与其他市场相比，美国国债具有明显的收益优势，对冲美元的成本极低
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交易时间网2021年01月18日讯——美国国债市场的空头们要注意了！全球有大量资金准备涌入并买入，这可能限制了收益率的上行空间。
民主政府统一的前景提振了通胀预期，使长期美国国债收益率回升至2020年3月时的高点，并接近许多国际投资者表示会寻求购买的水平。
海外对美国国债的需求逼近短期收益率上限
对于亚洲和欧洲的基金经理们来说，他们在关注这个世界最大的经济体的时候，发现收益率的峰值可能已经不远了，因为他们担心病例激增和疫苗推广缓慢所带来的后果。拜登提出的1.9万亿美元的经济刺激方案也有可能在分歧严重的国会中面临障碍，国会也即将开始弹劾程序。
如果10年期美国国债进入1.25% - 1.3%的区间，30年期美国国债进入1.92%-
2%的区间，欧洲的投资者，尤其是日本的投资者——美国国债最大的海外持有者——将目光锁定在购买更多的国债上。在这两种情况下，这一价格都仅比飙升的再通胀交易似乎失去动能之前的最新高点高出10个基点，甚至更低一点。
被套期保值的美国国债收益率越来越走高
监管约670亿美元资产的BlueBay资产管理公司伦敦首席投资官Mark
Dowding表示，“疫情的走势给经济数据带来了下行风险。未来几个月，10年期国债收益率应该在1%至1.25%之间波动。如果收益率突破上限，该公司将寻求买入，而30年期国债收益率的关键是2%。
外国需求一直是预测美国国债市场走势的关键因素，这种隐现的需求会产生深远影响。首先，这将限制美国纳税人为美国不断膨胀的债务负担融资的成本。目前美国的债务负担约为21万亿美元，而且还在不断增加。但这也意味着其他资产类别的投资者对美国国债收益率攀升的担忧可能会减少。
最大的债券交易商对收益率的下一步走势看法参差不齐。汇丰银行本周建议购买美国国债，称其为“过度”抛售。与此同时，高盛将10年期国债收益率的年底目标从1.3%上调至1.5%，因为在政府的统一民主控制下，可能会出现“更大的财政刺激”。
巨大的风险
随着经济增长反弹出现问题，海外买家可能不会等待利率达到那么高的水平。上周初请失业金人数创下3月以来最大增幅，零售销售意外下滑。
安本标准投资公司公司管理着5,600亿美元的资产，该公司驻伦敦的资金经理詹姆斯·阿西表示，“围绕经济前景的风险是巨大的。双向都存在风险，主要是负面的。如果10年期国债收益率达到1.25％至1.30％，那就能安心增持长期债券。”
已有迹象表明，债券市场的抛售正在吸引买家。本周，投资者密切关注美国财政部10年期国债和30年期国债的销售情况。未来一周将有240亿美元的20年期国债拍卖。
日本决定
对全球债券市场而言，这在很大程度上取决于亚洲投资者的偏好。截至10月份，日本持有约1.3万亿美元的美国国债，是最大的外国资产。中国以1.1万亿美元的资产排名第二，是2017年以来最少的。周二，政府将发布11月数据。周一马丁·路德·金纪念日，市场休市。
到目前为止，日本的买家还在等待时机。对于这一关键的投资者群体来说，收益率还不够高，不足以让他们相信自己已经限制了潜在的资本损失。而与此同时，日元已经达到近期区间的强势区间，而且外汇对冲成本已经下降。
野村证券首席利率策略师中岛武信表示，“在美国国债收益率停止上升之前，不会有太多资金流出日本。”
野村证券表示，一个强烈的信号将是，经对冲成本调整后的美国10年期国债收益率是否持续超过30年期日本国债收益率。日本30年期国债收益率在0.65%左右，高于3月份的0.25%左右。这种情况已经持续了大约一周了。
可以肯定的是，在去年日本国债收益率因供应担忧而攀升后，一些投资者，如持有较长期日圆债券的寿险公司，可能愿意将更多资金留在国内。
信号解析
债券市场的下一步走势可能在一定程度上取决于美联储与债券购买计划相关的信号。在美联储理事莱尔·布雷纳德驳斥了美联储可能在今年晚些时候缩减资产购买规模的说法后，这些海外买家所设定的收益率目标本周变得更遥远了。
其他官员表示，2021年可能会讨论这种转变，这导致收益率曲线的一项关键指标达到2017年以来的最高水平。这一举措以及对冲汇率风险的成本不断下降，令美国国债对外国账户更具吸引力，目前全球约有17万亿美元债券收益率低于零。
AllianceBernstein伦敦资金经理约翰·泰勒称，“与其他市场相比，美国国债具有明显的收益优势。对冲美元的成本极低，所有央行实际上都处于零水准，因此，如果利差进一步扩大，全球资金可能会流入美国市场。” 美债频道>>
关键词：野村证券
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