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鲍威尔10月FOMC会议新闻发布会摘要: 高通胀依旧有暂时性,不会急于加息,不想市场感到意外

 

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交易时间网2021年9月24日讯——美联储主席鲍威尔在利率决议后的新闻发布会上强调,减码购债的时机对加息没有直接信号意义,11月货币政策会议的侧重点在于减码购债,而不是加息。鲍威尔表示,到明年第二或第三季度,通胀率有望下降,加息时间将“取决于经济的路径”,现在还不是提高基准利率的时候。

▋要点一览

● 承认目前就业市场的恢复有异常,但坚称就业市场的负面情况将伴随疫情的消褪而消失。
● 供给问题确实比预想的持久,并致使高通胀持续更久。
● 再次强调了缩减QE与利率政策两不相干。加息所需达到的经济条件更为严苛。

在鲍威尔记者会后,CME“美联储观察工具”反映的期货市场交易员对明年6月不加息的预期从近42%降至逾38%,对明年7月不加息的预期从31%降至28%,对明年12月底之前都不加息的预期从5.5%进一步降至4.8%,也就是说,市场对加息时间表的预期也许快于美联储。

发布会摘要

【缩减QE方面】

问题:什么样的经济状况会开启更快的缩减QE?你怎么看待加快缩减QE的风险?
答:声明里写了。我现在不会给你一个明确的细节。如果有些事真的发生了,我们会开诚布公。但现在我想就以声明里的内容作为答复给你。

至于第二个问题,我只能说如果经济前景的变化有需要,那么我们随时可以加速或者放慢Taper的节奏。如果真的有事情发生,那么我们会保持透明,和大家沟通,不至于让市场感到意外。

【加息时机】

问题:有关加息,市场预期联储将在明年加息1-2次,他们错了吗?
答:我们聚焦于我们可控的东西,在未知环境中做到清晰的政策沟通需要我们传达在面临不同境遇时我们对经济前景、风险平衡、以及政策演变的想法。

本次会议的重中之重是缩减QE,而非加息。缩减QE意味着我们达到了SFP的标准。但我们不认为加息是合适的。我们距离充分就业的目标还很远,无论是就业还是参与率。

回到你的问题,我们认为,供应瓶颈、短缺问题以及伴生的通胀问题将延续至明年,但随着这些问题的改善,通胀也会从高位回落,时间点不确定,可能是明年三季度或者四季度。加息的节点取决于经济状况,时候到的时候我们不会犹豫的。

问题:有关加息的两个测试你觉得达到标准了吗?
答:这是由委员会决定的。当我们达到委员会判断的劳动力市场条件处于充分就业的状态时,有可能我们也会通过通货膨胀的测试。这听起来有点脱离实际,但我们还没有达到充分就业。当这种情况出现时,我们将看看是否通过了通胀测试,如果你看看过去一年半的通胀演变情况,很有可能会通过。

【就业市场】

问题:基于你们对劳动力市场的展望,你是否认为明年下半年就业市场就可能达到充分就业?
答:如果就业市场像去年那样的节奏持续改善,那么答案是“对!”,我也认为这很有可能。

问题:请问在这个节点你是怎么看待工资的?工资的增长很强劲,尤其是对于低收入阶层。你认为这是积极的变化还是工资通胀螺旋的迹象?
答:工资增长确实强劲。但如果从上周五的ECI指标来看,他们比通胀涨得少,所以实际工资没涨。工资上涨通常是好事。只有超出生产力和通胀的工资持续上涨才是异常的。但目前我们的处境显然并非工资-通胀螺旋。

【通胀问题】

问题:你说通胀是临时性的,然后又说你知道很多人在通胀中生活困难,你想传达给他们什么样的信息?
答:目前的通胀确实称不上物价稳定,但就业也没有达到充分状态。我保证我们会使用工具来保持通胀可控。目前我不认为是加息的好时间,因为我们需要看到就业市场进一步恢复。

问题:你提到了联储两个政策目标之间可能存在冲突,现在通胀风险那么高,如果就业不足持续存在的话怎么办呢?
答:这是风险管理范畴的问题。你需要覆盖所有的可能性,而非仅仅是基准情况。现在的风险确实是高通胀。但现在保持耐心是合适的。我们需要看看就业和经济好转以后的情况。Delta影响了就业增长,也导致了结构性问题,服务需求无法得以满足而商品却面临供需失衡。我认为人们一旦开始消费服务那么消费商品的量就少了,通胀就会往下。

市场观点

大多数机构认为美联储比预期温和,加息不会在明年年中讨论

>> 知名金融服务公司爱德华琼斯表示,美联储声明比市场预期的要温和得多,只要有一点加息温和的迹象,我们往往会看到有利的市场反应。

>> 摩根大通资管的首席全球策略师大卫 凯利认为,美联储可能不会在明年7月或9月加息,而是等到明年12月的最后一次会议再加息。理由是鲍威尔今日极力强调完成缩减QE与开始加息(即收紧政策)之间有很大空间,是两件截然不同的事情。

>> 摩根士丹利投资管理全球固定收益首席投资官迈克尔库什马表示,市场应该在下次会议上从美联储那里得到更大的指导。到目前为止,我认为美联储的做法是正确的,逐步收紧政策,这给了市场更多的反应空间,对于加息,应该是在明年12月份才会讨论,届时有一个新的点阵图与经济预期,那时我们应该更清楚他们对未来利率走势的看法。

>> SoFi投资策略主管预计,美联储将耐心确定何时加息。过去几周市场确实变得更加鹰派了。我认为市场已经超前了,预计6月的加息真的很激进。如果那真的发生了,我会很惊讶。所以也许现在有点削减它。第一次加息的可能性更大,主要是因为他们想在缩减和收紧之间留出空间——不仅仅是因为他们一直这么说,而是因为他们想看看缩减是否能控制一些市场的通胀压力足够了,然后他们就不必急于加息。

少数机构认为美联储将在明年7月到9月开始加息

>> 富国银行利率主管迈克舒马赫表示,在美联储下午两点宣布之后,期货小幅波动表明交易员现在预计从7月开始到9月将首次全面加息。

>> 前美联储理事罗伯特海勒表示,美联储需要尽快采取行动。我认为美联储落后于曲线。他们开始稍微减少锥度。在这个蓬勃发展的房地产市场上,不应购买任何抵押贷款支持证券。而且美国政府也真的不需要任何支持。我会在两个月之内迅速减少资产购买或类似的事情,将其降至零。我将在今年年初开始上调政策利率,使其恢复到不再进一步刺激经济的正常政策立场。

多数机构认为通胀仍是问题,依旧是经济复苏的一颗定时炸弹

>> 道富全球投顾的分析师迈克尔阿隆称,美联储继续将通胀描述为“暂时性”的这一事实表明,他们不急于加息,可能会比许多人预期地更长时间令利率保持低位。罗素2000小盘股指数今日涨近2%,明显跑赢大盘,也与美联储传达出的对经济信心有关,毕竟若经济出问题就不会缩减QE了。

>> 施瓦布金融研究中心首席固定收益策略师凯西琼斯表示,鲍威尔有“一项艰巨的任务”,要在通胀风险和就业市场复苏之间保持平衡,而就业市场复苏可能不会像最初预期的那样迅速实现。

>> InspereX 的高级交易员大卫 彼得罗西内利表示,通胀是最大的担忧,但他也指出了美国消费者和企业是否认为美联储能够充分应对未来通胀压力的担忧,特别是财报表明价格上涨可能会持续到 2023 年。

>> 桑德斯· 莫里斯·哈里斯董事长乔治·鲍尔表示,美联储的缩减宣布消除了市场上一个轻微但悬而未决的担忧,因为投资者已经等了几个月了,这强化了经济复苏有很长的路要走的观点,尽管增长率很低。

>> Natixis美国首席经济学家Joseph LaVorgna表示,我不认为这份声明有什么特别之处,除了他们试图通过说通胀和供应链干扰都是暂时的来为自己争取时间,这是关键。

多数机构认为美联储提前放出风声很久了,与市场预期相符,所以市场波动不大

>> LPL Financial 的固定收益策略师劳伦斯·吉勒姆表示,美联储在今天的会议之前就很好地传达了其意图,这就是为什么我们没有看到‘缩减恐慌 2.0’的原因。

>> 凯投宏观首席美国经济学家保罗阿什沃思写道,正如普遍预期,美联储今天公布了缩减量化宽松政策,但仍坚持认为通胀飙升‘在很大程度上’是暂时的,这表明鸽派仍占上风。

>> B Riley-National 首席市场策略师在接受电话采访时表示,这种缩减可能是货币政策历史上最好的举动。这与2013年形成鲜明对比,当时美联储计划开始缩减早期资产购买计划的信号引发了一场混乱的债券市场抛售,在其他市场掀起了涟漪。

对股市的影响

>> Mott Capital Management 创始人表示,我仍然认为,我们将看到收益率曲线趋平,美元上涨,从而随着时间的推移收紧金融状况,这将对股市构成不利影响。

对黄金的影响

>> BullionVault 研究主管阿德里安·阿什表示,美联储已明确表示大流行量化宽松即将结束。 因此,与所有其他资产类别的投资者一样,黄金交易员也充分注意到这即将到来。虽然随着11月决定临近,开始缩减黄金价格给金价带来了阻力,但它并没有引发任何退出的热潮。

对美元的影响

>> 矽谷银行首席货币策略师Scott Petruska称,美联储声明发布后美元最初下跌可能是因为获利了结。会议结果公布前,美元被极度做多,现在仍然如此。

▋本站观点

交易时间网认为此次的政策声明没有什么特别之处,完全是被市场推动的,几乎可以说是在市场的压力下,鲍威尔才勉为其难的宣布了缩减QE。因为从鲍威尔的言辞可以看出,整体基调依旧偏鸽派,对于通胀方面的解释还是打上了“暂时”的标签——这一点可以理解为试图通过说通胀和供应链干扰都是暂时的来为自己争取时间。

从市场资产的走势也凸显了一点,美联储依旧容忍通胀,不急于收紧政策,打消了市场明年两次加息的可能,导致美股大涨,美债收益率升高,美元走低。

展望后市,美联储对于自己的判断并没有出现太大转折,并不想给市场来一个180度的大转弯,只能在市场完全消化了预期后,才会缓慢推出市场想看到的措施,确保市场不会出现混乱美元频道>>

关键词:美联储7月FOMC会议新闻发布会摘要

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