债券交易员对2022年的押注就在杰克逊霍尔
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交易时间网2022年8月22日讯——价值23万亿美元的美国国债市场最受欢迎交易之一的命运，取决于美联储主席鲍威尔下周在杰克逊霍尔年度研讨会上讲话时讲话的细微差别。
押注收益率曲线趋平的投资者在过去一年的大部分时间里都是赢家，较长期证券的利率相对于较短期基准利率走低，在很多情况下甚至远低于较短期基准利率。这些举措出台之际，交易员预期并利用美联储为应对持续高企的通胀而不断大幅加息的一系列举措。两年期美国国债收益率本周收于3.26%左右，比10年期2.98%的收益率高出约28个基点。
它是否仍然是赢家——甚至变得更加倒转——不仅取决于还会有多少次加息，还取决于经济后果和美联储对痛苦的容忍度。鲍威尔将于纽约时间周五上午10点在怀俄明州会议上发表讲话。越来越多的猜测认为，他将采取鹰派的态度，反对市场对2023年为应对经济放缓而降息的预期。
对冲基金嘉达资本合伙人的首席投资官蒂姆·马格努松表示:“鲍威尔会倾向于鹰派。恢复价格稳定是当务之急。在美联储停止收紧货币政策之前，市场将一直保持平稳，然而，现在交易更加困难了，因为已经发生了如此大的波动。“
在过去的一年里，收益率曲线的趋平是由于短期利率的上升超过了长期利率，而收益率曲线的趋陡则被解释为短期利率领先于长期利率的下降。
其逻辑是，随着美联储升息推高对政策敏感的前端收益率(殖利率)，未来12 -
18个月经济衰退的可能性增加，令较长期收益率承压。随着政策利率超过理论中性水平，进入限制经济活动的区间，趋平趋势应该会加快步伐。
本周公布的美联储7月份上次政策会议纪要显示，一些与会者预计，一旦政策利率达到一个足够严格的水平，它将需要在这个水平上保持一段时间，以确保通胀牢固地回到2%的轨道上。
但本周，随着长期国债收益率领涨，收益率曲线趋陡，突显出这一交易的复杂性。
此举将两年期和10年期利率之间的差距拉大了约14个基点。与此同时，海外通胀高涨，加上美联储官员的言论，推升了市场对明年初政策利率将在何处见顶的预期，并进一步降低了2023年晚些时候放松政策的前景。
英国周三公布，7月份消费者价格上涨10.1%，超出预期，为1982年以来最高水平。英国和欧元的一年期通胀互换大幅飙升，反映出成本压力不断恶化。
在本月早些时候，2-10年期收益率缺口达到58个基点，这是几十年来从未出现过的水平。此后，投资者在平仓交易中获利回吐，这可能是近期曲线再次变陡的部分原因。
另一方面，随着收益率上升，投资者购买长期国债的强烈兴趣为曲线趋平提供了技术支撑，一些人认为10年期国债收益率上周五接近3%是一个值得注意的机会。外国投资者(尤其是日本投资者)流入美国债券，也推动了美国国债曲线趋平。
从掉期市场目前的价格来看，政策利率将在3月份左右达到3.7%左右，然后再下降。市场消化的宽松幅度已从上月的约80个基点降至约40个基点。
布兰迪全球投资管理投资组合经理杰克·麦金太尔表示:“现在的话题不只是利率会有多高，而是利率会维持多久。这就是市场将降息推至2023年的原因。”美债频道>>
关键词：鲍威尔
通胀
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