美国8月CPI整体通胀受到油价上涨的传导效应而反弹，因此可能会影响下周美联储新闻发布会和经济预测摘要的基调，但没有紧迫到必须加息
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交易时间网2023年9月13日讯——北京时间20:30，劳工统计局(BLS)公布的美国消费者价格指数(CPI)数据显示
，8月整体CPI同比增速连续第二个月反弹，并创下14个月来最大的环比涨幅，核心CPI同比增速继续放缓。数据公布后，美元指数短线拉升后急速下挫约30点，美股期货短线走低后迅速收复失地，美现货黄金短线走低后又拉升约5美元，美国国债收益率全面走高。具体数据如下：
单位：%
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数据类别 |
指标周期 |
前值 |
预期 |
现值 |
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美国8月CPI年率 |
截至2023年8月
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3.2 |
3.6 |
3.7 |
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美国8月CPI月率 |
截至2023年8月 |
0.2 |
0.6 |
0.6 |
|
美国8月核心CPI年率 |
截至2023年8月 |
4.7 |
4.3 |
4.3 |
|
美国8月核心CPI月率 |
截至2023年8月 |
0.2 |
0.2 |
0.3 |
▌报告数据
数据显示，8月，美国CPI同比上涨3.7%，高于上月的3.2%和预期的3.6%，连续第二个月反弹。同时环比上涨0.6%，符合预期，大幅高于前值。
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美国消费者价格指数(CPI)年率(截至2023年8月)
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美国CPI年率(左轴) |
 |
预测值(右轴)
(单位： %) |
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数据还显示，8月，核心CPI同比上涨4.3%，符合预期4.3%，较上月下降0.4个百分点；环比上升 0.3
%，预期0.2%，前值0.2%。
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美国(核心)消费者价格指数(CPI)年率 (截至2023年8月)
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美国核心CPI年率 |
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预测 值(右轴) (单位：
%) |
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▌其他数据
具体来看，能源成本成了8月美国CPI增长的最大贡献项，占CPI涨幅的一半以上，住房指数的持续上升也推动了8月核心CPI的反弹。
环比上，8月能源价格环比上涨5.6%，7月仅环比上涨0.1%，所有主要能源成分指数均上涨，8月份食品价格环比上升0.2%，与7月持平，其中家庭食品价格上涨0.2%，外出食品价格上涨
0.3%。
核心CPI中，住房、汽车保险、航空机票、个人护理等有所上涨。8月住房指数继前2个月均环比上涨0.4%后，本月环比上涨0.3%。8月租金价格上涨0.5%，业主等效租金环比上涨0.4%。汽车保险指数较7月环比增长2.0%后，在8月加速上涨至2.4%。8月医疗保健指数上涨0.2%，上月下降0.2%。娱乐指数环比下降0.2%，通讯指数环比下降0.1%。二手汽车和卡车指数继7月份下跌1.3%
后，8 月份下跌1.2%。
同比来看，住房价格同比增长了7.3%，占核心CPI总增长的70%以上。其他同比显著增长的项目，包括汽车保险(+19.1%)、娱乐(+3.5%)、个人护理(+5.8%)和新车(+2.9%)。
重要的是，根据彭博社的计算，8月住房以外核心服务部门通胀环比上涨0.53%，
而7月环比上涨0.2%；为去年9月以来最高水平，同比增速保持在4%以上。此前，美联储主席鲍威尔和他的同事强调了在评估通胀前景时该指标的重要性，因此被华尔街视为超级通胀指标。
▉ 决策层反应
美国总统拜登表示：“去年总体通胀率也大幅下降，但我知道上个月汽油价格的上涨给家庭预算带来了压力。这就是为什么我仍然专注于削减能源成本，包括通过投资清洁能源来加强我们的能源安全。”
旧金山联储主席戴利表示：“周四公布的消费者价格数据基本符合预期，这是个好消息，但我们不会就此说取得胜利，还有更多的工作要做。美联储完全致力于将通货膨胀率降至2%的目标。从不稳定的油价到房地产价格，一些因素可能会延缓通胀的下行轨迹。旧金山联储辖区内的一些人正在担心住房领域的通胀再次加速。是否再次加息，或是在较长时间内保持利率稳定，这些事情都尚未确定，现在预测还为时过早，到下次会议之间还会出现更多的信息。”
亚特兰大联储主席博斯蒂克表示：“美联储近几个月来一直在努力降低过高的通胀，并希望将其降至2%的目标
。除了促进物价稳定之外，美联储还有一项任务，就是促进最大限度的“可持续”就业。因为频繁面对找到工作后很快又失业这一状况，将会给劳动者带来极大的挫败感。而如果美联储很好地履行其职责，那么每个人都将有机会获得符合其全部潜力的有酬工作。”。
▌机构评论
① 通胀前景展望
经济学家指出报告喜忧参半...
安永的首席经济学家格雷戈里·达科表示：今天的通胀报告看起来比实际情况更糟。整体CPI和核心CPI比预测的要高一些，但住房增长速度是两年来最慢的。涨幅大部分来自能源和机票价格的意外上涨。
二手车价格也有所下降，这对核心来说是令人鼓舞的。这些数字证实了市场多头希望看到的住房成本下降的趋势。
尤金·日尔曼首席经济学家雷蒙德·詹姆斯表示：CPI符合整体预期，但在排除食品和能源价格后高于预期。很明显，本月石油价格上涨是造成大部分上涨的罪魁祸首，因为汽油价格飙升逾10%，交通服务价格上涨2.0%，但这也表明消费者仍在消费，推动物价走高。
住房价格放缓，涨幅从7月的0.4%降至0.3%，8月份的数据对美联储来说是个好消息，但服务价格的较高涨幅将使美联储保持防御立场。核心CPI同比下降对于美联储来说也是一个好兆头。
种类之间价格此起彼伏，说明通胀粘性强，降温还需时间...
联邦海军信贷协会的企业经济学家罗伯特·弗里克表示：这对美国人来说是个坏消息，他们在加油和开房租支票时最能感受到通货膨胀。鉴于核心通胀上升，很明显当前水平附近的通胀可能会持续数月。
前美联储经济学家、Macro Policy
Perspectives的总裁朱莉娅·科罗纳多表示：如果你观察一下价格的分布，就会发现现在价格既有下跌也有上涨。消费者对价格比以往更加敏感。
富国银行高级经济学家莎拉·豪斯表示：与我们从其他领域看到的下行趋势相比，能源价格对核心通胀的传递效应很小。如果能源价格持续坚挺，可能会影响到核心，并使美联储在持续地将通胀率恢复到2%目标方面变得更加困难，但我认为我们将看到这种动力被能源价格压倒。自疫情以来我们看到的一些供应甚至需求扭曲的情况持续缓解。
BrightMLS首席经济学家丽莎·斯图尔特万特表示：如果将住房排除在CPI之外，CPI同比增幅仅为1%左右。住房继续在通胀中占据重要地位。8月份租金增长大幅放缓，全美租金中位数同比下降。然而，这些趋势需要几个月的时间才能在CPI指标中体现出来，美联储在本月晚些时候的会议上采用‘数据驱动’方法决定利率政策时，必须考虑到这一点。
②美联储政策展望
芝商所利率观察工具显示，美联储在下周货币政策会议上维持不变的可能性为97%，11月暂停利率的可能性为61%。
通胀数据并不重要，对市场影响也不大...
固定收益主管兼投资组合经理麦迪逊表示：如果年底前还会加息一次，那么他们将只有两次加息机会 --
11月和12月。市场表明再次加息的可能性为50-50，我们对此表示同意。截至今天上午的市场定价表明，今天的通胀数据并不重要。
今天的通胀数据可能令美联储感到舒适...
Lombard Odier Asset
Management资产管理公司的弗洛里安表示：这份通胀报告使美联储处于更舒适的观望状态，因略高于预期的通胀来自能源价格的推动 --
美联储目前不应该太担心。
一些华尔街人士认为，8月CPI让人警惕美联储今年还可能进一步加息...
全国人寿保险公司的首席经济学家凯西·博斯特扬西奇表示：核心CPI有点令人失望。这将使美联储保持偏鹰派的警惕，暗示11月和12月可能加息。
彭博经济研究所的首席美国经济学家安娜·黄表示：美联储可能不在意能源价格上涨，但目前尚不清楚他们会不会也不介意运输服务领域的通胀上升。他们的基准预测还是美联储9月过后会保持利率不必，但认为11月加息的风险增加。
High Frequency
Economics的首席美国经济学家鲁比拉·法鲁奇表示：8月CPI数据支持美联储下周暂停加息，然而，联储可能不会认为抗通胀大功告成，除非他们看到进一步的证据表明，在通胀向2%的目标回落方面有进展。如有需要，他们仍会对进一步加息持开放态度。
InflationInsights的创始人阿曼·沙里夫表示：虽然9月的核心通胀可能走软，但四季度核心通胀可能上升，可能导致美联储12月再次加息。
Crossmark Global
Investments的首席市场策略师维多利亚·费尔南德斯表示：我认为美联储不想在人们预期不会加息的情况下加息25个基点，但今年剩余时间里加息的可能性也不是完全没有。
加拿大蒙特利尔银行财富管理公司首席投资官马勇宇表示：总体而言，上涨趋势的广泛性令人不安，并且不断提醒美联储，即使通胀似乎暂时受到控制，未来也可能再次出现。该报告强化了我们‘长期走高’的预期，到年底可能只需要一些其他不利的数据点，美联储就会再次认真考虑加息。
Glenmede Investment Management的固定收益总监罗博·戴利表示 ：今天的通胀报告可能不会对下周会议产生太大影响
--
基本情况不会加息，特别是考虑到大幅紧缩政策尚未完全在经济中发挥作用。然而，通胀回升可能会增加年底前进一步紧缩的可能性，因为将通胀精灵重新装回瓶子里似乎并不像一些人希望的那么简单。
多数经济学家指出，报告给了美联储充分理由按兵不动...
Janus Henderson
Investors美国固定收益主管格雷格表示：虽然这些数据不会改变我们和市场对美联储将在9月会议上维持联邦基金目标利率不变的预期，但略强的数字可能会影响新闻发布会和经济预测摘要的基调。
我们仍然预计预计进一步加息的官员数量会有所减少，但可能不足以改变再次加息的预测中值。尽管如此，我们认为我们很可能已经看到了本周期的最后一次加息。
Apollo Global Management的首席经济学家托斯滕·斯洛克表示
：周三CPI报告中的关键要素将促使美联储将高利率保持更久，即使消费者和企业已经开始感受到货币紧缩的影响。美联储不会进一步加息，但他们仍需把利率保持在高位，确保服务业通胀开始放缓。
华尔街日报尼克·蒂米拉奥斯表示：8月CPI同比加快增长源于汽油价格上涨，但剔除能源的核心价格压力可能足够温和，足以让美联储下周保持利率不变。
凯投宏观副首席美国经济学家安德鲁·亨特表示：总体而言，美联储在下周的联邦公开市场委员会会议上维持利率不变的计划没有任何改变。
Janus Henderson
Investors的美国固定收益部门负责人格雷格·威伦斯基表示：美联储已经实施的525个基点的加息将对消费者价格产生影响，只是时间问题。我们认为，这个周期的最后一次加息可能已经出现，因为美联储在未来几个月将看到的经济数据将使他们保持观望。
摩根大通首席全球策略师大卫·凯利表示：美联储已经达到了当前货币紧缩周期的峰值。通胀预计将在2024年底之前降至美联储2%目标水平以下。根据今天的数据，我们仍然预计美联储将在9月跳过任何进一步的加息，并且总体上，我们预计在这一周期内不会再有进一步的加息。
万神殿宏观的首席经济学家伊恩·谢泼德森表示：逐月通胀数据将不可避免地出现波动，潜在的消费者通胀到明年初将放缓至低于3%
的良性水平。在下周的会议上，预计美联储将继续按兵不动，但会根据数据发出再次加息的意愿。
伦巴德全球宏观研究公司的首席美国经济学家史蒂文·布利茨表示：8月份消费者物价指数数据传达的信息是，如果经济增长不放缓和失业率上升，核心通胀率就不会回归2%的趋势。美联储面临的问题是，5.5%的基金利率是否足以让经济放缓……事实上，有足够多的疑虑让美联储跳过9月，在11月在做决定。
加拿大帝国商业银行经济学家阿里·贾弗里在给客户的一份报告中表示：该报告确实保留了美联储可能在秋季再次加息的风险。然而，更广泛的数据继续表明美国经济正在放缓，即使路径有点崎岖，我们预计美联储将维持利率不变。
Jefferies Financial
Group的货币市场经济学家汤姆·西蒙斯表示：美联储将更加关注核心消费者物价指数，随着三个月和六个月的年化数据继续低于同比水平，核心消费者物价指数继续显示出改善。
然而，在交通和医疗保健价格上涨的带动下，服务业通胀数月来首次走高。这份报告证实了美联储在下周的会议上维持利率稳定并让货币政策的滞后效应渗透到经济中的理由。
Federated
Hermes另类股票投资组合经理达米安·麦金泰尔表示：今天的美国消费者物价指数报告并不是惊天动地的。这份报告可能为联邦公开市场委员会9月份再次暂停提供理由，但对美联储除此之外的行动几乎没有提供任何明确的信息。
我们预计美联储在进入秋季时会发表相互矛盾的声明，并且不太可能就最佳前进道路达成共识，从而有可能在11月召开有争议的会议。
泰坦资产管理公司首席投资官莱佩尔表示：在这个高度依赖数据的央行时代，人们很容易过度解读月度数据。我认为这不会带来太大的影响。我们仍然预计美联储将在下次会议上维持利率不变。市场预计今年晚些时候再次加息的可能性略高。
▋本站观点
交易时间认为，8月总体CPI月环比一半以上的增长都源于汽油涨价，同时住房成本持续增长，已连升40个月，出乎经济学家对该类别通胀放缓的预期，此外机票价格、汽车保险、新车和食品价格也显著上涨。
值得注意的是，油价上涨不仅影响能源价格，也推高其他价格，一个例子是机票价格企稳回升。这正是油价上涨的传导效应的体现 --
交通服务价格也随之上涨。
就算剔除机票和房租的服务通胀仍然坚挺，并且最近罢工和涨薪事件频发，或对通胀下行带来新的障碍。因此这让美联储的决策形势变得更复杂，虽然他们可能认为能源只是暂时涨价，但住房成本还高企，加之其他类别的通胀上升，这可能让他们犹豫不决。
这也说明了通胀的降温进展不太可能以线性方式发展，此报告可能会影响新闻发布会和经济预测摘要的基调，强化利率“更长时间地保持在较高水平”的必要性。
整体来看，因油价反弹引发的通胀回升也没有紧迫到让美联储在下周就要动手加息的地步。并且核心CPI仍保持下降趋势，所以9月份大概率按兵不动，但考虑到美国经济有韧性，通胀有粘性，今年年底前还有一次加息的可能仍存在。美元频道>>
关键词：美国劳工部消费者价格指数(CPI)
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