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失业率仅上升0.2%后，美国政客就坐不住了

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交易时间网2022年11月8日讯——当地时间上周五，美国众议院金融服务委员会的联邦众议员华特斯致信美联储主席鲍威尔，敦促他在进一步加息时要“极度谨慎”。此前非农就业数据显示，美国失业率上升0.2%至3.7%。

在信中，华特斯敦促鲍威尔主席考虑这些加息可能给家庭带来的巨大痛苦，以及加息对住房成本的影响，而住房成本仍然是核心通胀的关键驱动因素。

她写道：“我对美联储一系列超大规模的加息深感不安，这可能会给数百万个人和家庭带来不必要的痛苦，同时让经济陷入毁灭性的衰退。FOMC最新的利率决定标志着美联储连续第四次大幅加息，使得联邦基金利率达到自2008年全球金融危机之前以来的最高水平，也是40年来上升速度最快的一次。专家们越来越担心，美联储可能在没有适当考虑其工具的局限性或其决策的影响的情况下，对通胀进行了过度调整，而不是促进价格稳定。美联储自己也承认，加息完全影响经济需要时间，所以我呼吁美联储在进一步加息前注意这些动态和警告。”

金融博客零对冲评论道，1977年，国会设定了美联储的目标：就业最大化、稳定物价和中性长期利率。但政客们没有告诉政策制定者如何实现这些目标。他们既没有量化在追求这一使命的过程中愿意承受的短期痛苦，也没有明确表示在多长时间内衡量政策的成功度。鲍威尔正在美国历史上从未有过的迷宫中穿行。

美联储对暴力加息的后果也开始诚惶诚恐。上周五发布的最新《金融稳定报告》强调了一系列风险，包括全球经济疲软、“高得无法接受”的通胀和地缘政治动荡。这些扰动因素已经放大了某些资产类别的波动性。

美联储《金融稳定报告》称，出乎意料且持续的高通胀和高利率或将对经济和金融体系带来风险，在美国，利率可能会超过目前的预期水平。“而若通胀压力较预期更顽固，经济活动或将大幅放缓。”美联储表明，其将削弱家庭和企业的偿债能力，导致违约、破产和其他形式的财务困境的增加。美联储补充称，这或进一步致使市场波动加剧、流动性紧张和包括住房在内的资产价格进一步下跌。

这份一年两度发布报告中还探讨了美国国债市场目前的生态情况。报告提供的数据显示，就业市场非常紧张，通胀远高于2%的目标，美国国债收益率现已接近或高于过去25年的中值水平。相比之下，美国国债名义期限溢价（衡量投资者持有较长期国债而非较短期国债所需的补偿收益率）的模型估测值估计几乎没有变化，且相对于长期历史水平较低。

报告称，“市场深度等流动性指标显示，美国国债市场的流动性一直低于历史标准。意味着流动性对流动性提供者的行动更为敏感，后者利用高频交易策略迅速补充订单。这种依赖可能成为脆弱性的一个来源，使流动性急剧恶化的可能性进一步加大。”

报告还指出，部分非银行金融部门（影子银行）的杠杆率似乎高于平均水平，但因有效数据的缺乏，很难对具体后果予以评估。而尽管对冲基金杠杆率的综合衡量指标仍略高于历史平均水平，但这些衡量指标的出现存在相当大的滞后。这一缺口加大了此类金融机构使用杠杆头寸的风险，并由此放大对金融稳定性的不利冲击，尤其是在短期融资的情况下。

报告称，根据美国证券交易委员会（SEC）收录的机密数据，在2月中旬至8月中旬期间，部分对冲基金降低了杠杆率。此外，报告结果显示，美国银行体系内部的杠杆率仍相对较低，大银行资本充足，即使在经济大幅下滑期间也能应对冲击。

周一，前纽约联储主席杜德利在被问及美国金融市场的稳定性时也表示，不认为美国处于与英国相同的情况，美国没有实行糟糕的财政政策，且美国的银行体系更健康，在金融业所占的比重也小于英国。他指责道，在连续4次加息75个基点后，美联储在给劳动力市场降温方面仍“一事无成”。上周五非农就业人口新增26.1万人，失业率上升，这与“劳动力市场放缓”的表述不一致。

上周就业数据总体影响被视为中性，美国劳动力市场依旧展现了其韧性。美联储官员在数据公布后密集发言，以引导市场预期。尽管他们都透露可能放缓加息，但也暗示了更高的终端利率。

里士满联储主席巴尔金在接受采访时表示，为了将通胀降至目标水平，美联储需要采取一切必要措施，这可能将利率峰值推高至5%以上。明尼阿波利斯联储主席卡什卡利则称，最新的就业报告显示招聘情况“非常强劲”，这可能导致利率峰值“更高”。

芝加哥联储主席埃文斯预计美联储利率峰值水平“将略高于” 9月的点阵图预测。波士顿联储主席罗森格伦也持有类似观点，并警告不能排除再进行一次大幅加息的可能性，尽管转向较小幅度的加息是合理的。

这些表态呼应了鲍威尔在新闻发布会上的发言，当时他说：“我想说的最后一件事是，我希望人们理解，我们致力于完成这项工作，避免做得不够的错误，也避免过早撤销强硬政策和过早采取宽松行动的错误。”美元频道>>