美联储希望遏制美债收益率曲线反转，但市场有其他想法
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交易时间网(infointime.net)2019年8月2日讯——美联储主席鲍威尔因未能就美联储十年来首次降息的意图进行有效的沟通而备受指责。不过，他明确指出的一点是：政策制定者认为美国通胀一直处于一个较低的水平，而且一直没有达到美联储设定的2%的目标，这是他们决定实施少量货币政策刺激的主要原因。
要点
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美联储希望遏制美债收益率曲线倒挂，但市场还有别的想法。
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一些投资者认为，鲍威尔在承诺加强价格增长方面并不够有力，因为他在新闻发布会的问答部分努力阐明降息背后的原因。
鲍威尔这次发言与5月初表达的语气大不相同，当时他表示，官员们“预计一些暂时因素可能正在起作用”，以保持低通胀。这也可能反映出，美联储希望在密切关注未来衰退迹象情况的下，令美国国债收益率曲线趋陡，因为部分国债收益率仍处于反向。
遗憾的是，对于鲍威尔和他的同事来说，市场有其他的想法。
3个月至10年期的收益率曲线仍在稳步反转，而2年期和10年期美国公债收益率差一度触及2007年以来的最低水平。或许与人们的直觉相反，这种趋平并不是因为债券交易员正迅速将利率进一步下调的预期反映出来。例如，两年期美国国债收益率实际上低于本周初的水平。事实上，自几天前以来，美联储基金期货市场几乎没有出现2019年收紧的迹象，这很难表明交易员完全接受“周期中期政策调整”的观点。
相反，市场对美联储的反感表现在美国债券市场所谓的损益平衡利率上。盈亏平衡是一种基于市场的通胀预期衡量指标，反映了名义国债与类似期限的通胀保值债券之间的收益率差异。理论上，考虑到美联储宣布降低利率以刺激通胀，这种利差应该会扩大。
结果恰恰相反。在过去的两天里，美国10年期损益比跌至1.7%，为5月底以来最大跌幅。五年盈亏平衡点为1.49个百分点，接近2016年以来的最低水平。
在美国供应管理协会(ism)公布的企业物价指数跌至三年半低点后，这一下降趋势在周四才有所增强。如果该指数持稳，这一10年盈亏平衡点的单日跌幅将是3月份以来最大的。无论如何，通胀外的定价已将长期公债收益率(殖利率)拉低，这是收益率曲线大幅趋平背后的主要推动力。
一些投资者认为，鲍威尔在新闻发布会上的问答环节难以解释降息背后的原因，因此他在承诺提振价格增长方面力度不够。摩根大通资产管理(JPMorgan
Asset Management)全球固定收益主管鲍勃•米歇尔(Bob
Michele)在接受彭博(Bloomberg)电视采访时表示:“他们现在拒绝应对通胀预期。”“我们将坐在曲线的长端，看着增长和通胀下降，享受这一过程。”
现在，通货膨胀保值债券和通胀预期并不存在于真空之中，原油期货周四下跌3.5%的事实无疑对盈亏平衡起到了一定的压缩作用。但即便如此，也值得考虑罪魁祸首:美元走强。这也与美联储降息的目标背道而驰。
《华尔街日报》(The Wall Street
Journal)本周预测，欧洲央行转向更为宽松的政策，迫使美联储出手，这被称为“未公开的汇率战争”。鲍威尔在开幕致辞中指出，“世界上许多国家的央行都在增加政策宽松，或者正在考虑这么做。”美债频道>>
关键词：美联储
彭博
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