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分析：随着持有风险上升，长期美债期限溢价转正

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交易时间网2023年9月27日讯——随着长期债券收益率急剧上升，债券市场一个主要衡量长期债券溢价的指标，纽约联储10年期美国国债溢价 - - 转为正值。相比之下，过去7年的大部分时间里，该指标均为负值。

截至发稿时，10年期美债收益率报4.515%，为15年来的最高水平。推动美债收益率加速攀升的主要动力是：① 联邦公开市场委员会(FOMC)在最近的会议上明确表示政策利率将进一步上调且终端利率将维持更长时间；② 供需失衡：政府债券发行量飙升的同时，美联储缩减资产负债表(QT)和主要外国投资者大规模撤资。

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汇丰银行的固定收益研究全球主管史蒂文·梅杰师表示，该指标的转正突显了利率确实会在更长时间内保持高位的可能性，以及投资者对财政政策可信度的担忧。

他领导的团队在一份报告中写道：“长期溢价的上升反映了长期政策利率在未来将更高的观点。美国国债风险溢价的上升可能反映了投资者的尾部风险 Tail Risks 对冲，以应对更多债务导致更高收益率的情况，正如一些新兴市场所发生的那样。”

前加拿大央行官员、现任贝莱德投资研究所所长吉恩·博伊文表示：“由于财政政策，在美国，长期溢价更高的风险更大。持有长期债券的风险更高。”

2020年，溢价降至-1.67%的低点，部分原因是通胀率下降，投资者愿意接受较低的长期收益率。自2016年以来的大部分时间里，美联储购买政府债券作为其货币政策的一个组成部分，也遏制了长期利率。2021年，投资者对经济的乐观情绪推高长期国债收益率后，该指标恢复为正值。随着对2022年3月开始的美国加息的预期推动短期收益率高于长期收益率，该溢价随之下降。美债频道>>

关键词：汇丰银行

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