多头高盛也在担忧铜价是否有能力承受市场的调整
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交易时间网2021年01月13日讯——伦敦金属交易所（LME）铜上周自2013年2月以来首次突破每吨8000美元的水平。
上周五，LME三个月期铜一度触及每吨8238美元的高位，目前已回落至7900美元。
铜价自去年3月创下4371美元的疫情低点以来，几乎翻了一番。
随后出现的强劲反弹，是积极的短期基本面因素(尤其是中国前所未有的抢购热潮)与押注大宗商品密集型的长期全球复苏的基金之间的正面碰撞。
然而，人们越来越感到不安，认为飙升的铜价可能会下跌。
眼下的担忧是年度指数基金再平衡，预计这将导致纽约商品交易所铜合约出现一些严重抛售。
金融体系其他部分财富的任何急剧逆转都可能会加剧广泛的焦虑情绪。
基金依然做多且强劲
铜被卷入了一场规模更大的通货再膨胀交易，这使其面临更多的市场动荡，比如全球股市的抛售。基金，特别是跨行业的宏观基金，是一种明显的传导机制。
即使在2020年底出现了一些获利回吐之后，纽约商品交易所（COMEX）和伦敦金属交易所（LME）铜合约的基金仓位仍有大量多头。
截至1月5日，基金经理净做多COMEX，合约数量为80,768份，低于12月中旬的90434份，但仍高出任何历史标准。
伦敦市场的投机头寸也遵循了同样的模式。投资基金的累计净多头头寸从12月中旬的43835份合约缩减至1月第一周的36669份。
平衡指数
随着年度大宗商品指数的再平衡将于1月8日至14日进行，潜在动荡的第一个因素正在显现。
许多机构资金追踪彭博大宗商品指数和标准普尔GSCI指数，这意味着在反映每年新的目标权重时，头寸可能会发生重大变化。
花旗分析师预计，铜将成为今年受影响最大的大宗商品之一，仅仅是因为它在2020年的表现强于其他大宗商品。该行认为，指数权重调整可能在纽约商品交易所(COMEX)铜市场产生至多2.9万份卖出合约。
这是根据一项评估得出的，目前管理着约2000亿美元的资产，平均分布在两个指数上，不过花旗承认，这一估计可能处于可能范围的高端。
如果铜价持续发出积极的价格信号，更多的多头将进入市场。
弹性测试
宣布新一轮大宗商品超级周期即将到来的高盛，也承认对金融市场稳定存在担忧。
该行指出:“由于股票估值大幅上升，而债券市场的上行空间有限，投资者已对金融市场的整固性回调表示担忧。”
援引2000年3月互联网泡沫，当时大宗商品价格继续上涨30%，然后抛售。高盛表示，近期大宗商品的强劲上涨创造了“短期内的下行风险”，但“在金融市场抛售期间，大宗商品历来是一个安全港”。
考虑到目前投资于通货再膨胀和复苏交易的资金数量，这种类比可能并不完全令人放心。
铜能否承受更大的金融抛售，将取决于市场基本面的弹性。
由于中国的大规模购买，去年年底全球可见交易所库存为26.29万吨，比去年减少了3.95万吨，是2014年以来最低的月末库存。
高盛持乐观态度，认为“随着中国的需求旺季与西方工业供应链的复苏趋势相吻合，全球金属需求到第二季度将出现前所未有的同步增长。”
其他人则更加谨慎，认为中国最新的经济刺激措施可能已经达到顶峰。
目前尚无定论，但关键的结论是，即使是高盛这样的超级多头，现在也开始担心铜价是否有能力承受市场调整。
迄今为止，基金在铜的非常规上涨中发挥了关键作用，但它们也是铜价未来最大的潜在疲软点。 商品频道
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