华尔街投行：后疫情时代的通胀还需要大宗商品来对冲
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交易时间网2021年03月23日讯——疫情后的通胀复苏可能会改变世界上的一切跨资产投资，这是震撼华尔街的一股无形力量。随着美国对热门经济的掌控，将市场衍生的价格预期推高至10多年来的最高水平，彭博社(Bloomberg)采集了顶级基金经理对未来的对冲策略。
结论是：如果相信了通胀真的失控，那么从股票和房地产到利率的经济市场就会发生天翻地翻天的变化。
但也存在不同的观点。高盛集团（Goldman
Sachs）说，一个多世纪以来，大宗商品已经证明了它们的实力，而摩根大通资产管理公司则持怀疑态度，更愿意专注于基础设施等资产中。
与此同时，太平洋投资管理公司(PIMCO)警告称，市场对通胀的执迷是错误的，因为各国央行在未来18个月仍有可能低于自身的通胀目标。
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Algebris合伙人兼投资组合经理Alberto Gallo：青睐债券和大宗商品对冲通胀
目前我们不知道通胀上升是否会持续下去。我们所知道的是，市场的定位完全错误。投资者一直在做多美国国债、投资级债券、黄金和科技股等量化宽松资产。十年来，华尔街的投资者一直是这么做的。
投资者将转向小型股、金融和能源股等实体经济资产，而不是利率和信贷类股。价值股更容易受到央行政策的波动。
┃ 摩根大通（JP
Morgan Chaes）资产管理公司全球多资产策略师SouthkaMaharaj：优先选择有形资产，而不是商品和受固定收益的债券
大宗商品往往波动较大，不一定能提供良好的通胀保护。至于指数挂钩债券，我们的研究表明，它们的长期存续期超过了该资产提供的纯通胀补偿。在我们的通胀对冲清单上，它不是最重要的资产。
如果通胀上升并继续上升(我们认为这是一种低概率事件)，朝着复苏方向发展的股票板块将提供良好的投资前景。我们也喜欢有形资产和美元。
我们预计通货膨胀会出现波动，特别是在未来几个月的总体水平上，主要是在第二季度，这是由基数效应、短期内的过度需求以及长期封锁造成的供应链中断所导致的。我们认为这是暂时的，预计各国央行会克服短期波动。
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高盛集团投资组合策略和资产分配董事总经理Christian Mueller-Glissmann：对指数挂钩债券和黄金发出警告
我们发现，在高通胀背景下，大宗商品，尤其是石油，是最好的对冲工具。在过去的100年里，他们有最好的记录来保护你免受意料之外的通货膨胀——这种通货膨胀是由商品和服务的稀缺，甚至像60年代末那样的工资膨胀所驱动的。股市的走势好坏参半。我们喜欢价值股，因为它们是短线的。
最大的收益者是黄金。人们经常将黄金视为最明显的通货膨胀对冲工具。但这完全取决于美联储对通胀的反应功能。如果央行不锚定后端收益率，那么黄金可能不是一个好选择，因为实际收益率可能会上升。我们认为指数挂钩债券与黄金属于同一阵营。
通胀持续高于3%并不断上升的可能存在，但与上一轮周期相比，这种风险肯定有所增加。
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太平洋投资管理公司(Pimco)主权信贷分析师NicolaMai：未来18个月，通胀可能会低于央行的目标
通过能源价格和其他价格成分带来的短期波动，我们认为通胀在短期内仍将保持在低位，而央行的通胀目标在未来18个月左右难以实现。全球经济有闲置产能来容纳不断增长的需求。然而，如果多年来支出稳步增长，最终可能会导致更高的通胀压力。
在通胀上升的环境中，大宗商品和与房地产相关的资产也应受益。
┃ BlueBay Asset
Management首席投资官Mark Dowding：削减持续时间风险，并对市场自满发出警告。
房地产和大宗商品等不动产在通胀形势下最具价值。债券的持续时间敞口不具有吸引力，因为如果通胀正常化程度高于我们以前的水平，那么收益率在几年内应该会走高。最被忽视的风险是，人们过于自满，因为每个人的通胀预期都是基于他们在过去5至10年中所看到的情况。美元频道>>
关键词：高盛集团
小摩
PIMCO
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