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商品频道投资前景变差，铜供应短缺问题或更加严重 |
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 编辑：魏伟军 发布时间：2022.09.23 13:30 从三月份以来，铜的价格下降了近三分之一，铜被用于从电脑芯片、烤面包机到电力系统和电动汽车的很多领域。投资者担心全球经济衰退将抑制对这种增长和扩张代名词金属的需求，纷纷抛售。但世界上一些最大的矿商和金属贸易商已经发出警告，在未来几年内，世界上最重要的金属将出现巨大短缺。 富国银行(Wells Fargo)实体资产策略主管拉法奇说：“市场只是反映了眼前的担忧。但如果你真的想过未来，你会发现世界正在发生显著变化。它将实现电气化，并且需要大量的铜。” 就在几天前，全球矿业巨头纽蒙特公司搁置了一项价值20亿美元的秘鲁金和铜项目计划。世界最大上市铜矿商Freeport-McMoRan警告称，现在价格“不足以”支持新的投资。 大宗商品专家数月甚至数年前都在警告铜可能面临供应紧张。而最近的市场低迷将加剧未来的供应问题——现金流被扼杀以及投资的减少。开发一座新矿并使其运行至少需要10年的时间，这意味着生产商今天投入的资金，十年后才会看到回报。 力拓集团首席执行官雅各布·施陶斯霍尔姆表示：“对铜的大量投资确实需要一个良好的价格，或者至少需要一个良好的长期铜价。” ▉ 铜有多短缺
全球工业金属需求增长 _By Bloomberg 根据标准普尔全球大宗商品洞察(S&P Global Commodity Insights)的一项研究，到2035年，净零排放目标将使全球对金属的需求翻一番，达到每年5000万吨。据彭博社(Bloomberg)估计，从2022年到2040年，全球需求将增长50%以上。 与此同时，铜期货交易所追踪的库存已接近历史低点。随着铜的新项目越来越少，铜矿资源逐渐枯竭，矿山产量预计在2024年左右达到顶峰，随后开始逐渐下滑。这将导致巨大的供需缺口。 高盛(Goldman Sachs)集团在本月公布的一项报告中表示，未来十年，矿商可能需要耗费约1500亿美元来解决800万吨的赤字。彭博新能源财经预测，到2040年，矿山铜矿供应缺口可能达到1400万吨。 当然，矿山铜供应缺口可以在一定程度上通过回收铜来填补。S&P Global估计，到2035年，回收铜将占精炼铜市场总量的22%，高于2021年的16%。 此外，国际铜业研究组织(ICSG)的数据显示，精炼铜2021年全球供需缺口为44.1万吨，比需求低约2%。巨大的供需缺口导致铜期货价格去年上涨约25%。 S&P Global当前最悲观的预测是，2035年的供需缺口将相当于消费量的20%左右。 ▉ 铜价的未来走势 “这将变得极端，”迈克琼斯说，他在金属行业工作了 30 多年，现在是矿业勘探和开发公司Los Andes Copper的首席执行官。 高盛预测，到2025年，伦铜期货价格达到年平均每吨15000美元，比当前水平翻一番。 研究公司CRU Group的高级基本金属分析师表示：“所有供应迹象都指向一条相当崎岖的道路，如果生产商不开始建设矿山。” 尽管铜价已从3月份的纪录下跌，但仍比10年平均水平高出约15%。麦肯锡(McKinsey)公司电动汽车电池材料研究小组联席负责人肯霍夫曼表示，如果价格继续攀升，最终将推动清洁能源行业设计减少金属消耗甚至寻找替代品的方法。 彭博经济研究所(Bloomberg Economics)分析师表示，废钢供应有助于填补矿山生产缺口，尤其是在价格上涨的情况下，这将“推动更多回收金属出现在市场上”。标准普尔指出，随着能源转型中使用的铜越来越多，这也将打开更多“回收机会”，例如当电动汽车报废时。标准普尔全球估计，到2035年，回收产量将占精炼铜市场总量的约22%，高于2021年的约16%。 当前的全球经济低迷也凸显了为什么全球最大矿业公司必和必拓集团的首席经济学家就在本月表示，由于需求担忧，铜的未来之路“崎岖不平”。 花旗集团(CitiGroup)预计未来几个月铜价将因经济衰退而下跌，尤其是在欧洲的推动下。该银行预测 2023 年第一季度为6,600美元。也就是说，铜价在当前7700美元的基础上还有14%的下跌空间。 ▉ 需求端 全球最大金属消费国中国(CHN)的需求前景也将成为关键驱动因素。 Wolfe Research的分析师坦纳斯表示：“如果中国的房地产行业大幅萎缩，铜需求就会减少。” ▉ 供应端 另一方面，全球最大铜产国智利生产受阻。 全球最大铜储量国和生产国智利今年以来铜产量显著下降，导致全球供应增长疲软。数据显示，2022年上半年，智利铜产量同比下降6%，其中，铜精矿产量下降9%，同期，世界矿铜产量同比增长3%，智利明显拖了后腿。 首先，成熟矿山的品位正在下滑，这意味着要生产同样数量的铜，需要开采更多的矿石。更可怕的是，矿商在勘探和开发新矿山方面困难重重，新项目举步维艰。 另外，通胀飙升也推高了铜矿生产成本。高盛称，每吨9000美元是当今全球铜矿的新边际激励价格，比2018年上涨30%。这意味着，当前的铜价根本不足以支撑新项目的启动。 ▉ 资金投入减少
Jefferies
Financial Group的分析师表示：“将现金流用于资本回报而非投资新矿的动机是导致原材料短缺的关键因素。”
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