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债券市场自信贷崩盘以来最严重的动荡没有结束

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交易时间网2022年10月24日讯——对债券交易员来说，美国国债收益率的上行趋势并不难预测。令人烦恼的是短期波动。

全球最大的债券市场正遭遇自2007年金融危机爆发以来最长时间的持续波动，与长期处于历史低位的利率时期所呈现的稳定状态形成鲜明对比。推动这一趋势的不确定性似乎不会很快消退:通胀率仍在40年来的高位运行，美联储正在大举加息，华尔街也在努力衡量仍然具有弹性的经济将在多大程度上保持下去。

结果是，基金经理看不到动荡的喘息之机。

哥伦比亚螺纹针投资组合经理兼多元资产策略主管安维蒂·巴胡古纳表示:"未来6至12个月，债市波动性将保持在高位。美联储可能会在明年暂停加息，但前提是经济比预期强劲。"

持续的波动迫使一些主要买家离场观望，从至少自上世纪70年代初以来最严重的年度亏损中抽走了大量资金。周四，美国银行分析师警告称，美国国债市场的流动性，即债券交易的便利性，已恶化至2020年3月新冠肺炎疫情以来的最差水平，使其“脆弱且易受冲击”。

美国国债收益率从6月至8月初回落后，随着9月份通胀的关键指标跃升至1982年以来的最高水平，且就业依然强劲，国债收益率已回升。这些数据和美联储官员的评论导致市场预期，美联储将在明年初将利率从目前的3-3.25%提高到接近5%的峰值。

预计未来一周发布的主要数据不会改变这一前景。预计美国商务部将公布通胀指标——个人消费支出指数，9月份同比增长6.3%，而第三季度经济增长2.1%，从前三个月的下滑中反弹。与此同时，在11月的会议之前，央行官员将处于自我设定的安静期。

市场普遍预期美联储将在11月2日连续第四个加息0.75个百分点，这实际上引发了人们对明年货币政策走向的疑问。对于美联储的关键利率最终会升到多高，以及它是否会把经济拖入衰退，目前仍存在相当大的争议，尤其是考虑到随着全球央行一致收紧货币政策，全球经济放缓的风险越来越大。

这种不确定性在周五突显出来，当日两年期美国国债收益率上升，但在《华尔街日报》报道称美联储可能讨论下个月后可能放缓升息步伐的计划后，收益率大跌16个基点。

普信固定收益投资组合经理史蒂夫·巴托里尼表示:“如果他们在通胀回落、经济放缓之后暂停，那么市场波动性将会下降。美联储停摆的那一天，波动率应该会下降，但我们不太可能回到2010年代的低波动率制度。”

尽管高波动性可以提供买入机会，但随着收益率走高，任何认为触底的努力都受到了阻碍。此外，投资者还注意到，过去过度收紧货币政策之后出现的衰退和金融危机，都与波动率的显著飙升有关。

贝莱德美洲基本固定收益部门负责人米勒表示，这可能会给在低通胀、低利率和低波动性环境下起飞的杠杆金融投资带来更多痛苦。但对其他投资者来说，将有机会利用市场的混乱，建立具有吸引力的收益率超过5%的固定收益投资组合。”不过，他预计市场将继续受到价格波动的冲击。