美国5月PCE数据：
几乎达到美联储的官方通胀目标2%的两倍，但市场似乎更加坚定了宽松仍将继续的信念
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交易时间网2021年06月28日讯——周五晚间美国商务部公布了5月的PCE数据，尽管数据再度爆表，但对于PCE通胀率，美联储高级官员一直在淡化这一增长。美联储领导人坚称，随着经济恢复正常、大多数人重返工作岗位以及普遍存在的劳动力和供应短缺现象逐渐消失，明年该价格指数将回落，所以美股市场放肆大涨创新高。
▋PCE数据
数据公布后，美元指数短线走低10余点，报91.65；黄金短线走高5美元，报1788.90美元/盎司；美股期货短线拉升，道指期货涨幅一度扩大至0.4%。
具体数据如下：
单位：%
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PCE月率
（环比） |
指标周期 |
现值 |
前值 |
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PCE物价指数 |
2021年05月 |
0.4 |
0.6 |
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核心PCE物价指数 |
2021年05月 |
0.5 |
0.7 |
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PCE年率
（同比） |
指标周期 |
现值 |
前值 |
|
PCE物价指数 |
2021年05月 |
3.9 |
3.6 |
|
核心PCE物价指数 |
2021年05月 |
3.4 |
3.1 |
2012年1月，美联储将核心PCE年率涨幅2%定为长期通胀目标，从此宣告美联储也有了明确的通胀目标。如果核心PCE年率升幅超过2%，美联储会紧缩货币政策，对美元有利，利多利空金银油铜；反之，利空金银油铜。
▋报告要点
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美国PCE物价指数年率(截至2021年5月)
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美国PCE物价指数 |
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预测值 (单位：
%) |
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公布时间 |
指标周期 |
现值 |
预期 |
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2021-06-25 |
5月美国PCE物价指数年率 |
3.9 |
3.6 |
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2021-05-28 |
4月美国PCE物价指数年率 |
3.6 |
3.5 |
|
2021-04-30 |
3月美国PCE物价指数年率 |
2.3 |
1.6 |
|
2021-03-26 |
2月美国PCE物价指数年率 |
1.6 |
1.6 |
|
2021-02-26 |
1月美国PCE物价指数年率 |
1.5 |
1.4 |
据美国商务部统计，美国5月PCE物价指数同比升3.9%，预期升3.9%，较前值3.6%小幅提高，远高于美联储的官方通胀目标2%。
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美国核心PCE物价指数年率(截至2021年5月)
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核心PCE物价指数 |
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预测值 (单位：
%) |
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公布时间 |
指标周期 |
现值 |
预期 |
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2021-06-25 |
5月美国核心PCE物价指数年率 |
3.4 |
3.4 |
|
2021-05-28 |
4月美国核心PCE物价指数年率 |
3.1 |
2.9 |
|
2021-04-30 |
3月美国核心PCE物价指数年率 |
1.8 |
1.8 |
|
2021-03-26 |
2月美国核心PCE物价指数年率 |
1.4 |
1.5 |
|
2021-02-26 |
1月美国核心PCE物价指数年率 |
1.5 |
1.4 |
排除波动较大的食品和能源价格之后，5月核心PCE物价指数同比升3.4%，与预期的3.4%持平，较前值3.1%有所提升，
创1991年以来最高。核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标。
【美国商务部经济分析局解读】
 图片来源byBEA.gov
报告还显示，5月份实际个人消费下降了0.4%，4月份的数据向上修正为增加0.3%。上个月个人收入下降了2%，经济学家原本预计会下降2.5%。
“5月份个人收入的下降主要反映了政府社会福利的减少。在政府的社会福利方面，随着《2021年美国救援计划法案》对个人的经济影响支付的继续，‘其他’社会福利有所减少，但低于4月份的水平。失业保险也减少了，主要是失业补偿计划的支出减少，”报告指出。
5月份的数据不太可能对美联储产生太大影响，因为通胀上升在很大程度上是美联储的预期。
>> 完整英文全文报告:美国经济分析局（BEA.gov）美国5月PCE物价指数
▋决策层反应
本周多位美联储官员频频亮相，所传达的信息却出现明显分歧，官员对通胀是否是持续的观点不一，目前美联储的双重使命遭到了考验，究竟是更快加息以遏制通胀，还是保持宽松以促使就业市场复苏。
随着美联储(Fed)政策制定者开始就何时应该开始撤回部分对经济的大规模支持展开激烈辩论，他们在哪个风险更大的问题上出现了分歧：是仍然庞大的就业赤字，还是潜在的通胀冲击。
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纽约联储主席威廉姆斯、费城美联储主席哈克和里士满联储主席巴尔金：
在疫情中被裁员的数百万人尚未恢复。真正的充分就业仍“遥遥无期”；美国人可能会在秋季大量返回劳动力市场，从而解决目前许多雇主所说的劳动力短缺问题。收紧政策还不是时候。 |
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>>
明尼苏达美联储主席卡什卡利表示美国经济仍然深陷困境，仍然有
700
万就业缺口。在一定程度上高通胀现状不足为奇，部分物价上涨可能是暂时性的。预计将看到物价高位回落。到秋季，应当会看到更多的劳动力恢复。
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波士顿美联储主席罗森格伦指出通胀可能并不会在 2022-23
年成为一个问题。通胀上扬不足为奇，预计那将是暂时的，2022年可能会“略微高于2%”。劳动力市场存在突出的闲置问题。失业率正在下降，到2021年年底可能会降至4.5%左右。相当可能到2022年年底前符合美联储采取行动的那些条件。判断充分就业是非常艰难的。在美国经济实现充分就业之前，美联储不可能加息。辨识劳动力市场的闲置问题需要时间。预计2022年的薪资价格和物价不会太高。刺激性的财政政策正帮助经济增长，但财政政策也需要正常化。
>>
克利夫兰联储主席梅斯特指出
，加强劳动力市场并改善经济包容性的投资可以帮助提振经济增长。基础设施支出可能会提振美国经济，但短期内可能无法见效。
综上所述，从拥有投票权以及话语权来看，鸽派的委员更占上风，对于通胀的态度仍是置之不理，转而更看重就业市场的改善。
▋市场观点
>>
财经网站Forexlive评论指出，通胀数据与预期相符，令担心通胀失控的市场和美联储成员松了一口气。由于刺激支出和福利的减少，个人支出仍在继续调整。很难预测在疫情期间如何平衡重新开放的消费和较高的储蓄率。
>> 花旗(Citi
Group)表示，支出的增长主要是因为机票、租车和二手车等零部件的价格上涨，尽管这些异常强劲的价格上涨最终应该是暂时的，但非常强劲的价格上涨可能还会持续一两个月。
>>
CNBC财经指出，今年早些时候的疫情纾困刺激措施导致的开支增长已经放缓
，消费进入更可持续的节奏和步伐——工资和薪金支出将成为主流。由于大规模疫苗接种和经济的重新开放使消费者有信心旅行并恢复许多疫情之前的活动，再加上更高的储蓄水平加上更少的防疫限制，服务支出应该会在未来几个月达到疫情前的水平。
>>
匹兹堡PNCFinancial首席经济学家斯福谢表示 ：“支出增长从商品转向服务，这意外着在今年剩余时间和明年经济将强劲复苏”
>>
纽约牛津经济研究院首席美国经济学家莉迪亚布索尔表示 ：”虽然我们预计通胀粘性会增加，核心PCE 通胀在下半年（今年）徘徊在 3.0%
左右，但我们预计通胀不会失控。“
>> Affinity
Solutions CEO Jonathan
Silver表示，高收入的美国人正在推动大部分的支出增长，他们有更多的钱来支付在疫情的大部分时间里无法为所有人提供的服务。
【美元影响】
>>
MLIV时评：美国通胀数据浇了鹰派一盆凉水，美元如欲上行需更多刺激；美国周五公布的通胀数据意外放缓，加之个人支出数据疲弱，支持了有关加息仍然遥不可及的观点。鉴于通胀没有上行压力，且美债收益率徘徊于近期低点附近，美元要从当前水平反弹的话需要更为强劲的刺激因素。也许8月份的杰克逊霍尔会议将是下一个转折点。上述削弱紧缩预期的数据可能进一步提振风险资产价格，并为高beta值货币带来支撑
。难怪纽市盘初商品货币领涨G-10货币，挪威克朗、纽元、澳元升幅居前
【股指影响】
>>
CNBC报道指出，美国商务部上周五公布，美联储用来制定政策的一个关键通胀指标5月份上涨了3.4%，为上世纪90年代初以来的最快涨幅。尽管这是1992年4月以来的最大涨幅，但符合道琼斯的估计，市场对这一消息反应不大。
>>
Commonwealth Financial Network高级全球投资分析师Anu
Gaggar表示，“这支持了美联储的观点，即通胀是暂时的，将有助于缓解通胀失控的担忧。"“这应该会继续为股票等风险资产提供支持。 ”
【黄金影响】
>>
渣打银行分析师Suki
Cooper表示，金价受益于低于预期的通胀数据，因市场对提前缩减资产购买的时间表的担忧有所缓解。每盎司1770美元是近期的支撑位，阻力位在100日移动均线切入位。
>>
Kitco Metals高级分析师Jim
Wyckoff称，重要的是，从黄金的技术图表上，我们看到了看跌趋势，暗示在本周的暂停之后，下周可能会有一些下行卖压。
>> 彭博(Bloomberg)指出：上周金价大幅下跌，美联储预计最早于2023年加息，引发了对非孽息黄金的抛售。分析师表示，尽管自那以来金价已企稳，但考虑到美联储发出的矛盾信号，金价基础仍不稳固。
>> Adrian Day Asset
Management总裁说，随着美联储成员从本月早些时候据称更为鹰派的态度中撤退，并且人们越来越意识到通胀将比一些人想象的更加持久，黄金将从美联储上次会议后的夸张走势中复苏。
>>
Forexlive.com首席外汇策略师表示。自美联储会议以来，金价一直难以反弹，即便美元收复了一些失地，股市也在反弹。这不是一个好兆头。我愿意再观察和等待几天，但如果金价在未来几天无法升穿1800美元，那将是卖出信号。
【美债影响】
>>
Bannockburn
Global首席市场策略师表示，交易员们正获利了结，因“欧元在1.20美元、英镑在1.40美元、澳元在0.76美元等关键水平都或多或少守住；美债收益率回升也支撑”美元小幅走高。
>>
BKAsset
外汇策略董事总经理表示，从今天数据中获得的最有意思、最重要的信息是，我们没有看到通胀失控，从目前情况看，美联储按兵不动很可能站在了交易的正确一边。
▋本站观点
①【符合预期与基数效应，使得市场淡然】
美联储最青睐的通胀指标符合市场预期，一定程度缓和市场对于通胀升温的担忧，进而使得美股走高，打压美元走势。尽管该数据可能加剧通胀担忧，但美联储官员继续坚称，他们认为目前的情况是暂时的，随着情况恢复正常，可能会缓解。
最后，目前的数据受到经济学家所说的“基数效应”的影响，也就是与一年前的数据进行了不正确的比较。市场预计当6月份的数据在下个月公布时，这些基数效应可能会消失。
综合来看美国PCE通胀指标并未超出市场预期，这降低了对美联储提早收紧货币政策预期。因此市场反应并不大。
②【就业数据成为美联储政策路线转折点】
此前多名美联储官员放鹰引爆市场，投资者担心明年就加息。上周美元指数飙升1.8%，创下去年9月以来的最大单周涨幅并升至两个月高点。尽管许多人认为美联储转鹰了，但是实际上目前美联储可能比刚开始谈要把通胀“补回来”的时候更鸽派。这利好风险资产。
因为即使是按美联储自己的预估，到2022年1月，24个月的通胀率平均将达到2%。如果届时美联储还没有收紧货币政策，就比2017年刚开始谈论对称通胀目标的时候鸽派多了。
展望下周，投资者将迎来包括多项美国就业市场数据，下周五将迎来6月非农就业报告，市场预测6月份美国将新增67.5万个职位，失业率预计将从5.8%下降到5.7%。假如非农数据强于预期，这可能提振美元，并打压黄金，因为这将重申FOMC在政策前景上的鹰派倾向。美元频道>>
关键词：美国商务部核心个人消费者支出指数(PCE)
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