铜价暴涨背后：推动大宗商品达到顶峰的因素之一是金融需求，而非实物需求，并且这种趋势还将持续
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交易时间网2021年5月11日讯——工业金属的红火牛市已持续一年，将铜价推高至创纪录高位，但投资者仍在大举买进，押注其涨势不会很快消失。
高盛集团（Goldman Sachs）和美国银行（Bank of
America）等机构建议投资者加仓，以期全球经济复苏以及可再生能源和电动汽车基础设施的挥霍将推动股市长期反弹。
铜价过去一年已经翻了一番，达到每吨1万美元以上。美国银行说，如果供应严重不足而需求激增，铜价有可能涨到2万美元。
这次反弹标志着这个多年来停滞不前的领域的复苏，也让更多的人转向了长期以来被视为没有吸引力的投资。在期货市场，投资者已经注意到了这一呼吁。在铜大幅上涨期间，伦敦和纽约铜合约的投机押注触及历史高点。
不过，看涨铜价的人士说，铜价光明的长期前景可能会吸引更多投资者。
贝莱德公司（BlackRock）主题投资全球主管Evy
Hambro表示：“推动大宗商品达到顶峰的因素之一是金融需求，而非实物需求，这种趋势可能会持续几十年。”
抢占市场份额的竞争仍在加速，涌入一些以金属为重点的交易所交易产品的资金量达到了创纪录水平。这是一个值得关注的趋势，因为etp为散户投资者提供了一条容易进入的途径，并为更多机构投资者打开了大门。过去一年，散户投资者的数量激增。
矿业公司的股价也在飙升，因为它们产生了超高的利润。力拓集团(里约热内卢Tinto Group)和必和必拓集团(BHP
Group)的估值达到或接近创纪录水平，对矿业基金的投资也开始膨胀。
截至4月份的六个月里，贝莱德世界矿业基金(BlackRock World Mining
Fund)的资产增加了31亿美元，达到75亿美元的六年高点。即便如此，该基金仍远低于2011年180亿美元的峰值，这表明资金流入可能还会持续很久。
不过，金属市场的投资格局自该行业上一次上涨以来已经发生了很大变化，矿商可能不会再看到2000年代中国引领的大宗商品热潮中出现的那种投资热潮。
期货市场的力量平衡也发生了变化，快捷灵敏的算法投资者取代了超级对冲基金经理成为主导力量。监管规定也意味着投资银行关闭了自营交易部门，削弱了它们大胆预测价格的力量。
如果经济复苏受阻，削弱需求，削弱大宗商品投资的部分理由，这波涨势也可能受阻。
但这并不是说投资者没有蜂拥而至。
去年3月铜价开始反弹时，一群被称为大宗商品交易顾问的技术精湛的算法交易员是反应最激烈的投资者之一。通过分析大量数据，他们是早期看涨投资者仓位激增的推动力。
它们的交易策略通常在很少人监督的情况下执行，因此，当基金经理们紧张地关注疫情迫使主要工业经济体闭关锁国时，CTA买入计划启动了。
花旗集团大宗商品研究董事总经理Max
Layton表示：“投机团体押注全球经济增长复苏。CTA不一定知道他们为什么这么做，他们只是根据历史相关性和趋势这么做，但碰巧做出了正确的判断。”
其他基金经理也纷纷效仿，但莱顿表示，只有在新冠疫苗取得突破性进展时，传统对冲基金投资者才实现了最大的资金流入。
据花旗集团(Citigroup)的数据，到今年年底，它们将帮助伦敦金属交易所(London Metal
Exchange)和纽约商品交易所(Comex)铜合约的投机头寸达到新高，净头寸占基础需求的比例超过10%。
与规模较大的贵金属市场不同，交易所交易产品对铜的吸引力一直不大，但这种情况正在迅速改变。
WisdomTree
Copper交易所交易商品基金(ETF)是此类基金中规模最大的一只。今年以来，该基金的净资金从较低的基数飙升3.66亿美元，管理的资产达到创纪录的8.41亿美元。今年4月，五大工业金属etp的资金流入达到历史最高水平。
WisdomTree研究副主管Mobeen
Tahir表示:“投资者深刻认识到，这不仅仅是供应减少造成的暂时飙升。实际上，铜需求的根本性转变将推动价格的进一步上涨。”
除了投资者对铜的长期需求前景持乐观态度外，近几个月来大宗商品价格大幅上涨，投资者纷纷投入资金，这也令铜价受益。
大宗商品指数基金提供了投资铜等金属、能源和农产品的另一种方式，近几个月资金流入一直在激增。花旗集团估计，3月份这类基金持有的资产接近10年来的高点，达到2,300亿美元。
作为一篮子商品，在经济快速增长的时期，大宗商品往往表现良好，而且往往可以作为对冲通胀的工具，而通胀可能侵蚀其他领域的回报。
随着通胀担忧加剧，更多资金流入大宗商品指数基金，可能会给金属市场火上浇油。
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