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欧元频道

欧央行公布最新利率决议:维稳当前利率不变;拉加德表示需要校准紧急抗疫购债计划,但结束购债,路还遥远

 

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西欧各大国领导人,现在没一个好过的。已经持续三周的暴力抗议活动,让法国总统马克龙现在如坐针毡,骑虎难下。马克龙可能采取紧急减税措施来平息暴力抗议,但代价可能是加剧该国的预算赤字。

交易时间网2021年09月13日讯——上周四北京时间19:45,欧洲央行公布利率决议,三大关键利率维持不变,与市场预期吻合。

要点速览

投票比例:欧洲央行的决定是货币政策管理委员会一致通过的;
通货膨胀:通胀上升很大程度上是暂时的,通胀前景略有上调;
经济复苏:反弹势头日益强劲,预计年底前经济活动将达到疫情前水平;
购债计划:我们并不是缩减购债,而是校准紧急抗疫购债计划(PEPP);
其他方面:没有讨论下一步计划,将在未来几个月做好准备并在12月讨论。

市场反应

决议公布后,欧元兑美元出现短线小幅下跌,但日内涨幅持在0.13%;现货黄金短线波动不大,日内涨幅缩窄至0.54%,报1798美元。

会议决策

欧洲央行表示,维持紧急抗疫购债计划(PEPP)规模在1.85万亿欧元不变,并放缓第四季度PEPP购债速度,紧急抗疫购债计划将至少持续到2022年3月底,在2023年底之前,将继续对紧急抗疫购债计划的到期证券的本金进行再投资。

GDP以及通胀的预期

    GDP增速预期中值 通胀预期中值
  2021年9月 此前预期 2021年9月 此前预期
2021年 5.0% 4.6% 2.2% 1.9%
2022年 4.6% 4.7% 1.7% 1.5%
2023年 2.1% 2.1% 1.5% 1.4%

欧洲央行GDP预测.png图片来源:European central bank

在新的经济预测中,欧洲央行将2021年的经济增长预测从4.6%上调至5.0%。2022年GDP增长从4.7%小幅下调至4.6%。对2021年的GDP增长预测维持在2.1%不变。

欧洲央行通胀预测.jpg图片来源:European central bank

通胀预测略有上调,从2021年的 1.9%上调至 2.2%;2022年的1.5%上调至1.7%,以及2023年的1.4%上调至1.5%。

完整报告点击阅读:欧洲央行货币政策决议

拉加德讲话

欧央行行长拉加德在随后的新闻发布会上发表了讲话,内容大致分为三个板块:

【资产购买计划】

 

我们并不是缩减购债,而是校准紧急抗疫购债计划(PEPP)。
由于重新疫情对通胀的影响减少,所以减缓了紧急抗疫购债计划(PEPP)的速度。管委会一致同意调整刺激措施。

【PEPP购债计划何时结束】

 

将在未来几个月做好准备,在12月份进行讨论。

目前距离结束购债、加息还有很长的路要走;将根据整个债券市场来决定购买速度。

【欧元区经济前景】

 

经济复苏的反弹越来越快,经济已经大体上恢复,欧洲央行预计年底前经济活动将达到疫情前的水平。

目前的经济复苏是基于疫苗的接种成功而实现的,虽然劳动市场正在快速改善,但Delta病毒推迟了经济全面重新开放的时间,在疫情造成的损坏得到修复之前还需要一段时间。

未来经济复苏的速度取决于疫情和疫苗接种情况。如果疫情问题加剧,供应问题持续存在,经济增长可能低于预期。

【通胀问题】

 

欧洲央行正在监控第二轮通胀影响,新冠加强剂可能是推高通胀的因素。

失业率的降低比预期的要快得多,没有看到明显的薪资增长,在2022年上半年将供应瓶颈将会得到缓解。

对此拉加德解释道:秋季的通胀率会进一步上升,而且通胀的暂时上升主要是受到油价的影响,其他诸如经济的重新开放、基数效应等因素也在推动着通胀上涨,新冠加强剂可能也是推动通胀的因素之一,不过供应紧张对通胀的影响尚未表现出来。

市场观点

>> 荷兰国际集团(ING)的全球宏观主管卡斯滕·布里斯基表示:“对我们来说,这是鹰派的一次小小胜利,因为这预示着最终将出现缩减。”

>> 贝莱德投资研究所(BlackRock)的宏观研究主管埃尔加·巴特奇表示:“欧洲央行正在放慢其PEPP的购债速度。但是,正如欧洲央行行长拉加德强调的那样,这不是一个逐渐缩减QE的决定。央行的资产购买看起来会持续下去,因为新的政策框架为欧元区长期维持更宽松的政策铺平了道路。”

>> 万神殿宏观(Pantheon Macroeconomics)的欧元区首席经济学家克劳斯·维斯特森表示:“拉加德坚持脚本。PEPP在第四季度的‘适度放慢’是一种重新调整,而不是缩减QE,这一区别大概是用来避免人们认为,央行正在按计划将QE的步伐降至零。”

>> IFR Markets分析师Divyang Shah表示:“欧洲央行已放缓紧急抗疫购债计划(PEPP)的购债步伐,具体措辞调整为PEPP购债速度与前两个季度相比将“适度降低”,此前为“显著提高”。目前放缓步伐,加上可能在明年第一季度缩减购债规模,应该能让欧洲央行满足PEPP额度为1.85万亿欧元的要求。“

>> 凯投宏观(Capital Economics)首席欧洲经济学家安德鲁·肯宁厄姆说:“欧洲央行关于资产购买计划的前瞻性指引没有变化,尽管有人猜测加息和该计划之间的联系将被取消,目前货币政策声明中的措辞仍为“资产购买计划下的购债将持续至必要时间,并在首次加息前不久结束”。若加息与该计划脱钩,将能为欧洲央行提前结束所有资产购买行动铺平道路。 ”

>> 太平洋投资管理公司(PIMCO)投资组合经理康斯坦丁脉认为,欧洲央行可能会在未来几年继续购买资产。欧洲央行应对疫情的紧急购债操作(PEPP)可能在2022年结束净买入状态,但随后会提高常规资产购买计划的购买量。

>> Bluebay Asset Management的基金经理马克·道丁表示:“对我来说,这只是措辞的调整。它看起来像缩减QE,闻起来像缩减QE,因此市场将其视为缩减过程的开始。”

何时结束PEPP仍悬而未决

>> 法国保险公司安盛集团的首席经济学家莫伊克称:“我认为,管委会的意见分歧太大,她不可能开始考虑这个问题。”

>> 安盛集团(AXA Group)的首席经济学家吉尔斯·莫伊克表示:“我认为政策决定在很大程度上已经被市场定价。如果拉加德开始谈论PEPP潜在的结束日期,我认为这将是真正的缩减QE的开始。展望12月会议,我认为委员会对于调整APP方面的意见分歧太大,解释无法审议这个问题。”

 >> 路透社(Reuters):困难在于,随着疫情危机的结束,央行必须发出结束PEPP的信号,同时承诺通过其他工具继续提供支持,因为通胀仍然过低。这将要求欧洲央行将重点转移到更严格、历史更久的APP,这是该银行在疫情之前的主要刺激工具。

>> 巴克莱(Barclays Bank)预计欧洲央行每月将通过PEPP计划购买600亿至700亿欧元资产,通过常规资产购买计划买入200亿欧元资产。欧洲央行的这种做法可能持续到明年3月PEPP计划的预定结束期。

>> 彭博社(Bloomberg):欧洲央行坚持维持刺激措施的举措与其他主要央行形成鲜明对比,拉加德的评论含蓄地强调了不同的立场。美联储(Fed)和英格兰银行(GBR)已表示有意逐步退出危机时期刺激措施。未来三个月放缓资产购买使12月16日的会议成为至关重要的会议。

对欧洲市场影响

>> 道明证券(TD Securities)分析师在一份报告中表示:“欧洲央行今天的行动基本上与预期一致,展望未来,重点将是欧洲央行如何定义‘适度’,每月低于600亿欧元的购债规模都可能是利空欧元的。”

>> Federated Hermes Investors的高级投资组合经理路易斯·格兰特表示:“8月创下历史新高以来,整个欧洲股市都弥漫着悲观情绪。最近几天,市场似乎失去了动力。对Delta变体和欧洲央行撤回刺激措施前景的担忧加剧,让投资者对市场的高估值产生质疑。”

本站观点

交易时间网认为随着欧洲央行向缩减卖出象征性的一步,欧元兑美元受到一定支撑,但由于欧洲央行整体表态仍偏于谨慎,汇价仅小幅上涨。

欧洲央行决议对全球市场意味着什么?从本周早些时候的市场波动看,欧债收益率一度纷纷大幅攀升,尤其是那些在欧洲央行购债行动中受益最大的二线国家债券,遭遇了猛烈抛售。

最后相比较与FED,如果按照美联储2013年时的缩减路径,一旦宣布缩减QE,那么就将是一个分批次持续性的撤出过程,每次会议上都会削减一定额度的购债规模,直至最终归于零。而欧洲央行的缩减并非如此,欧洲央行哪怕最后完全退出了PEPP(紧急抗疫购债计划),还将保留有APP(常规资产购买计划),而且APP的购债力度大概率将提高,倘若疫情再度恶化,甚至不排除出台新的PEPP替代者。

综上所述,各大央行的态度很明确,就是摇摆,因为市场的恢复并没有预期的那么顺利,不管是欧央行还是美联储,只能根据经济数据来走一步看一步,如果突然的踩刹车,只会对市场造成更大的打击,这不是决策者们想看到的结果,所以只能一点点的试探市场的反应,待市场完全消化了预期影响,才会真正的着手采取行动。欧元频道>>

关键词:欧洲政经观察  欧洲央行

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