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一旦所有选票都投出并统计完毕，预计全球最大的债券市场将上演一场“烟火表演”

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交易时间网2020年10月28日讯——彭博社——截至上周五，针对美国20.4万亿美元的国债市场长期收益率的上升，举几个例子:

收益率曲线从5年到30年陡峭至130个基点，是自2016年11月16日以来的最大差距。基准10年期美国国债收益率已经连续六个交易日攀升，是自2019年9月以来的最长涨幅。 10年期国债收益率为0.868%，创下四个多月来的最高水平，并自2017年末以来首次从下方短暂突破其200天移动平均线。2年到10年期国债收益率曲线收盘时达到70个基点，这是自2018年2月以来的最高水平。就连10年期美国实际收益率，虽然为严重负值仍升至7月以来的最高水平。

上周五，就在10年期美国国债似乎即将令人信服地突破200天移动平均线时，情况突然发生了变化。在没有明显催化剂的情况下，产率降低，曲线变平。姆努钦说，佩洛西已经“参与”了刺激性对话，仍然存在重大分歧，但这与本周早些时候的反复对话几乎不矛盾。白宫马克.梅多斯不久后表示，他仍对“在未来一天左右”达成协议抱有希望。

这种回落回到区间最有可能的原因是，债券交易商对过度扩张感到紧张，并在距离美国大选只有一周半的时间里采取线性波动。到目前为止，人们普遍认为金融市场的“蓝潮”交易是为了让国债收益率曲线“变陡”，长期利率的上升幅度超过短期利率，这已不是什么秘密。投资者预计，如果拜登当选总统，民主党在参众两院占据多数席位，联合政府将迎来一轮巨大的财政刺激计划，刺激经济增长，并补充美联储的宽松货币政策。

摩根士丹利分析师上周写道，如果民主党大获全胜，美国国债似乎仍是定价最不合适的资产类别。这让债券交易员陷入了困境。如果像BMO Capital Markets策略师所说的那样，顺利举行大选，就可以为10年期国债收益率试探1%铺平道路，那么他们现在就应该卖出美国国债，并有可能在11月3日尘埃落定后再次买入。但如果选举结果仍不确定，或持续数天或数周争论不休，美国公债也必定会成为首选避风港之一。可以肯定的是，现在这种可能性并不比一周前高。民调机构FiveThirtyEight的选举预测模型显示，截至上周五，拜登赢得选举团的可能性为87.5%，而10月16日为87.1%。

尽管如此，2016年大选的记忆不会这么快消失。2016年11月8日，10年期国债收益率从纽约晚8点的1.89%暴跌至4小时后的1.72%，债券交易员迅速解除了对美联储将加息的押注，这主要是因为市场波动的预期。然而，到第二天股市收盘时，基准利率已跃升至2.06%，并将在接下来的几周内攀升近50个基点。

试想一下，如果债券交易员全力以赴，让美国国债收益率飙升，结果参议院仍然处于共和党的控制之下，会发生什么情况。这可能会确保至少再出现两年的僵局，并使收益率重挫。根据FiveThirtyEight的说法，这种情况发生的几率大约为25%——略低于特朗普在2016年赢得总统大选的几率。

当然，这次的民意调查会更加准确，民主党的全面胜利将导致美国国债收益率大幅上扬。但即便如此，投资者也必须权衡美联储反击的前景，以防出现任何可能导致企业、房主和市政当局长期借贷成本过高的持续抛售。彭博新闻社的利兹?卡波?麦考密克上周发表了一篇题为“美联储训练债券交易员不要将收益率推高”的文章，捕捉到了这种现象。期权市场上的大量交易表明，目前交易者认为，1%是央行10年期国债的红线。

“我对美联储是否会立即采取行动抑制长期收益率上升持怀疑态度”，芝加哥联储主席查尔斯·埃文斯上周表示，他说：“我们可能尝试在资产购买方面采取更多行动，但我不太确定在进一步降低长期利率方面能走多远。"我们可能很快就会对其债券购买计划有更多的了解，但央行的下一个决定将在11月5日做出。如果选举后的两天内市场波动剧烈，谁也猜不出鲍威尔主席会怎么做。

综上所述，很难证明在未来一周大举买入美国国债是合理的。但毫无疑问，一旦所有选票都投出并统计完毕，预计全球最大的债券市场将上演一场烟火表演。美债频道>>