美国7月CPI持平于上月，市场认为美联储不会提前收紧政策，美元跳水黄金飙升，"通胀暂时论"似乎被坐实
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交易时间网2021年8月12日讯——劳工统计局(BLS)公布的数据显示，7月，美国消费者价格指数(CPI)同比增幅
与上月持平，高达5.4%，是2008年8月以来的最高水平。同时，报告显示，一些最近领涨的品类价格涨幅大幅下滑，比如二手车，其环比涨幅从6月的10%降至0.2%。
▌市场表现
数据发布后，美元跳水，股指和黄金飙升，这种市场反应似乎表明新数据预示着通胀可能是暂时的，美联储可能不会提前收紧货币政策，继续维持宽松政策。
具体数据如下：
单位：%
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数据类别 |
指标周期 |
现值 |
前值 |
预期 |
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核心CPI年率(同比) |
截至2021年7月
|
4.3 |
4.5 |
4.3 |
|
CPI年率(同比) |
截至2021年7月 |
5.4 |
5.4 |
5.3 |
|
核心CPI月率(环比) |
截至2021年7月 |
0.3 |
0.9 |
0.4 |
|
CPI月率(环比) |
截至2021年7月 |
0.5 |
0.9 |
0.5 |
▌报告数据
数据显示，
劳工统计局(BLS)公布的数据显示，7月，美国消费者价格指数(CPI)同比增幅与上月持平，高达5.4%，是2008年8月以来的最高水平。
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美国消费者价格指数CPI年率(截至2021年7月)
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美国CPI年率(左轴) |
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预测值(右轴) (单位： %) |
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公布时间 |
数据统计时间 |
现值 |
前值 |
预期 |
美元影响 |
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2021-08-11 |
2021年07月美国CPI数据 |
5.4 |
5.4 |
5.3 |
利多 |
|
2021-07-13 |
2021年06月美国CPI数据 |
5.4 |
5.0 |
4.9 |
利多 |
|
2021-06-11 |
2021年05月美国CPI数据 |
5.0 |
4.2 |
4.7 |
利多 |
|
2021-05-12 |
2021年04月美国CPI数据 |
4.2 |
2.6 |
3.6 |
利多 |
核心CPI同比增长4.3%，持平市场预期4.3%，但不及前值4.5%。环比方面核心CPI上涨0.3%，而前值为为0.9%，同时不及预期0.4%。增速略微放缓。
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美国核心消费者价格指数CPI年率 (截至2021年7月)
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美国核心CPI年率 |
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预测
值(右轴)
(单位： %) |
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公布时间 |
数据统计时间 |
现值 |
前值 |
预期 |
美元影响 |
|
2021-08-11 |
2021年07月美国CPI数据 |
4.3 |
4.5 |
4.3 |
利多 |
|
2021-07-13 |
2021年06月美国CPI数据 |
4.5 |
3.8 |
4.0 |
利多 |
|
2021-06-10 |
2021年05月美国CPI数据 |
3.8 |
3.0 |
3.5 |
利多 |
|
2021-05-12 |
2021年04月美国CPI数据 |
3.0 |
1.6 |
2.3 |
利多 |
▌原文要点
具体来看：二手车和卡车价格在4月至6月期间因需求增加而迅速上涨，在前一个月上涨逾10% 后，7 月仅上涨 0.2%。
服装价格在6月份上涨 0.7%
后持平，运输服务价格在第二季度末上涨超过 1% 后有所下降。
住房通胀率从6月份的2.58%上涨至2.83%，但租金价格涨幅从6月份的1.92%降至1.91%。
>>
美国劳工部7月CPI全文报告.PDF
二手车价格在近期飙升后回落，当月服装价格基本保持不变，且航空公司票价在近几个月大幅上涨后下跌
0.1%。这三个相对疲软的数据是核心通胀数据意外下行的主要原因。
整体而言，需求复苏下的供应链瓶颈和劳动力短缺依然是加剧通胀压力的主要推手。
▌市场观点
>> 穆迪公司首席经济学家Mark
Zandi表示：“租赁市场上正在发生的事情需要一段时间才能显现出来。到明年年初，我们将见证极其强劲的租金上涨，这将具有持续的粘性，也是市场担心通胀持续走高的原因之一。”
【通胀是暂时的，没理由迫切采取行动】
>>
凯投宏观(Capital
Economics)的经济学家安德鲁·亨特表示：“美联储官员无疑会认为这些数据证实了他们的说法，即之前核心通胀的大部分飙升将被证明是暂时的，但7月的报告中也有迹象表明，更持久的价格压力正在继续增加。例如，酒吧和餐厅价格继续飙升，表明劳动力短缺和工资上涨，租金价格继续上涨。总体而言，7月份的数据表明，最初的强劲通胀现在正在消退，但现在要排除未来几年更高通胀的风险还为时过早。”
>> Plante Moran Financial
Advisors的首席投资官吉姆·贝尔德表示：7月份的通胀报告似乎对美联储内部的鹰派和鸽派都有一点帮助。那些关注通胀水平的人可能会认为，这表明缩减QE的理由越来越明确，尤其是考虑到劳动力市场的状况以及近期薪资强劲增长的预期。相反，鸽派可能会关注一些迹象，即物价上涨的速度可能会在未来几个月出现缓和的可能性，如果是这样，则没有理由迫切采取行动。
>>
Bankrate的首席财务分析师格雷格麦克布赖德表示："随着时间的推移，越来越多的证据表明，通胀的某些组成部分将继续上升，风险也在增长。现实情况是，到2022年初，我们才能确定价格压力是否是暂时的。从这个意义上说，美联储将落后于通胀曲线。”
【滞胀风险不可小觑，缩减QE将需要几个月的过程】
>> Birmingham-based
Regions
Bank的首席投资官艾伦·麦克奈特表示：“我们最担心的是像滞胀一样的环境。在这种环境中，增长疲软，通胀高于平均水平，而美联储对此无能为力。这并不是基本预期，但这就是风险所在。”
>> Cetera Financial
Group的首席投资官吉恩·戈德曼表示：“滞胀是个可怕的词。通常我们看到的是一种‘滞胀指向低通胀’的风险，多数情况下通胀不会飙升。但是，美联储是八号球的幕后推手。”美国的通胀率实际上长期受到结构性压制，但过度和过长的宽松政策可能会推升通胀。
>>
Econ的董事费格斯霍奇森表示：“缩减QE仍是扩张性的货币政策，尽管利率较低。对美联储来说，风险在于使高通胀预期持久化，这是在玩火。”
【对黄金影响】
>> Blue Line
Futures的首席市场策略师菲利普·斯特里布表示：“周三美国的通胀数据帮助缓解了人们对美联储提前缩减QE的担忧，提振了黄金。与上个月一样的通胀数据让美联储更多地采取观望态度，以查看更多的数据。黄金市场要到1,835美元才会确认回升，但我认为底部不会更低。”
【对美元影响】
>>
BKAsset董事总经理Kathy
Lien表示：“CPI报告足以为美元带来一些获利了结，但归根结底，这并不能改变美联储的立场，他们仍将宣布缩减资产购买计划，”很可能在接下来的六周内发生。
>>
荷兰合作银行分析师Jane
Foley表示，“当全球各地疫情仍然十分明显的时候，投资者必须考虑美联储缩减刺激消息成真的可能性。“她补充称，“其后果可能是美元走强，”特别是如果欧元跌破2021年的低位。
▌对美联储政策路线影响
>> 素来以鹰派立场著称、2023年拥有FOMC投票权的达拉斯美联储主席卡普兰，在8月11日周三接受媒体采访时称，美联储应在9月宣布缩减购债规模，并于10月开始执行。这可能是迄今为止美联储官员中，对回撤疫情期间非常规、超量宽松货币政策“最雄心勃勃的观点”
>> 2022年拥有FOMC投票权的堪萨斯美联储主席乔治称，随着经济复苏的进行，必须从非常规的宽松货币政策过渡到更加中性的环境，对劳动力市场持续上涨的预期，代表美联储需要开始减少货币刺激。简单来说：美国房价存泡沫，经济趋紧不再需宽松刺激，但政策也不应过于紧缩。
【市场观点】
>>
瑞穗证券美国首席经济学家Steven
Ricchiuto表示，"当然，数据显示通胀进一步减速。这个数字会令美联储处于有点进退两难的境地，因为他们已经出来就缩减购债，收紧利率，以及进行防范做出发言，但通胀数据没有达到应该到的水平，但肯定也没有表明事情失控。”
>> 贝尔德(BlackRock)表示：“7月份的通胀报告似乎对美联储内部的鹰派和鸽派都有一点帮助。那些关注通胀水平的人可能会认为，这表明缩减QE的理由越来越明确”。
>> 摩根大通(JPMorganChaes)的策略师和Federated
Hermes Investors的投资组合经理都认为，宣布缩减就等于政策收紧，就等于收紧融资条件。
▋本站观点
从市场反应来看报告，此次的通胀数据似乎坐实了通胀的暂时论，市场预期美联储不会提前收紧政策仍维持宽松，所以才导致了美元跳水，股指和黄金大幅飙升。
具体来看7月美国消费者价格指数(CPI)同比增幅处于13年来最高水平，但环比下滑，同时几个最近几个月领涨的品类价格增长显著放缓。
部分反映了供应链瓶颈将随着时间的推移而消除。随着经济适应了疫情导致的供应链中断，通胀已见顶。
但值得注意的是，通胀是增长放缓，但并没有消退，随着薪资上浮的加速推动仍将支撑通胀处于历史新高，因为最新数据显示职位空缺数再度录得历史新高，企业不得不再度提高薪资来雇佣员工。
或许对抗高通胀的战斗才刚刚打响。
所以
股市对于此份报告将感到十分舒适，因为美联储不会再因为通胀的持续走高而头疼，急于去收紧货币政策。对于美联储来说，他们现在只需要专注就业市场的变化，一旦就业市场也出现持续性的好转，收紧政策就是指日可待。那么就需要重点关注本月的央行年会会议，因为已经有多位美联储官员表达了鹰派的态度，料在会议上鲍威尔将开始放出风声，为自己后面的鹰派操作提前为市场打预防针。美元频道>>
关键词：美国消费者物价指数(CPI)数据（核心通胀）
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