尔茅斯表示：“我们预计2022年GDP增长将令人失望，因为通胀上升对家庭收入的打击以及老年消费者仍然担心感染新冠。”

3.2 前景展望

高盛集团(Goldman Sachs)上调了对日本(JPN)通胀率预测，因为日元暴跌和食品价格上涨快于预期，上行压力增加。

分析师太田友弘预计，今年不包括食品的核心通胀率将上升1.6%，明年将上升1.9%。均比此前的预测高出0.2个百分点。

他指出：“4月份的食品价格上涨超出了高盛的预期，企业已经表示计划在6月份提高许多食品商品的价格，我们假设食品通胀在短期内将继续加速 ，而一些铁路运营商和出租车公司计划提高车费也将推高通胀，这种价格增长在日本非常罕见。”

预计周五的一份报告将显示，由于能源成本继续攀升，手机费用下降的影响开始消退，4月份核心通胀率将从0.8%跃升至2%。

日本的核心通胀率预计将在4月份飙升2% _By Bloomberg

太田预计美元对日元将比之前的预测更疲软，将在三个月内达到128，一年内达到123。

④ 英镑

4.1 央行动态

英国央行行长贝利(Andrew Bailey)周一表示，货币当局无法预料的一系列冲击导致通胀率远高于2%的目标。

他说，俄乌战争(The Russia-Ukraine War)、中国(CHN)的新冠疫情以及英国(GBR)劳动力供应大幅下降都给价格带来了上行压力，而政策制定者对每一个因素的出现及其影响都感到惊讶。

英国央行再次上调了通胀预期 _By Bloomberg

贝利对议员说：“我应该强调，我对此一点也不高兴。出现了一系列供应冲击。我们无法预测战争之类的事情。供应冲击预期造成短期通胀是一个成熟的方法。而像这样的一连串冲击，真的没有间隔，几乎是前所未有的。”

他说：“这是一个糟糕的情况，”并指出价格上涨的80%是由于能源和商品造成的。

他还担心疫情开始以来劳动力已经萎缩了1.3%，这一历史性降幅加剧了资上涨的压力。

“我们看到劳动力市场规模下降，”贝利说。“这种下降的持续性和规模令我们感到惊讶。我们已经看到大约32万人因疾病退出劳动力市场。我们现在的想法是假设劳动力市场参与率保持平稳。”

英国央行此前严重低估了该国的通胀前景 _By Bloomberg

贝利表示，对消费者实际购买力的挤压是“通胀前景的主要驱动因素 - - 尤其是在英国央行预测范围即将结束时导致通胀下降的因素”。

“这不会对国内需求产生影响，”贝利说。“这会抑制活动。会增加失业率。这将比我们提高银行利率产生更大的影响。”

副行长戴夫·拉姆斯登也为央行进行了辩护，称“在这种情况下，货币政策无法发挥作用。”

他的同事、由九人组成的MPC的成员迈克尔·桑德斯说：“实际上没有任何明智的货币政策可以实施。”

听证会前，花旗集团(CitiGroup)的本杰明·纳巴罗在给客户的一份报告中为英国央行辩护，称指责政策制定者“可能会危及银行在公共生活中的权威和地位”。

“批评，特别是银行可以在这里采取更多措施来抵消生活成本的紧缩，基本上是没有根据的，”纳巴罗说。“我们看到政府越来越多地将近期成本增加的责任归咎于央行，从而降低其公众地位和信誉的巨大风险。”

“英国脱欧降低了英国的潜在产出，”桑德斯说。“如果经济中需求过剩，这也可能增加了通胀上升的幅度。但认为这将成为英国持续高通胀的原因是错误的。”

贝利表示，自疫情开始以来，贸易和劳动力规模一直在下降，很难确定其中有多少是由英国退欧推动的，有多少是由疫情和其他因素推动的。

“如果英国因为脱欧而成为一个更加封闭的市场，那么它就会变得有些僵化，”贝利说。“对劳动力市场影响最大的似乎是新冠病毒。也导致一些人前移，但规模很少。很难区分疫情和英国退欧的影响，因为两者都减少了跨境人员流动。”

>> 三菱日联金融集团(MUFG)的策略师李·哈德曼表示：“我们正在进入一个更加滞胀的环境，预计增长将大幅放缓，但通胀仍将居高不下，这给英国央行带来了提振经济增长的压力 。”

4.2 经济指标

消费者价格指数

国家统计局(ONS)周三公布的消费者价格指数(CPI)显示，4月，CPI同比飙升9%，这是1982年以来的最高水平，连续九个月上升。相比之下，上个月该指标为7.0%，表明开始起飞。而去年同期仅为2.1%，表明通胀水平异常高。同时，核心CPI从上个月的5.7%，进一步攀升至6.2%。

值得注意的是，CPI的环比增幅从上个月的1.1%，加速至2.5%。核心CPI的环比增幅为0.7%，略低于预期和上个月水平。

在通货膨胀率接近10%的情况下，四月份的福利仅增长了3.1% _By Bloomberg

货币/利率预测

MLIV Pulse的调查显示，绝大多数市场参与者认为情况将变得更糟。在191名受访者中，超过三分之二的人认为英镑兑美元将跌至1.15，从当前水平下跌6%，这是英国脱欧公投后都未曾出现的低点。与此同时，类似比例的人预计10年期金边债券收益率将攀升至3%。

80%的受访者表示，虽然很少有国家未受到新冠疫情及其通胀后果的影响，但英国离开欧盟(EU)的决定使其更加脆弱。

劳动力市场报告

国家统计局(ONS)周二的公布数据显示，3月，在英国，与疫情爆发之前相比，有近50万人处于不活跃状态 - - 既没有在工作也不找工作。这意味着劳动力规模萎缩了近2%。同时，第一季度工时同比下降了1,100万小时。

由于不活跃人数激增，这导致通胀和劳动力市场供应收紧，推动失业率降至1974年以来的最低水平。此前，英格兰银行的政策制定者承认对这一转变感到惊讶。

英国劳动力规模的下降导致了通货膨胀 _By Bloomberg

数据还显示，3月，经价格调整后，不包括奖金的平均收入同比下降1.9%，为2013年以来的最大降幅。

飞涨的物价正在严重削弱强劲的就业市场对工人的好处。第一季度不包括奖金的工资增长了4.2%，是新冠疫情(Covid-19)前十年平均水平2.1%的两倍，但跑输通胀，该国的消费者价格指数(CPI)为6.2%。

随着通胀率在年底前超过10%以及政府提高税收，消费者的实际可支配收入正面临前所未有的下降。一些分析师表示，这一打击可能使经济陷入衰退，引发人们对英格兰银行(BoE)进一步加息的质疑。

劳动力市场依然紧张，失业率降至3.7% - - 1974年以来的最低水平 - - 而职位空缺继续上升至创纪录水平。雇主正在想方设法地寻找工人，因为在疫情期间数十万人离开了就业市场。

上个月新增就业12.1万，是预期的两倍多。职位空缺的数量首次超过了失业者的人数。英国央行预计，随着雇主对需求急剧放缓做出反应，失业人数将在年底开始上升。

4.3 前景展望

>> Hargreaves Lansdown的高级投资和市场分析师苏珊娜·斯特里特表示：“随着滞胀幽灵的逼近，人们预计央行可能被迫采取更温和的立场。”

>> 野村证券(Nomura)的货币策略师乔丹·罗切斯特表示：“昨天的工资数据确实令人印象深刻，但通胀今天未能出人意料。我建议做空英镑兑美元。我们可能需要更多鸽派货币政策委员会(MPC)成员做出加息50个基点加息评论，以进一步提振英镑。”

>> 美国银行(Bank of America)的英国经济学家罗伯特·伍德表示：“英国央行的反应函数变得不那么透明，货币政策更容易受到政治化的风险。”

周二由数据推动的英磅兑美元涨势大部分被抹去 _By Bloomberg

>> 彭博资讯(Bloomberg Intelligence)的分析师表示：

>> 纽约梅隆银行(BNY Mellon)的策略师杰弗里·余表示：“人们现在不需要太强的借口来购买英镑。即使是一点点好的数据，甚至不像以前预期那么糟糕的数据，也会因为估值而看到他们回来。”

周一英镑兑美元创下自2020年末以来的最大单日涨幅 _By Bloomberg

>> 加拿大皇家银行资本市场(RBC Capital Markets)的策略师亚当·科尔表示：“我们认为，英国央行已经从通胀本身转向通胀上升对负增长的影响。因此，我们预计利率预期将在未来重新定价更低。”

⑤ 其他货币

5.1 澳元

根据5月3日的政策会议记录，澳大利亚储备银行(RBA)表示，对于2010年以来的首次加息，货币当局考虑了三个选项。

澳大利亚(AUS)央行表示，鉴于政策非常具有刺激性，而且很有可能需要进一步加息。会议纪要称，央行考虑了三个加息规模 - - 15个基点，25个基点和40个基点。委员们一致认为，正如大多数经济学家预测的那样 - - 加息15个基点不是首选方案。

同时，周二公布的会议纪要显示，考虑到通胀的上行风险和当前非常低的利率水平，可以提出加息40个基点的论据。然而，成员们一致认为，首选方案是加息25个基点。并称：“鉴于董事会每月举行一次会议，它将有机会根据额外信息在相对较短的时间内再次审查利率设定。”

预计澳大利亚央行将迅速加息以抑制通胀 _By Bloomberg

最终，澳储行4月决定将利率提高25个基点至0.35%，幅度高于市场预期，这使其成为最新加入对抗通胀的全球同行的队伍。行长菲利普·洛威暗示，在第一季度通胀达到5.1%的20多年来最高水平后，可能会进一步加息。

俄乌战和中国新冠疫情有可能进一步加剧消费者价格压力。因当地经济已经强劲复苏、失业率极低，同时消费者支出强劲。

“在全球范围内，目前尚不清楚如何解决各种供应方面的问题，”央行在会议纪要中表示。“在国内，由于工资没有跟上消费者价格上涨的步伐，家庭支出将如何应对实际收入的侵蚀存在不确定性。”

澳大利亚的失业率正在下降，物价压力正在增加 _By Bloomberg

周三的数据预计将显示工资年增长率将小幅加速至2.5%，约为消费者价格指数(CPI)涨幅的一半。澳储行表示，企业报告的情况表明，未来一段时间劳动力成本有望大幅上涨。周四的就业数据预计将显示4月份的失业率几十年来首次降至4%以下。

“成员们观察到，如果澳大利亚的通胀预期持续发生转变，通胀将更难回到目标水平，”会议纪要显示，指的是2-3%的目标。“他们还同意，可能需要进一步提高利率，以确保通胀随着时间的推移回到目标水平。”

5.2 加元

彭博社(Bloomberg)和Nanos Research公布的数据显示，上周，加拿大消费者信心指数跌至54.3%，为2020年12月以来的最低读数。环比下跌1.8%，这是2020年4月以来的最大单周跌幅。

这些数字表明，价格上涨、利率上升和俄乌战争的结合开始给消费者带来压力。

加拿大消费者对房地产市场的信心减弱 _By Bloomberg

该国的房地产市场也显示出逆转的迹象。大约55%的加拿大人预计房价将继续上涨，低于上周的59%和上个月的64%。

该指数在去年7月创下历史新高，但随着对疫苗和疫情后重新开放的最初乐观情绪消退，该指数一直在小幅走低。目前情绪低于历史平均水平。

人们对他们的收入增长特别不满。约39%的受访者表示，他们的个人财务状况在过去一年中恶化，接近疫情初期以来的最高水平。

调查数据显示，对经济前景的悲观者与乐观者的比例几乎为3:1：50%的受访者预计经济将走弱，只有18%的受访者预计经济会走强。

⑦ 美债收益率

截至发稿时，10年期国债收益率下跌5.1个基点，报2.919%。30年期国债收益率下跌5.3个基点，报3.111%。10年期/2年期收益率利差小幅收窄至25.6个基点。

>> 德意志银行(Deutsche Bank)的宏观策略师艾伦·拉斯金表示：“收益率下跌、风险具有弹性让日元受益。本周主导力量是风险偏好下降，这是日元反弹最明显信号。”

>> 荷兰国际集团(ING)的高级利率策略师安托万·布韦表示：“在对警告信号耸耸肩数周后，全球经济增长下行似乎终于在债券市场上显现出来。我认为部分责任在于央行，欧洲央行更明确地转向鹰派，使债券市场不再只关注通胀风险。”

>> 裕信银行(UniCredit Bank)的策略师卢卡·卡祖拉尼表示：“我们预计欧元区的通胀将继续上升，直到夏末。但在美国CPI数据公布后，‘通胀峰值’成为市场的流行语，这可能有助于收益率在当前水平甚至更低的水平上盘整。”

▉ 走势分析

市场矩阵(MarketMatrix.net)的美元指数和外汇分析师廖青表示：

日内需关注：美国申请失业金人数周报，成屋销售数据。美指&外汇频道 >>

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