美联储真的可能一次加息50个基点吗
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交易时间网2022年01月19日讯——德意志银行认为，可能在未来几个月内引发美联储更积极回应的一系列数据可能是：
1. 劳动成本指数（ECI）季度环比增长再创十年新高；
2. 环比通胀数据几乎没有缓解的迹象，尤其是在服务业通胀走高且通胀趋势指标远高于3%的情况下；
3.
通胀预期的若干指标进一步上升，引发了对“脱锚”的担忧；
4. 劳动力市场延续近期势头，将失业率迅速推至疫情前的五年低点。
这些被视为明显的风险，因此德意志银行认为美联储在未来几个月更积极转变的可能性是明显的。这反过来又带来了其他几个问题：更激进的反应会是什么？美联储能否以超过25个基点的幅度加息或连续在会议上加息？可以更积极地使用资产负债表来收紧金融状况吗？
根据该行经济学家胡珀和卢泽蒂的说法，由于新冠疫情前的经济教训仍然影响人们对当前环境的看法，而且美联储官员仍表示希望在紧缩轨迹方面采取相对温和的行动，因此最有可能的反应是转向2000年代中期的加息周期。
具体来说，他们写道：“最可能的情况是美联储从3月会议开始在今年的每次会议上加息。如果数据沿着这种风险情景发展并且在下半年没有消退，这将导致今年加息6到7次。”
此外，据德意志银行称，美联储可能决定更早地宣布其票据组合的缩减，最早可能在3月的会议上开始，并在第二季度开始量化紧缩（QT）。
然而，除了这种加速之外，该行预计，美联储不会更积极地利用资产负债表来收紧政策。在当前环境下，这种“有节制”的步伐或许能够避免失衡，因而可在不积累金融脆弱性的情况下实现“软着陆”。虽然这不会让政策在年底前恢复中性，但也不会距离中性太远了（零对冲称，这也可能使美股陷入深度熊市，但似乎没有人向拜登解释过市场崩盘会对民主党的支持率造成什么影响）。
尽管这种做法会令市场感到意外，引发风险资产的清盘，并且“无疑会收紧金融状况”，但德意志银行认为从美联储的角度来看这是可取的结果。因为这意味着，“美联储可以更多地了解有关前景的关键不确定性及其行动对金融状况的影响，包括供应问题是否正在得到解决、资产负债表的更快缩减将如何影响市场，以及中性联邦基金利率是否真如市场暗示般处于低位”。
虽然该行认为以上情况出现的可能性较小，但它们承认，“美联储仍有可能进入1990年代中期那种更大幅度的加息模式”
，也就是可怕的“加息50个基点”的情景。经济学家们表示，这需要以下条件：
1. 有明确证据表明通胀脱锚，通胀数据没有改善；
2. 长期通胀预期急剧上升；
3. 劳动力市场日益紧俏。
值得一提的是，与3月份的第一次紧缩举措相比，德意志银行认为美联储进一步进入紧缩周期的风险更大。该行的经济学家们清楚的一点是，“美联储收紧力度大于官员们所述、大于基线预期的风险已经显著上升”。
对于市场而言，周二股债的暴跌已经清楚地说明，货币政策后果的范围已急剧扩大，而美联储为收益率曲线提供的锚定指引可能失效。正如该行总结的那样：“美联储引发更大波动的可能性已升至1990年代中期以来的最高水平。”美元频道>>
关键词：德意志银行
通胀
零对冲
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