美债收益率的上升最终可能会给全球储备货币带来压力
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交易时间网2020年12月03日讯——美国国债收益率今年出现的最大涨幅之一，让投资者开始思考利率上升对从股票到公司债券等市场的影响。
对美国刺激性谈判的乐观情绪重燃，使基准10年期国债收益率周三升至0.96％的高位。由于利率处于低位，这一走势如果持续下去，可能会在风险资产交易中引发多米诺骨牌效应，使其升至历史高点。目前的问题是，收益率飙升是否伴随着经济复苏和温和的通胀水平，从而使美联储(fed)得以将利率维持在低位。
到目前为止，投资者似乎是在为这种情况进行仓位调整，美国公债收益率曲线趋陡，而美国股市则守在纪录高位附近。10年通胀率是衡量通胀预期的基于市场的指标，尽管这是自2019年5月以来的最高水平，但仍远低于去年2.2%的峰值。
瑞穗银行驻新加坡的经济和战略主管维什努?瓦拉森表示，“
10年期1％至2％的收益率肯定是可能的，它将对从新兴亚洲货币到大宗商品的所有方面产生广泛影响。收益率可能只是时间问题，而不是是否会上升。”
截至周三下午2点，十年期美国国债收益率上涨约2个基点，至0.94％。
由于全球经济复苏的押注以及在疫苗的帮助下从疫情中“恢复正常”，基准收益率已从三月份的低点增长了两倍。美国银行上个月的一项调查发现，73%的投资者预计收益率曲线会更加陡峭，达到了创纪录的水平。
以下是对各种资产类别而言较高的国债收益率的含义：
股票
股票收益率温和上升最明显的赢家之一可能是股票，尤其是那些最容易受到通货膨胀经济影响的股票。摩根士丹利资本国际AC世界指数(MSCI AC
World Index)创历史新高，上月投资者转向工业和材料类等周期性股票的速度加快。
摩根士丹利跨资产策略师安德鲁·斯皮茨表示：“就收益率上涨而言，通胀预期可能会上升。收益率上升，收益率曲线陡峭是股市的最佳时期。”
但是，股市看涨的关键是通货膨胀率仍处于控制之中，经济增长正在恢复。如果重现上世纪70年代可怕的滞胀，风险资产的任何涨势都将迅速受阻。
加拿大CI金融集团旗下GSFM的顾问斯蒂芬·米勒说：“不能排除通货膨胀率的回升，它可能会持续到2021年，2022年。收益率将进一步攀升，并使中央银行更难控制其收益率曲线，这无疑将对股市产生不利影响，并使它们容易受到合理的重大调整。”
新兴市场
根据策略师的说法，虽然传统上较高的国债收益率引发了新兴市场债券和货币的抛售，但到2021年可能会有所不同。澳大利亚和新西兰银行集团新加坡公司亚洲研究部负责人吴Khoon
Goh说:“由于近期人民币升值与经济前景改善有关，这对发展中国家也是有利的。鉴于美联储有望在一段时间内保持非常宽松的政策，新兴市场在此阶段无需担心。”
印尼就是一个很好的例子，随着投资者抢购了高收益和对增长敏感的资产，印尼的10年期债券收益率上个月暴跌至2018年的低点。印尼盾还是过去一个月亚洲表现最佳的货币，兑美元汇率上涨了3.6％以上。
道明证券驻新加坡的新兴市场高级策略师米图尔·科赫塔表示，“大多数亚洲货币也可能面临有限的影响，甚至对美元走强。较高的美国收益率可能反映出美国经济前景增强，这将有利于亚洲经济体，但对美元的支持将减弱。”
黄金
黄金前景不太确定。
法国兴业银行策略师索菲·休伊表示，“如果美国国债收益率升至1％或更高，是由于通货紧缩交易所致，那么通货膨胀盈亏平衡-黄金和黄金矿商，大宗商品通常表现良好”。
花旗集团私人银行部门亚洲投资策略负责人彭鹏表示，随着对避险资产的需求减弱，收益率的进一步上涨也可能会损害金价。
黄金在周三连续第二个交易日交易于每盎司1820美元上方。
信贷
像股票一样，信贷市场也可能会从国债收益率上升中获益。
债务投资者一直在呼吁长期购买美国公司债券，因为刺激性支出提振了风险偏好，使10年或10年以上到期票据的息差达到2月份以来的最低水平。
法国兴业银行的Huynh表示，只要美国公债收益率的上涨是由于通货再膨胀交易，信贷利差就应该保持紧缩。
美元
美国国债收益率的上升最终可能会给全球储备货币带来压力。
花旗集团的策略师包括Calvin
Tse在最近的一份报告中写道，“如果美国的收益率曲线随着通胀预期的上升而陡峭，这将激励投资者进行货币对冲。
投资者采取行动以抵御美国投资货币波动的影响，明年美元可能下跌多达20％。”
高盛资产管理公司的詹姆斯·阿什利也认为，曲线进一步陡峭的可能性很大，他预计美元兑人民币等新兴货币将走弱。
美联储反应
尽管如此，这在很大程度上仍将取决于美联储对美国收益率飙升的反应，尤其是在有关其资产购买计划的持续辩论以及人们预期它将使经济过热的情况下。
美联储目前每月购买大约1200亿美元的美国国债和抵押支持债券，部分目的是降低企业和家庭的借贷成本。
花旗银行的彭表示，“围绕美国国债的长期押注及其对其他资产类别的连锁反应可能取决于美联储如何沟通。在阻止收益率上升的仓位配置方面，存在很大的惯性，当我们处于经济衰退时期，这是可以的，但当我们处于适当的复苏模式时就不行了。” 美债频道>>
关键词：DowJones
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